Nokian liikevaihto ja tulos kasvoivat, mutta osake putosi tulospäivänä lähes kymmenen prosenttia. Sijoittaja-videosarjan toisessa jaksossa Timo Heikkilä avaa laskun taustatekijät ja arvioi, millä tasolla Nokian osakekurssi voi olla vuoden päästä.
Hyvä tulos ei ole tällä tuloskaudella taannut hyvää kurssireaktiota
Useat suomalaisyhtiöt ovat raportoineet odotuksia vastaavia tai niitä parempia lukuja, mutta osakkeet ovat silti laskeneet.
Nokia on tästä näkyvä esimerkki. Yhtiön kolmannen neljänneksen vertailukelpoinen liikevoitto ylitti ennusteet selvästi, mutta osake laski tulospäivänä 9,7 prosenttia.
Mitä sijoittajan pitäisi päätellä ristiriidasta? Videolla Timo erottaa toisistaan yhtiön liiketoiminnan kehityksen, markkinoiden odotukset ja kurssiliikkeet.
Katso Sijoittaja-videosarjan toinen jakso
Jaksossa käsittelemme sijoittajan superviikkoa, Suomen tuloskautta sekä Nokian tulosta, arvostusta ja teknistä kuvaa. Lisäksi Timo vastaa katsojan kysymykseen: toimiiko markkina kummallisesti, kun vahvat tulokset eivät riitä nostamaan kursseja?
Jakso on kuvattu keskiviikkona 28.10.2026 ennen Microsoftin ja Alphabetin tulosjulkistuksia. Luvut, ennusteet ja näkemykset kuvaavat kyseisen päivän tilannetta.
Nokian tulos oli vahva – miksi osake laski?
Nokian kolmannen neljänneksen raportissa oli useita myönteisiä asioita:
| Mittari | Q3/2026 | Muutos vuodentakaisesta |
|---|---|---|
| Liikevaihto | 5 154 milj. € | +10 % |
| Vertailukelpoinen liikevoitto | 605 milj. € | +35 % |
| Vertailukelpoinen liikevoittomarginaali | 11,7 % | +2,2 prosenttiyksikköä |
| Myynti AI- ja pilviasiakkaille | — | +123 % |
Lähde: videon esitysaineisto. Liikevoiton ennuste oli 445 miljoonaa euroa, joten tulos ylitti ennusteen noin 36 prosentilla.
Timon tulkinnassa kurssilaskua selittävät erityisesti kassavirtanäkymän heikkeneminen, tilausten kehitys ja AI-osakkeiden yleinen markkinatunnelma.
Nokia laski arviotaan vapaan kassavirran suhteesta vertailukelpoiseen liikevoittoon. Uusi arvio oli 35–55 prosenttia, kun aiempi haarukka oli 55–75 prosenttia. Käyttöpääomaa sitoutuu lisää tarjonnan varmistamiseen ja tulevan kasvun tukemiseen.
AI- ja pilviasiakkaiden tilaukset kasvoivat voimakkaasti vuodentakaisesta, mutta jäivät edellisen neljänneksen tasosta. Esitysaineiston mukaan tilauksia kertyi 1,5 miljardia euroa, kun toisella neljänneksellä määrä oli 2,8 miljardia euroa.
Tulosraportti oli siis vahva, mutta kaikki sijoittajille tärkeät mittarit eivät kehittyneet samaan suuntaan.
AI-osakkeena Nokia kohtaa erilaiset odotukset
Timon mukaan Nokia liikkuu nyt aiempaa selvemmin muun AI-osakejoukon mukana. Tämä tuo osakkeeseen sekä mahdollisuuksia että riskejä.
Kun sijoittajat hakevat AI-kasvua, Nokia voi hyötyä kiinnostuksesta. Kun rahaa siirretään sektorilta pois, hyväkään yhtiökohtainen uutinen ei välttämättä riitä kannattelemaan kurssia.
Videolla Nokiaa tarkastellaan muun muassa TSMC:n, ASML:n ja Arista Networksin rinnalla. Yhtiöt toimivat eri osissa AI-investointiketjua, joten niiden kasvua ja kannattavuutta ei pidä verrata suoraan keskenään.
Vertailu havainnollistaa silti sijoittajan vaihtoehtoja. Nokian AI- ja pilvimyynti kasvaa nopeasti, mutta koko konsernin kasvu on huomattavasti tätä hitaampaa. Sijoittajat vertaavat AI-osakkeita keskenään ja Nokia näyttää tässä joukossa hitaan kasvun yhtiöltä.
Miksi kassavirta painaa nyt tuloskasvua enemmän?
AI-investoinnit vaativat valtavasti pääomaa. Videolla Timo käyttää Metaa ja SpaceX:ää esimerkkeinä siitä, kuinka vahva kasvu voi yhdistyä suuriin investointitarpeisiin ja heikkoon kurssireaktioon.
Sijoittajan kannalta keskeinen kysymys on, kuinka paljon investoinneista jää tulevaisuudessa rahaa omistajille.
Investoinnit kuluttavat kassavirtaa nyt, mutta niiden tuotot syntyvät myöhemmin. Korkeampi korkotaso puolestaan nostaa tuottovaatimusta ja pienentää tulevien kassavirtojen nykyarvoa.
Investointi voi luoda arvoa, vaikka se heikentäisi tämän hetken vapaata kassavirtaa. Se edellyttää kuitenkin riittävää tulevaa tuottoa. Timon mukaan markkina haastaa nyt erityisesti oletusta siitä, kuinka kannattavina suuret AI-investoinnit jatkuvat.
Tavoitehinta tai vanha kurssihuippu ei takaa nousua
Nokian kurssilasku kasvattaa eroa osakekurssin ja analyytikoiden tavoitehintojen välillä. Tätä eroa ei kuitenkaan pidä tulkita varmaksi nousuvaraksi.
Tavoitehinnat perustuvat ennusteisiin ja arvostusoletuksiin, joita voidaan muuttaa. Myöskään aiempi kurssihuippu ei yksin kerro, mihin osakkeen pitäisi palata.
Timo lähestyy kysymystä tuloksentekokyvyn kautta: millainen osakekohtainen tulos olisi mahdollinen ja minkä kertoimen markkina olisi siitä valmis maksamaan?
Katso videolta, mikä voisi olla Nokian osakkeen fundamenttiperusteinen hinta vuoden 2027 lopulla.
Tekninen kuva puoltaa vielä harkintaa
Kuvaushetkellä Nokian kurssi oli noin kahdeksan euroa ja 200 päivän liukuvan keskiarvon alapuolella. Momenttipisteet olivat kolme kymmenestä.
Timo pitää pysyvää paluuta 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolelle yhtenä merkkinä trendin vahvistumisesta. Se ei takaa tulevaa nousua, mutta antaa vahvistusta sijoittajalle, joka haluaa odottaa kurssikehityksen kääntymistä.
Nokiassa voi olla tuloskasvuun perustuvaa nousupotentiaalia, mutta pelkkä kurssilasku ei ratkaise ostopaikkaa. Sijoittajan kannattaa seurata kassavirtaa, AI- ja pilvitilausten kehitystä sekä ennen kaikkea muiden AI-osakkeiden kehitystä.
Tutki Nokian pisteitä, tulosennusteita ja kurssikehitystä Osaketyökalulla.
Sijoittaja-videosarjassa käymme läpi markkinoita puhuttavat aiheet sijoittajan näkökulmasta: mitä tapahtui ja mitä se tarkoittaa sijoituksillesi. Voit jättää kysymyksiä tuleviin jaksoihin videon kommentteihin.