Elisan Q3-tulos jäi niukasti ennusteista, mutta heijasti silti vakaata kasvua vuodentakaiseen verrattuna. Sijoittajien huomion on vienyt kuitenkin uutinen alkavasta muutosohjelmasta. Onko tässä mahdollisuus ostaa osaketta halvalla?
Elisa osake: Q3-tulos
Q3/2025 Elisan liikevaihto oli 561,0 miljoonaa euroa (ennuste 561,8 miljoonaa euroa) ja vertailukelpoinen liikevoitto 139 miljoonaa euroa (ennuste 141,8 miljoonaa euroa). Liikevaihto kasvoi noin 5 prosenttia vertailukaudesta ja vertailukelpoinen liikevoitto 2 prosenttia.
Vertailukelpoinen käyttökate oli 214 (206) miljoonaa euroa (+3,7 prosenttia) vastaten noin 38,2 (38,4) prosenttia liikevaihdosta. Vertailukelpoisen liikevoiton marginaali oli noin 24,8 (25,4) prosenttia. Kassavirta oli 125 miljoonaa euroa (112 miljoonaa euroa).
Kasvua kolmannella neljänneksellä vauhdittivat erityisesti mobiilipalvelut, kansainväliset ohjelmistopalvelut sekä kiinteän verkon palvelut. Kilpailun kiristyminen alempien nopeusluokkien 4G-liittymissä johti neljänneksen aikana vaihtuvuuden kasvuun, mutta 5G-lisämyynti ja tietoturvaominaisuuksien päivitetty tarjooma pitivät mobiilipalvelusegmentin kasvua yllä (+3,3 prosenttia). Yritysverkkopalvelut ja valokuitulaajakaistaliittymät olivat kiinteän verkon segmentin kasvun takana. SedApta- ja iCADA-yritysostoilla oli positiivinen vaikutus liikevaihtoon kansainvälisten ohjelmistopalveluiden osalta.
Yhtiö toisti näkymänsä, jonka mukaan vuoden 2025 liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen odotetaan olevan samalla tasolla tai hieman korkeammat kuin vuonna 2024. Investointien (capex) arvioidaan olevan enintään 12 prosenttia liikevaihdosta. Suoritus neutraali.
Elisa käynnistää muutosohjelman
Elisa käynnisti lokakuussa muutosohjelman, jonka tavoitteena on noin 40 miljoonan euron vuotuiset kustannussäästöt. Ohjelma on osa yhtiön maaliskuussa 2025 julkistettua strategiaa, joka tähtää nopeampaan kannattavaan kasvuun, tuottavuuden parantamiseen ja organisaation ketteryyden lisäämiseen. Osana muutosohjelmaa Elisa suunnittelee organisaationsa yksinkertaistamista ja prosessien tehostamista, mikä voi johtaa henkilöstövähennyksiin.
Lisäksi ohjelmaan sisältyy ulkoistettujen palveluiden vähentämistä ja hankintojen tehostamista. Suomessa käynnistetään muutosneuvottelut, ja vastaavat prosessit toteutetaan muissa toimintamaissa paikallisten käytäntöjen mukaisesti. Suunnitellut muutokset voivat johtaa enintään 450 työpaikan vähennykseen, joista enintään 400 Suomessa. Muutosneuvottelujen arvioidaan päättyvän vuoden 2025 loppuun mennessä, ja ohjelman vaikutusten odotetaan alkavan näkyä tuloksessa vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.
Sijoittajan näkökulma
Jäsenille suunnatussa osiossa tarkastelemme Elisan osaketta sijoittajan näkökulmasta.
Elisa osakekurssi
Toukokuun 2023 jälkeen Elisan osakekurssi kääntyi laskuun, joka pysähtyi samaisen vuoden marraskuun alkuun. Osinkokorjatussa datassa osake pohjasi tuolloin 35,51 eurossa. Kurssi kääntyi maltilliseen nousuun, ja keväällä 2024 lyhyemmän aikavälin liukuvat keskiarvot nousivat takaisin SMA200:n yläpuolelle. Tämä voidaan tulkita teknisessä mielessä merkiksi pitkän aikavälin nousutrendin alkamisesta. Tuon jälkeen trendin kulmakerroin jyrkkeni huomattavasti, kunnes nousu tyssäsi 2024 Q3-tuloksen negatiiviseen katalyyttiin.
Kuluvan vuoden kurssikehitys on ollut kokonaisuudessaan positiivista (YTD-tuotot: +9,8 prosenttia ennen 2025 Q3-tulosta). Osake aloitti vuoden 40 euron tuntumasta ja nousi ensin kesäkuun huipulle hieman alle 47 euroon. Tähän momentti kuitenkin hyytyi. Kurssi kävi heinäkuussa kertaalleen testaamassa kesäkuun huippua, kunnes kääntyi takaisin laskuun kohti SMA200:n tukea.
Reaktio Q3-tulokseen, tai oikeastaan luultavasti uutiseen muutosneuvotteluista, on ollut vahvan negatiivinen (ei näy vielä kuvaajassa). Matalimmillaan osakkeen hinta on käynyt päivänsisäisissä hinnoissa noin 39 eurossa vuodenvaihteen pohjalukemien tuella. Ennen tulosta SMA50 oli laskenut jo lähelle SMA200:n tukea (kriittinen tukipiste nousutrendille). Tulosreaktio saattaa aiheuttaa SMA200:n murtumisen.
Sijoittajan näkökulma
Sijoituksena Elisan osake profiloituu vakaaksi laatuyhtiöksi, jolka sopii osaksi defensiivistä salkkua. Sen viimeisen 12 kuukauden ajalta laskettu volatiliteetti on Helsingin pörssin kolmanneksi matalin (17,6 prosenttia). Yhtiön liiketoiminta on ollut vakaan kannattavaa suhdanteista riippumatta, minkä lisäksi yhtiö maksaa vieläpä osinkoa, joka asettaa sen Helsingin pörssin 30:n parhaan osingonmaksajan joukkoon (osinkotuotto: 5,5 prosenttia). Osaketyökalussa yhtiö saa huomattavasti keskivertoa korkeammat kokonaispisteet (71), jotka nojaavat ennen kaikkea täyden kympin kokonaisriskiin, laatuun ja osinkoon.
Mittavaa kasvua ainakaan lyhyellä aikavälillä ei Elisalta ole syytä olettaa. Liikevaihdon kolmen vuoden CAGR on maltilliset 1,3 prosenttia, kun taas EPS:n kolmen vuoden kasvuennuste jää 5,1 prosentin tasolle. Hinnoittelu ei tarjoa merkittävää mahdollisuutta matalaa arvostusta etsivälle. Vuoden mittaisen jakso tuloskertymällä laskettu EV/EBIT saa arvon 17,3, kun taas 2025 tulosennusteeseen pohjautuva P/E-luku liikkuu 18,3 tasolla. Kertoimet tulevat toki laskemaan hieman, jos markkinareaktio pysyy negatiivisena.
Momentti ei ole tällä hetkellä Elisan puolella. Kurssi oli lyhyellä aikavälillä laskussa jo ennen tulosta ja vahva negatiivinen reaktio luo riskin myös pitkän aikavälin laskevan trendin alkamiselle. Reaktio johtuu oletettavasti pääosin muutosohjelman alkamisesta ottaen huomioon, ettei tulos itsessään ollut varsinaisesti pettymys. Vaikka liikevaihto ja vertailukelpoinen tulos jäivät niukasti ennusteista, heijastivat ne vertailukauteen nähden vakaata kasvua. Tämä huomioiden markkinareaktio voi tarjota myös mahdollisuuden ostaa osaketta halvemmalla hintanotkahduksesta. Lähipäivinä kannattaa seurata laskevatko lyhyen aikavälin liukuvat keskiarvot SMA200:n alle, ja miten markkinat siihen reagoivat.
Seuraa tuloskautta!
Sijoittaja.fi:n jäsenenä saat lukuoikeuden koko sisältöön ja käyttöoikeuden Osaketyökaluun. Tarkastele myös muiden tulosjulkistajien osakkeita sekä niiden pisteytystä Osaketyökalussa!