Kasvu-, laatu-, arvo- vai osinkosijoittaja? Oma sijoitustyyli antaa osakevalinnoille selkeät perusteet. Timo Heikkilä avasi webinaarissa, miten tyylit eroavat, miksi niiden menestys vaihtelee ja mitä hän on oppinut omista sijoitusvirheistään.
Miksi oman sijoitustyylin löytäminen on tärkeää?
Naapuri kertoo osakkeesta, jonka kurssi on jo kaksinkertaistunut. Nousu houkuttelee mukaan, vaikka oma tavoite on rakentaa vakaata osinkosalkkua. Aluksi sijoitus näyttää onnistuneelta. Kun kurssi kääntyy voimakkaaseen laskuun, paljastuu, ettei osake sopinut omaan riskinsietokykyyn.
Timo Heikkilä käytti webinaarissa tätä esimerkkiä havainnollistaessaan oman sijoitustyylin merkitystä. Sama osake voi kiinnostaa kasvusijoittajaa, mutta olla kassavirtaa arvostavalle sijoittajalle väärä valinta.
Oman sijoitustyylin tärkein hyöty on Heikkilän mukaan siinä, että salkusta tulee sijoittajan näköinen. Tiedät, millaisia yhtiöitä etsit ja millaisia riskejä olet valmis hyväksymään.
Sijoitustyyli antaa osakevalinnalle perusteet
Sijoitussuunnitelma ja sijoitusstrategia ovat laajoja kokonaisuuksia. Sijoitustyyli kertoo tarkemmin, millä ominaisuuksilla ja tunnusluvuilla osakkeita valitaan salkkuun.
Kasvusijoittaja painottaa liiketoiminnan kasvua. Laatusijoittaja etsii vakaata kannattavuutta ja vahvaa tuloksentekoa. Arvosijoittaja tarkastelee arvostusta, osinkosijoittaja voitonjakoa. Momenttisijoittajaa kiinnostaa osakkeen kurssikehityksen vahvuus.
Heikkilä kertoi valinneensa osakkeita omatoimisesti yli 25 vuotta. Hänen omassa sijoittamisessaan suurimmat virheet ovat liittyneet tilanteisiin, joissa hän on poikennut omista valintakriteereistään eli sijoitustyylistään. Välillä myös oma sijoitustyyli on ollut hukassa ja se on näkynyt heti salkun tuotossa.
Epäonnistunut sijoitus harmittaa erityisesti silloin, kun sen taustalla ei ole ollut omaa strategiaa. Sijoitustyyli auttaa arvioimaan ideaa ennen kauppaa: ostanko tätä osaketta perustellusta syystä vai siksi, että joku muu on onnistunut sillä?
Sijoitustyylien taustalla sijoitustutkimus
Webinaarissa Heikkilä avasi tyylien yhteyttä rahoitusteoriaan. CAPM-malli tarkastelee tuotto-odotusta markkinariskin kautta. Fama–Frenchin kolmifaktorimalli tuo tarkasteluun myös yhtiön koon ja arvostuksen.
Monifaktorimalleissa osakkeita arvioidaan useiden ominaisuuksien perusteella. Myös Sijoittaja.fi:n osakepisteytyksessä yhdistetään eri faktoreita sen sijaan, että osakevalinta perustuisi yhteen tunnuslukuun.
Sijoittajalle tämä tarkoittaa esimerkiksi sitä, ettei matala P/E-luku yksin tee osakkeesta houkuttelevaa. Sen rinnalla pitää tarkastella tuloksentekokykyä, kasvua ja riskejä.
Mikään tyyli ei voita kaikissa markkinatilanteissa
Heikkilä vertasi webinaarissa sijoitustyylien tuottoja eri aikajaksoilla. Vuodesta 1988 alkaneessa pitkässä vertailussa laatu erottui edukseen tuoton ja riskin yhdistelmällä. Webinaarissa esitetyssä viimeisen kymmenen vuoden vertailussa kasvu- ja laatuosakkeet olivat puolestaan tuottaneet markkinaa paremmin.
Sijoittajan kannattaa kuitenkin huomata, että tarkastelujakso vaikuttaa johtopäätökseen. Samassa vertailussa 2022-2023 laskumarkkinan aikana arvo- ja osinko-osakkeet pärjäsivät suhteellisesti paremmin kuin voimakkaasti laskeneet kasvuosakkeet.
Heikkilä kuvasi tyylien käyttäytymistä markkinasyklin eri vaiheissa: nousumarkkina voi suosia kasvua, momenttia ja syklisiä arvo-osakkeita. Tasaisessa markkinassa laatu ja osingot voivat korostua, laskumarkkinassa taas laatu ja matalampi riski.
Hän painotti samalla, ettei yksikään markkinajakso ole täysin samanlainen. Esimerkiksi tekoälyyn liittyvä investointisykli voi tukea tiettyjä yhtiöitä samalla, kun muiden toimialojen kehitys jää heikommaksi.
Sijoitustyyliä ei siis kannata valita vain sen perusteella, mikä on tuottanut viimeksi parhaiten. Olennaista on ymmärtää, millaisiin yhtiöihin tyyli ohjaa ja minkälaista kehitystä niiden omistajana joutuu sietämään.
Laatusijoittaja: tarkista myös tuloksen suunta
Laatuyhtiön arvioinnissa Heikkilä nosti esiin kannattavuuden vakauden, oman pääoman tuoton, taseen ja tulostrendin.
Yksittäinen korkea oman pääoman tuotto ei vielä todista laatua. Taustalla voi olla kertaluonteinen tulos tai taseen rakenne. Myös vakaa kannattavuus voi johtaa harhaan, jos tuloksen suunta on pitkään laskeva.
Heikkilän mukaan tulostrendi onkin tärkeä osa laatua. Sijoittajan pitää selvittää, pysyykö yhtiön tuloksentekokyky ennallaan, vahvistuuko se vai rapautuuko se.
Laatuyhtiön keskeinen riski on laatustatuksen menettäminen. Webinaarissa Neste ja Nokian Renkaat toimivat esimerkkeinä siitä, miten aiemmin vahvana pidetyn yhtiön laatuprofiili voi muuttua. Molemmat ovat myös esimerkkejä yhtiöistä, jotka ovat kohisten tulossa takaisin laatuyhtiöiksi.
Kasvusijoittaja: vahva kasvu ja hyvä sijoitus ovat eri asioita
Kasvuyhtiötä arvioitaessa tarkastellaan toteutunutta liikevaihdon ja tuloksen kasvua sekä tulevia kasvuennusteita. Heikkilä korosti, että myös aktiivisella kasvusijoittajalla pitää olla omat valintasääntönsä.
Kriteerinä voi olla esimerkiksi usean vuosineljänneksen vahva kasvu tai kasvun kiihtyminen. Olennaista on määritellä, mitä yhtiöltä edellyttää.
Kasvusijoittamisen suurena riskinä Heikkilä nosti esiin arvostuksen. Jos osakkeesta maksetaan hyvin korkea hinta ja kasvu hidastuu, kurssilasku voi olla raju.
Webinaarissa Nvidia havainnollisti eri ominaisuuksien eroa: esityksen pisteytyksessä yhtiö sai täydet laatu- ja kasvupisteet, mutta keskimääräistä heikommat arvopisteet.
Yhtiöiden pisteytykset kuvaavat webinaarissa esitettyä tilannetta ja muuttuvat tietojen päivittyessä.
Arvosijoittaja: etsi merkkejä käänteestä
Arvosijoittaja etsii yhtiöitä, joiden arvo näyttää suuremmalta kuin osakekurssi antaa ymmärtää. Vaikeinta on erottaa kiinnostava mahdollisuus yhtiöstä, jonka tilanne jatkaa heikkenemistään.
Heikkilä muistutti, ettei perinteisen arvofaktorin historiallinen menestys tarkoita sen tuottavan ylituottoa jokaisella myöhemmällä jaksolla. Pelkkä matala arvostus ei siksi riitä osakevalinnan perusteeksi.
Hänen käytännön vinkkinsä arvosijoittajalle oli hyödyntää myös momenttia. Matalan arvostuksen rinnalle kannattaa etsiä merkkejä liiketoiminnan tai kurssikehityksen kääntymisestä.
Jos tunnusluvut näyttävät houkuttelevilta mutta kurssi laskee, Heikkilä suosii tilanteen seuraamista ja laskun syiden selvittämistä. Olennaista on arvioida, kertooko kurssikehitys jostakin, mikä ei vielä näy yhtiön luvuissa.
Osinkosijoittaja: seuraa salkun osinkovirtaa
Kassavirtaa arvostavalle sijoittajalle Heikkilä nosti keskeiseksi mittariksi koko salkun osinkovirran ja sen kehityksen. Osinkosijoittajan huomion pitäisi kohdistua myös siihen, kasvaako kassavirta tulevaisuudessa.
Osingon vakaus ja kasvu ovat hänen mukaansa tärkeämpiä kuin pelkkä korkea osinkotuottoprosentti. Myös Sijoittaja.fi:n osinkopisteytyksessä näitä ominaisuuksia painotetaan.
Keskeinen riski on liian suuri osinko suhteessa yhtiön tuloksentekokykyyn ja taseeseen. Myös ulkoinen tapahtuma voi katkaista voitonjaon: webinaarissa Heikkilä muistutti koronapandemian vaikutuksesta pankkien osingonmaksuun.
Matalampi riski vaatii myös salkun tarkastelua
Riskiä karttavalle sijoittajalle Heikkilä nosti vaihtoehdoiksi laadun, matalamman riskin osakkeet ja hajautuksen. Hajautusta voi rakentaa toimialojen ja maantieteellisten alueiden välillä sekä ETF:ien avulla.
Yksittäisen osakkeen matala historiallinen kurssiheilunta ei kuitenkaan poista toimialan riskejä. Heikkilä havainnollisti tätä pankkiosakkeilla: vaikka osakkeen riskimittarit näyttäisivät hyviltä, velkakriisi tai taantuma voi muuttaa tilanteen nopeasti.
Salkun riskiin vaikuttaa myös se, miten omistukset liikkuvat suhteessa toisiinsa. Siksi pelkkä yksittäisten osakkeiden tarkastelu ei riitä.
Minkä sijoitustyylin osakkeita omistat?
Sijoittaja360 portfolioanalyysi tunnistaa, painottuvatko omistuksesi arvoon, kasvuun, laatuun vai momenttiin. Samalla näet salkun tärkeimmät tunnusluvut, riskiprofiilin sekä toimiala- ja maantieteellisen hajautuksen. Näin voit arvioida, vastaavatko omistuksesi tavoittelemaasi sijoitustyyliä. Saat myös konkreettisia kehitysehdotuksia salkun hajautukseen ja riskienhallintaan.
Näin viet oman sijoitustyylisi käytäntöön
Sijoittaja.fi:n Osaketyökalussa voit rajata yhtiöitä oman tyylisi mukaan ja tarkastella niitä kuudella faktorilla: momentti, kokonaisriski, laatu, arvo, kasvu ja osinko.
Webinaarissa Heikkilä näytti erityisesti kriteerien yhdistämistä. Laadukkaita arvo-osakkeita etsittäessä rajaukseen valittiin sekä laatu että arvo ja edellytettiin molempien ehtojen täyttymistä. Näin matala arvostus ei ollut ainoa valintaperuste.
Sama ajatus auttaa muidenkin tyylien arvioinnissa: kasvun rinnalla kannattaa tutkia arvostusta ja kannattavuutta, osingon rinnalla tuloksentekokykyä. Kiinnostavan osakkeen kohdalla pisteistä siirrytään lukuihin, ennusteisiin ja kurssikehitykseen.
Heikkilän tapa edetä oli löytää ensin kiinnostava yhtiö ja syventää sen jälkeen analyysiä. Premium-jäsenille hän näytti myös Sijoittaja AI:n käyttöä yhtiön liiketoiminnan, näkymien ja riskien tarkastelussa.
Webinaarin tärkein oppi on silti osakevalinnan lähtökohdassa: tiedä, mitä etsit ja miksi. Oma sijoitustyyli auttaa tunnistamaan salkkuusi sopivat osakkeet.