Arvo Sijoitusosuuskunnan alkuvuoden kohokohta oli irtaantuminen HANZAn osakkeista, joka päätti Leden-kaupasta alkaneen hyvin tuottaneen järjestelyketjun. Konsernin tulos parani selvästi ja sijoitetun pääoman tuotto nousi yli tavoitetason. Arvo teki alkuvuonna kolme uutta sijoitusta ja palasi samalla suorien kiinteistösijoitusten pariin.
Arvo Sijoitusosuuskunta: H1/2026-tulos
Arvo raportoi vuoden ensimmäiseltä puoliskolta vakuuttavat luvut. Konsernin liikevaihto kasvoi 33,8 milj. euroon vertailukauden 17,5 milj. eurosta ja liikevoitto nousi 8,5 (6,5) milj. euroon. Konsernin tulos kipusi 7,0 milj. euroon eli 8,57 euroon osuutta kohden, kun vuosi sitten vastaavat lukemat olivat 2,7 milj. euroa ja 3,26 euroa per osuus. Sijoitetun pääoman annualisoitu tuotto parani 17,0 (10,3) prosenttiin. Sijoitustoiminnalle tyypillisen liikevaihdon heilahtelun vuoksi olennaista on kuitenkin katsoa emoyhtiön tulosta, jonka perusteella myös tuleva osuuskorkoehdotus pitkälti määräytyy.
Emoyhtiön tulos oli ensimmäisellä vuosipuoliskolla 4,8 (7,8) milj. euroa eli 5,88 (9,60) euroa osuudelta. Vertailukautta matalampaa tulosta selittävät kolme keskeistä tekijää. Katsauskauden tulosta tuki HANZA-osakkeiden myynnistä kirjattu 6,9 milj. euron voitto, kun taas vertailukauden tulokseen sisältyi Leden-kaupan 7,4 milj. euron myyntivoitto. Lisäksi tytäryhtiö Arvo Invest Nordic maksoi vertailukaudella 1 milj. euron osingon, mutta katsauskaudella vastaavaa osinkoa ei saatu. Tulosta heikensi myös pörssiyhtiö Summa Defencen osakkeista kirjattu 1,2 milj. euron arvonalentuminen.
Taloudellista kehitystä kuvaavat tunnusluvut
| 1000 euroa | Konserni 1-6/2026* |
Konserni 1-6/2025* |
Emoyhtiö 1-6/2026* |
Emoyhtiö 1-6/2025* |
|---|---|---|---|---|
| Sijoitustoiminnan tuotot ** | 11 974 | 7 768 | 8 896 | 11 536 |
| Sijoitetun pääoman annualisoitu tuotto % | 17,0 % | 10,3 % | 12,4 % | 20,4 % |
| Liikevoitto/-tappio *** | 8 539 | 6 487 | 5 985 | 1 577 |
| Liikevoitto % *** | 25,2 % | 37,0 % | 21,8 % | 9,4 % |
| Tilikauden tulos | 6 976 | 2 657 | 4 792 | 7 823 |
| Osuuskohtainen tulos, euroa | 8,57 | 3,26 | 5,88 | 9,60 |
| Oma pääoma per osuus, euroa | 123 | 117 | 117 | 116 |
| Omavaraisuusaste % | 88,6 % | 86,6 % | 84,5 % | 86,6 % |
* Tilintarkastamaton
** Sijoitustoiminnan tuotot koostuvat osinko- ja korkotuotoista, arvopapereiden kirjanpidollisista myyntivoitoista ja palkkiotuotoista
*** Tuloslaskelman esittämistapaa on muutettu tilikauden 2025 lopussa. Osakkuusyhtiöosakkeiden myynnistä syntyneet myyntivoitot esitetään konsernin tuloslaskelmassa liiketoiminnan muissa tuotoissa ja myyntitappiot liiketoiminnan muissa kuluissa.
HANZA-myynti alkuvuoden merkittävin tapahtuma
Arvo myi maaliskuussa kaikki omistamansa 896 806 HANZAn osaketta. Omistus syntyi keväällä 2025 Leden Groupin myynnin yhteydessä, kun Arvo otti noin puolet kauppahinnasta ruotsalaisen ostajayhtiön osakkeina. Ratkaisu osoittautui onnistuneeksi: HANZAn kurssi nousi omistusaikana vahvasti ja osakkeista irtauduttiin lopulta 6,9 milj. euron myyntivoitolla.
Kokonaisuudessaan Leden-omistus tuotti Arvolle kahdessa vaiheessa 14,3 milj. euroa. Järjestelyketju kertoo osaltaan myös Arvon sijoitusmallin vahvuudesta: vuoden 2025 yrityskauppa ei jäänyt pelkäksi irtaantumiseksi vaan osa kauppahinnasta jatkoi ostajan osakkeina arvonluontia vielä alkuperäisen kaupan jälkeenkin.
Salkkuun kolme uutta sijoitusta – Arvo palasi kiinteistöihin
Arvo toteutti alkuvuonna kolme kokonaan uutta sijoitusta ja yhden lisäsijoituksen, ja konsernin investoinnit suoriin sijoituksiin kasvoivat 10,2 (6,8) milj. euroon.
Tammikuussa Arvo lähti vajaan 20 prosentin osuudella mukaan sijoittajaryhmään, joka hankki pääomistuksen Kempeleessä sijaitsevasta kauppakeskus Zeppelinistä. Sijoitus toteutettiin osake- ja lainasijoituksen yhdistelmänä ja sen myötä Arvo palasi suorien kiinteistösijoitusten pariin pysyteltyään pitkään rahastomuotoisessa kiinteistösijoittamisessa. Yhtiön mukaan kiinteistömarkkinoiden hintataso oli laskenut houkuttelevaksi ja Zeppelin tuo salkkuun vakaata vuokrakassavirtaa. Kiinteistösijoitusten osuutta Arvo ei kuitenkaan aio jatkossa kasvattaa.
Huhtikuussa Arvosta tuli kokkolalaisen veneenvalmistaja Quarken Boatsin vähemmistöomistaja 1,5 milj. euron osakesijoituksella, jolla vauhditetaan uuden yli 40-jalkaisen venemalliston kehittämistä. Toukokuussa Arvo oli reilun 0,5 milj. euron osuudella mukana ulkolintujen ruokiin erikoistuneen Oskutuotteen omistusjärjestelyssä. Lisäksi Arvo kasvatti sijoitustaan Subway-ravintoloita Pohjoismaissa pyörittävässä Nordic Bites Groupissa, joka osti yhdeksän uutta ravintolaa Suomesta. Siltarahoitusta palautui katsauskaudella 7,2 milj. euron edestä ja kesäkuun lopussa siltarahoitukset muodostivat 0 (4) prosenttia suorista sijoituksista.
Arvon kohdeyhtiöiden kuulumiset olivat pääosin rohkaisevia. LapWallin liikevaihto kasvoi 23,3 (18,8) milj. euroon, tilauskanta nousi ennätykselliseen 25,4 (20,2) milj. euroon ja Pyhännän uusi tehdas oli kesäkuun lopussa lähes valmis. Ruodon liikevaihto kasvoi 24 prosenttia ja kasvua syntyi jokaisessa myymälässä. Pääomasijoitusyhtiö Nordic Option irtaantui liikuntapeliyhtiö CSE Simulationista tuotolla, joka ylitti yhtiön omat tavoitteet selvästi.
Taloudelliset tavoitteet ylittyivät ja tase luo liikkumavaraa
Omiin tavoitteisiinsa nähden Arvo suoriutui alkuvuodesta hyvin. Konsernin sijoitetun pääoman annualisoitu tuotto oli 17,0 prosenttia (tavoite vähintään 7,5 prosenttia). Omavaraisuusaste oli 88,6 (86,6) prosenttia, ylittäen selvästi 60 prosentin tavoitetason.
Konsernin rahavarat olivat kesäkuun lopussa 3,5 (2,5) milj. euroa ja käyttämättömiä luottolimiittejä oli jäljellä 5,0 milj. euroa. Vieraan pääoman määrä laski 12,9 (14,7) milj. euroon. Finanssisalkussa on lisäksi 5,0 milj. euron lyhyen koron rahasto, joka on tarkoitus lunastaa kuluvan tilikauden aikana suoran sijoitustoiminnan käyttöön. Tase tarjoaa siis reilusti tilaa uusille sijoituksille.
Toimintaympäristön näkymät kohenivat kevään mittaan
Arvo ei julkaise lyhyen aikavälin näkymiä, mutta yhtiön mukaan toimintaympäristö kehittyi katsauskauden loppua kohden hiljalleen positiivisemmaksi. Talouskasvu näyttää tuoreimpien tilastojen valossa piristyvän myös Suomessa, mikä vahvistaa Arvon sijoitustoiminnan ytimessä olevien pk-yritysten toimintaedellytyksiä. Myös yrityskauppa- ja listautumismarkkinat alkoivat alkuvuonna vähitellen elpyä, vaikka geopoliittiset riskit edelleen varjostavat kokonaiskuvaa.
Sijoittajan näkökulma
Arvon osuuskorko muodostaa ison osan osuuden tuotto-odotuksesta ja onnistuneet irtaantumiset ovat viime vuosina tukeneet sitä olennaisesti. Korko- ja osinkotulot tuovat osuuskunnalle tasaista kassavirtaa, mutta nykyisen kokoluokan voitonjakoon ne eivät yksin riitä.
Viime vuonna emoyhtiö teki 7,8 milj. euron tuloksen, jota Leden-kaupasta kirjattu 7,4 milj. euron myyntivoitto tuki olennaisesti. Vahva tulos loi pohjan keväällä maksetulle 5,77 euron osuuskorolle, joka vastasi noin 4,7 milj. euron voitonjakoa. Vastaavasti kuluvan vuoden emoyhtiön tulosta, ja tulevaa voitonjakoa, tukee etenkin HANZA-osakkeiden myynnistä kirjattu 6,9 milj. euron voitto. Arvo voi toki lisäksi tarvittaessa realisoida finanssisijoituksiaan voitonjakoa varten.
Kuluvan vuoden ensimmäisen puoliskon 5,88 euron osuuskohtainen tulos antaa siis voitonjaolle vahvan lähtökohdan, mutta ei vielä ratkaise ensi kevään osuuskorkoa. Arvon tavoitteena on jakaa osuudenomistajille 60–80 prosenttia emoyhtiön koko vuoden tuloksesta, joten viime kevään tasoinen korko edellyttäisi jakosuhteesta riippuen 7,2–9,6 euron osuuskohtaista tulosta koko vuodelta. Loppuvuodelta tarvittaisiin siis vielä 1,3–3,7 euron tulos osuutta kohden. Osan tästä voi muodostaa tytäryhtiö Arvo Invest Nordicin mahdollinen osinko, jota ei ensimmäisen vuosipuoliskon aikana maksettu. Tytäryhtiön oma alkuvuosi oli joka tapauksessa vahva sen tuloksen noustessa 2,1 (0,8) milj. euroon.
HANZA-myynnistä vapautunut pääoma lepää toistaiseksi finanssisalkussa ja Arvon suorien sijoitusten osuus salkusta laskikin 40 (45) prosenttiin käyvin arvoin mitattuna. Arvon luoma lisäarvo syntyy kuitenkin nimenomaan suorissa sijoituksissa ja yhtiö kertoikin tavoittelevansa niiden osuuden selvää kasvattamista tulevien tilikausien aikana.
Osuus hinnoitellaan pörssissä alle oman pääoman
Arvon konsernin oma pääoma oli kesäkuun lopussa 100,2 milj. euroa eli 123 (117) euroa osuudelta. Osuuden 79,20 euron kurssilla osuuskunnan markkina-arvo on 64,5 milj. euroa, joten Arvo hinnoitellaan pörssissä reilun kolmanneksen alle oman pääoman.
Sijoitussalkun käypä arvo oli kesäkuun lopussa 130,6 milj. euroa, josta 60 prosenttia eli noin 78 milj. euroa oli finanssisijoituksia, kuten rahastoja, korkosijoituksia ja pörssiosakkeita. Kun tästä vähennetään konsernin koko vieras pääoma 12,9 milj. euroa, jäljelle jää noin 65 milj. euroa eli suunnilleen osuuskunnan markkina-arvon verran. Karkealla tasolla tarkasteltuna osuuden nykykurssilla sijoittaja maksaa siis käytännössä pelkästä finanssisalkusta, ja Arvon suorat sijoitukset, noin 52 milj. euron kokonaisuus, sijoittaja saa niin sanotusti kaupan päälle.
Alennus ei ole Arvon kohdalla poikkeuksellinen, sillä listatut sijoitusyhtiöt arvostetaan pörssissä tyypillisesti alle sijoitusten käyvän arvon. Lisäksi ison osan Arvon sijoitussalkusta muodostavat listaamattomat yhtiöt, joiden arvo mitataan lopullisesti vasta irtaantumisissa. Myös osuuden vaihdanta on ohutta: ensimmäisen vuosipuoliskon aikana omistajaa vaihtoi 33 376 osuutta eli noin neljä prosenttia osuuksien kokonaismäärästä.
Sijoittajan kannalta arvostuksen ohella olennaista on myös se, mitä osuus tuottaa. Nykykurssilla huhtikuussa maksettu, tilikauden 2025 tuloksesta jaettu 5,77 euron osuuskorko vastaa 7,3 prosentin tuottoa. Osuuskorko on kasvanut viime vuosina nopeasti, sillä vielä tilikaudelta 2024 Arvo jakoi osuuskorkoa 4,50 euroa osuudelta. Kuluvan vuoden ensimmäinen puolisko luo Arvolle vahvat lähtökohdat myös ensi kevään voitonjaolle.
Osuus on palaamassa loivaan nousutrendiin
Arvon osuuden kokonaistuotto on viimeisen vuoden aikana ollut noin 38 prosenttia, huhtikuussa maksettu 5,77 euron osuuskorko huomioiden. Kevään mittaan osuuden vahva nousu kuitenkin taittui: kurssi kipusi tilinpäätöstiedotteen ja odotuksia suuremman voitonjakoehdotuksen vauhdittamana huhtikuun alussa noin 91,5 euroon, mistä se painui osuuskoron irtoamisen jälkeen kesäkuussa noin 72–73 euron tasolle. Kesän pohjilta osuus on kivunnut asteittain takaisin 78 euron tuntumaan ja kurssikäyrä sekä lyhyen aikavälin keskiarvot (SMA20 ja SMA50) ovat näin kääntyneet jälleen loivaan nousuun.
Puolivuotiskatsaus ei juuri heiluttanut kurssia: ennen julkaisua osuus noteerattiin 79 eurossa ja tuloksen jälkeen hinta pysyi käytännössä ennallaan. Neutraalia markkinareaktiota selittää luultavimmin se, että katsauskauden merkittävin tulosajuri eli HANZA-kauppa oli ollut markkinoiden tiedossa jo maaliskuusta lähtien.
Kaavion lataaminen epäonnistui.
IR-seuranta on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.