Keskon Q4-tulos jäi hieman alle ennusteiden, mutta kehityssuunta ja näkymät antoivat rohkaisevan viestin. Markkinoilta vahva reaktio pettymykseen. Tarjoaako korjaus paikan iskeä?
Kesko osake: Tulos Q4/2025
Q4/2025 Keskon liikevaihto oli 3 230,9 miljoonaa euroa (ennuste: 3 234,4 M€) ja vertailukelpoinen liikevoitto 174,6 miljoonaa euroa (ennuste: 179,3 M€). Raportoitu liikevaihto kasvoi 6,3 prosenttia ja vertailukelpoisesti 3,1 prosenttia. Vertailukelpoisessa liikevoitossakin nähtiin maltillista kasvua (+3,8 M€), mutta EBIT-marginaali jäi 5,4 prosenttiin (5,6 %).
Konsernin raportoitu liikevoitto oli 160,1 miljoonaa euroa (121,0 M€). Liiketoiminnan rahavirta pysyi vahvana ja oli 292,5 miljoonaa euroa (301,0 M€). Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli 0,28 euroa (0,31 euroa) ja raportoitu osakekohtainen tulos 0,25 euroa (0,19 euroa).
Päivittäistavarakaupassa liikevaihto kasvoi Q4:llä 3,0 prosenttia ja oli 1 710,3 miljoonaa euroa. Kasvu painottui K-ruokakauppaketjuille, joille myynti kasvoi 4,4 prosenttia. Kespron foodservice-liiketoiminnan liikevaihto kasvoi vain 0,4 prosenttia.
Rakentamisen ja talotekniikan kaupassa liikevaihto kasvoi loka–joulukuussa 11,9 prosenttia ja oli 1 182,3 miljoonaa euroa. Vertailukelpoinen kasvu jäi kuitenkin 2,9 prosenttiin, ja kasvu oli pitkälti yritysostovetoista. Teknisen kaupan liikevaihto kasvoi 4,3 prosenttia ja vertailukelpoisesti 3,7 prosenttia. Rautakaupassa raportoitu liikevaihdon kasvu oli 20,5 prosenttia, mutta vertailukelpoinen kasvu jäi 2,2 prosenttiin. Rakentamisen markkinaympäristön elpyminen jatkui vaisuna.
Autokaupan liikevaihto kasvoi Q4:llä 4,4 prosenttia ja oli 343,8 miljoonaa euroa. Kasvu syntyi käytettyjen autojen ja palveluliiketoiminnan vetämänä, kun uusien autojen myynti jatkoi laskuaan.
Kokonaisuutena suoritus oli ennusteisiin nähden lievästi negatiivinen.
Näkymät alkaneelle vuodelle
Kesko arvioi toimintaympäristön ja vertailukelpoisen liikevoiton paranevan vuonna 2026 yhtiön kaikilla toimialoilla ja kaikissa toimintamaissa. Yhtiö tunnistaa jatkuvat geopoliittiset jännitteet ja kriisit sekä kuluttajaluottamuksen ja investointihalukkuuden kehityksen keskeisiksi epävarmuustekijöiksi.
Päivittäistavarakaupan osalta yhtiö odottaa parannusta päättyneeseen vuoteen nähden kuluttaja-asiakaskaupan vetämänä. Vertailukelpoisen liikevoittomarginaalin uskotaan pysyvän terveenä hintapanostuksista jainvestoinneista huolimatta. Rakentamisen ja talotekniikan kohdalla odotetaan maltillista palautumista poikkeuksellisen heikkouden jälkeen. Autokaupassa uusien autojen myynnin oletetaan kasvavan päättyneen vuoden lukemista, mutta pysyvän edelleen pitkän aikavälin tason alapuolella.
Kesko antoi vuodelle 2026 ohjeistuksen, jonka mukaan vertailukelpoinen liikevoitto on 650–750 miljoonaa euroa. Päättyneenä vuonna vertailukelpoinen liikevoitto oli 654,9 miljoonaa euroa.
Keskon osinko
Pitkällä aikavälillä Keskon tavoitteena on jakaa tasaisesti kasvavaa osinkoa noin 60-100 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta ottaen huomioon yhtiön taloudellinen tilanne ja strategia.
Keskon hallitus ehdottaa 26.maaliskuuta pidettävälle varsinaiselle yhtiökokoukselle, että vuodelta 2025 vahvistetun taseen perusteella osinkoa jaetaan 0,90 euroa osaketta kohden. Osinko ehdotetaan maksettavaksi neljässä erässä. Ensimmäisen erän maksupäiväksi on ehdotettu 8. huhtikuuta 2026.
- Vuodelta 2024 osinkoa maksettiin 0,90 euroa osakkeelta.
- Vuodelta 2023 osinkoa maksettiin 1,02 euroa osakkeelta.
- Vuodelta 2022 osinkoa maksettiin 1,08 euroa osakkeelta.
Taloudelliset tavoiteet
Kesko tavoittelee jatkuvasti parempaa sidotun ja oman pääoman tuottoa kasvun, paremman kannattavuuden, synergiahyötyjen ja käyttöpääoman tehostamisen myötä. Kasvun rinnalla yhtiö parantaa edelleen kaiken toimintansa kustannustehokkuutta kilpailukyvyn varmistamiseksi. Keskon keskipitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet ovat:
- Yli 6,0 % vertailukelpoinen liikevoitto-% (toteuma 5,4 % vuonna 2025)
- Yli 14,5 % vertailukelpoisen sidotun pääoman tuotto-% (toteuma 10,4 % vuonna 2025)
- Korolliset nettovelat / käyttökate -tunnusluku ilman IFRS 16 -vaikutuksia on enintään 2,5 (toteuma 1,6 vuonna 2025)
Kesko osake – Sijoittajan näkökulma
Jäsenosiossa tarkastelemme Keskon osakkeen kehitystä sekä tuomme esille sijoittajan näkökulman.
👉 Lue koko analyysi ja sijoitusnäkemys – liity jäseneksi ja saat sisällön heti käyttöösi.
Keskon osakekurssi
Vuoden 2024 jälkimmäisellä puoliskolla Keskon kurssi palasi pitkän aikavälin tekniseen nousutrendiin, ja kesään 2025 mennessä oli osakkeen hinta palannut jo yli 20 euron tasolle (vuotta aiemmin 16-17 €). Heinäkuinen Q2-tulospettymys katkaisi tuolloin käynnissä olleen nousutrendin, kun SMA50 seurasi kurssia takaisin SMA200:n alapuolelle syyskuun lopulla.
Kurssi palasi noin 18 euron tuntumaan, josta se kääntyi jälleen toiveikkaana nousuun kolmannen neljänneksen tulosjulkaisun lähestyessä. Ensireaktio Q3-tulokseen hillitsi kuitenkin alkaneen palautumisen ja kurssi jäi vaihtelemaan 18 euron tuntumaan joulukuun puoliväliin asti.
Joulukuun lopun sekä tammikuun aikana kurssi on ampaissut jyrkkään nousuun. Matkan varrella nousua tukivat joulukuun vahvat myyntiluvut, joissa ilmeni Q3:lla alkaneen positiivisen kehityksen jatkuminen neljänneksen yli. Tämä loi korkeita odotuksia Q4:n suhteen ja kurssi kapusi 22 euroon, selvästi yli kesän 2025 huippujen. Samalla osakkeen RSI nousi korkeimmillaan 85–90 arvojen välille, pedaten paikan kärkkäälle korjaukselle pettymyksen realisoituessa.
Vaikka tulosparannus on jatkunut Q4:n aikana ja yhtiön asennoituminen alkaneeseen vuoteen on toiveikas, jäivät kvartaalin avainluvut niukasti alle ennusteiden. Yhdistettynä etukäteen ylikuumentuneeseen tilanteeseen on lievä pettymys saanut aikaan vahvan negatiivisen ensireaktion tulosjulkaisun jälkeen. Päivänsisäisillä hinnoilla osakkeen arvo on pudonnut viisi prosenttia, ja osake noteerataan nyt 20,80 euron hinnalla.
Vahva reaktio voi luoda mahdollisuuden, ottaen huomioon, että tulosta edeltäneenkin nousun takana olleet toiveet myönteisen tuloskehityksen jatkumisesta pysyvät muuttumattomina. Seurannan arvoinen tukitaso on 20,50 euroa, jossa SMA20 sekä viimevuotiset huiput (osinkokorjattu data) tulevat kurssia vastaan. Tämän tason murtuessa voi katseen suunnata 19–19,50 euroon, missä SMA50 ja SMA200 liikkuvat parhaillaan.
Sijoittajan näkökulma
Q4:n tulos jatkoi kolmannella neljänneksellä alkanutta paranevaa kehitystä, vaikka avainluvut jäivätkin niukasti ennusteista. Keskon liikevaihto oli loka–joulukuussa 3 230,9 miljoonaa euroa (ennuste: 3 234,4 M€), eli liikevaihto alitti ennusteen noin 3,5 miljoonalla eurolla. Vertailukelpoinen liikevoitto oli 174,6 miljoonaa euroa (ennuste: 179,3 M€), eli noin 4,7 miljoonaa euroa alle ennusteen. Raportoitu liikevaihto kasvoi 6,3 prosenttia ja vertailukelpoisesti 3,1 prosenttia, mutta vertailukelpoinen liikevoittomarginaali laski 5,4 prosenttiin (vertailukausi 5,6 prosenttia). Toisin sanoen kasvu jatkui, mutta kannattavuus ei vielä kääntynyt selkeään parannukseen konsernitasolla.
Päivittäistavarakauppa pysyi edelleen konsernin kivijalkana. Liikevaihto kasvoi 3,0 prosenttia 1 710,3 miljoonaan euroon. Kasvu tuli erityisesti K-ruokakauppaketjuista, joiden myynti kasvoi 4,4 prosenttia. Olennainen huomio oli kuitenkin se, että segmentin kannattavuus jousti. Päivittäistavarakaupan vertailukelpoinen liikevoitto laski 116,5 miljoonaan euroon (122,2 M€), ja vertailukelpoinen liikevoittomarginaali jäi 6,8 prosenttiin (7,4 prosenttia). Yhtiö linkittää heikennyksen hintaohjelman toteuttamiseen, eli markkina-aseman vahvistamiseen tehtyihin panostuksiin. Positiivista on, että markkinaosuuskehitys oli loppuvuonna parempaa (loka–joulukuussa K-ruokakauppojen markkinaosuus kasvoi 0,5 prosenttiyksikköä)
Rakentamisen ja talotekniikan kaupassa Q4 oli selvästi valoisampi: liikevaihto kasvoi 11,9 prosenttia 1 182,3 miljoonaan euroon, joskin vertailukelpoinen kasvu oli 2,9 prosenttia. Tämä kertoo sijoittajalle aika suoraan sen, että kasvu on tällä hetkellä huomattavan yritysostovetoista, ja orgaaninen elpyminen etenee edelleen hitaasti. Tulospuolella kehitys oli kuitenkin oikeansuuntainen: segmentin vertailukelpoinen liikevoitto parani 44,3 miljoonaan euroon (36,1 M€) ja marginaali nousi 3,7 prosenttiin (3,4 prosenttia).
Autokaupassa kehitys oli tasaisen myönteistä: liikevaihto kasvoi 4,4 prosenttia 343,8 miljoonaan euroon ja vertailukelpoinen liikevoitto nousi 20,8 miljoonaan euroon (20,2 M€). Taustalla uusien autojen pehmeämpää kysyntää kompensoivat käytetyt autot ja palvelut, kun taas urheilukauppa heikensi kokonaiskuvaa (urheilukaupan liikevaihto laski 3,2 prosenttia).
Annettu ohjeistus viestii paranevasta tulosvuodesta mutta jättää edelleen paljon riippuvuutta suhdannekuvan kehityksestä. Lisäksi hallitus esittää 0,90 euron osinkoa osakkeelta neljässä erässä, mikä tukee kokonaisuuden sijoittajatarinaa vakaasta pääomanpalautuksesta.
Kesko Osaketyökalussa
Kesko on 75 kokonaispisteellä yksi Osaketyökalu Suomen kärkiosakkeista. Vertailujoukossa (143 osaketta) Kesko sijoittuu sijalle 18. Kesko erottuu edukseen erityisesti täydellä kympillä momentista, kokonaisriskistä sekä osingosta.
Momenttiarvosanassa näkyy erityisesti osakkeen tulosta edeltänyt hintaralli (YTD: +15,5 %). Momenttipisteet voivat laskea hieman korjauksen jäljiltä.
Kokonaisriski heijastaa Keskon historiallisesti vakaata hintakehitystä. Osakkeen 12 kuukauden volatiliteetti jää alle 20 prosenttiin ja sijoittuu työkalun kymmenen matalimman joukkoon.
Vahva osingonjakoprofiili näyttäytyy myös osakkeen tulosta edeltäneellä sulkuhinnalla lasketussa osinkotuotossa (4 %) ja erinomaisessa arvosanassa osinkohistorian vakaudesta ja kasvusta.
Seuraa tuloskautta Osaketyökalussa!
Osaketyökalun avulla seuraat helposti tuloskauden markkinakehitystä ja vertailet osakkeita pisteprofiilin ja tunnuslukujen avulla!