Sijoituskirjat ovat täynnä tunnuslukuja sekä tilinpäätösten, taseen ja kassavirran tulkintaan. Kaikkea ei tarvitse osata ennen sijoituspäätöksiä. Oikeasti kolmella tunnusluvulla pääsee jo pitkälle. Etenkin, kun ne hallitsee syvällisesti.
Tiivistelmä artikkelista
- Sijoittajan kolme tärkeintä tunnuslukua ovat osakekohtainen tulos (EPS), P/E-luku ja osinkotuotto-%, jotka kertovat yhtiön kannattavuudesta, arvostustasosta ja osinkopotentiaalista.
- EPS:ää tulkittaessa on tärkeää huomioida oikaisut ja osakemäärän muutokset, kun taas P/E-luku vaatii suhteuttamista tulosennusteisiin eikä pelkästään toteutuneisiin lukuihin.
- Osinkotuotto-% kannattaa laskea tulevan osingon perusteella, ja erityisen kiinnostavia ovat yhtiöt, jotka kasvattavat osinkoa tasaisesti vuodesta toiseen.
Sijoittajan etsiessä hyvää osakekohdetta, sijoittajan tärkeimmät tunnusluvut auttavat arvioimaan yrityksen taloudellista tilaa ja tuottopotentiaalia.
Osaketyökalusta sijoittajan tärkeimmät tunnusluvut
- Tutki ja vertaile osakkeita helposti Osaketyökalumme avulla.
- Katso valmiit sijoitusideat osinkoyhtiöistä, laatuyhtiöistä , kasvuyhtiöistä ja arvoyhtiöistä.
- Osaketyökalu kuuluu Sijoittaja360-palveluun.
Kolme sijoittajan tärkeintä tunnuslukua
Kolme sijoittajan tärkeintä tunnuslukua ovat:
- Osakekohtainen tulos
- P/E-luku
- Osinkotuotto-%
Osakekohtainen tulos (EPS)
Osakekohtainen tulos eli EPS on yrityksen kehitystä kuvaavista tunnusluvuista tärkein. Se kertoo suoraan, paljonko osakkeenomistajalle kuuluu voittoa yhtä osaketta kohden. Osakekohtainen tulos lasketaan jakamalla tilikauden tulos osakkeiden lukumäärällä.
Sijoittajat seuraavat yleensä oikaistua osakekohtaista tulosta. Siinä tilikauden tuloksesta on oikaistu kertaluonteiset kulut ja tulot. Tällöin tulos antaa paremman kuvan operatiivisesta toiminnasta ja on vertailukelpoinen edellisvuosien ja tulevien vuosien oikaistujen tulosten kanssa. Kertaluonteiset kulut voivat esimerkiksi olla liikearvon alaskirjauksia, ja vastaavasti kertaluonteiset tulot kiinteistön tai liiketoiminnan myyntivoittoja. Mikäli kertaluonteisia eriä ei oikaistaisi toiminnan tuloksista, saisi sijoittaja liian huonon (kertaluonteisia kuluja tuloksessa) tai liian hyvän (kertaluonteisia tuloja tuloksessa) kuvan yhtiön toiminnan kannattavuudesta.
Osakekohtaisessa tuloksessa osakkeiden lukumääränä käytetään osakkeiden keskimääräistä määrää tilikauden aikana. Lukumäärä voi tilikauden aikana muuttua osakeannin seurauksena.
Mikäli sijoittaja seuraa vain liikevaihdon ja tuloksen kehitystä, menee hän harhaan. Esimerkiksi Nokia teki vuonna 2015 liikevaihtoa 12 499 milj. euroa ja oikaistua liiketulosta 1 995 milj. euroa. Vuonna 2016 vastaavat luvut olivat 23 614 milj. euroa ja 2 173 milj. euroa. Nokian liikevaihto kasvoi selvästi ja liiketulos kasvoi. Miksi sitten osakekurssi laski?
Syy löytyy oikaistusta osakekohtaisesta tuloksesta. Vuonna 2015 se oli 0,36 euroa ja vuonna 2016 se oli 0,21 euroa. Yksi syy oikaistun osakekohtaisen tuloksen laskuun oli osakemäärän kasvu. Luonnollinen selitys luvuille on Alcatel-Lucentin hankinta, mikä kasvatti liikevaihtoa ja liiketulosta, mutta lisäsi osakkeiden lukumäärää. Ensimmäisenä hankintavuotena yrityskauppa ei siten tuonut Nokian osakkeenomistajille arvoa, vaan söi sitä.
Kompa tuloksen kasvussa…
Osakekohtaiseen tulokseen sekä etenkin sen kasvuun sisältyy kuitenkin yksi kompa, joka sijoittajan on hyvä tiedostaa. Selvitä, mistä EPS:n kasvu johtuu.
Etenkin Yhdysvalloissa moni pörssiyritys harrastaa omien osakkeiden ostoja, joilla pienennetään osakkeiden määrää. Omia osakkeita ostamalla osakekohtainen tulos kasvaa tuloksen pysyessä ennallaan (sillä osakemäärä pienenee). Tämä ei auta osakekurssikehityksessä, jos samaan aikaan yhtiön liikevaihto polkee paikoillaan tai jopa laskee. Markkinaa ei voi hämätä finanssi-insinööritempuilla.
Miten löydän EPS?
Osaketyökalusta löydät helposti pörssiyritysten osakekohtaisen tuloksen (EPS). Voit myös vertailla yrityksiä tunnusluvun perusteella, esimerkiksi saman toimialan sisällä tai etsiä parhaita osinko-osakkeita.
P/E-luku
P/E-luku tulee sanoista Price per Earnings eli osakkeen hinta jaettuna osakekohtaisella tuloksella. Yksinkertainen tunnusluku, jonka voi helposti tulkita väärin.
P/E-luku kertoo, kuinka monessa vuodessa osake maksaa itsensä takaisin tuloksella laskettuna. Jos esimerkiksi osakkeen hinta on 16,00 euroa ja osakekohtainen tulos on 1,00 euroa, kestää tasaisella tuloksenteolla 16 vuotta, jotta osakkeen hinta on kasassa.
P/E-luku 16, on itse asiassa hyvin lähellä Helsingin pörssin pitkän aikavälin keskiarvoa. Jos pörssin P/E-luku on alempi, osakkeiden sanotaan olevan arvostustasoltaan edullisempia suhteessa historiaan ja jos P/E-luku on korkeampi, osakkeiden arvostustason sanotaan olevan korkeampi kuin historiassa.
P/E-luvussa P:nä käytetään osakkeen hintaa nyt. Pörssiyritysten tilinpäätöksissä esitetään usein tärkeimpiä tunnuslukuja ja myös P/E-luku on usein laskettu. Tällöin P:nä on käytetty tilikauden viimeisen päivän, esim. 31.12.xxxx päätöskurssia. Tämä on kuitenkin väärin, sillä tilinpäätös julkistetaan useita viikkoja tilikauden päättymisen jälkeen. Sijoittajilla tilikauden tulos ei ole 31.12. tiedossa. Oikeampi tapa olisi käyttää tilinpäätöksen julkistuspäivän päätöskurssia.
E:nä käytetään osakekohtaista tulosta. Yleensä E on joko viimeisimmän tilinpäätöksen osakekohtainen tulos tai rullaava 12 kuukauden toteutunut osakekohtainen tulos. Esimerkiksi nyt sijoittaja voisi laskea P/E-luvun käyttäen osakkeen tämän päivän päätöskurssia ja viimeisen neljän kvartaalin osakekohtaisen tuloksen yhteenlaskettua lukua.
Ongelmana tässä on se, että markkinat eivät hinnoittele osakkeita toteutuneiden tulosten, vaan tulosennusteiden perusteella. Tästä syystä myös 12 kk:n rullaavan toteutuneen osakekohtaisen tuloksen käyttäminen P/E-luvussa johtaa väärään tulkintaan.
Miten P/E-luku sitten pitäisi laskea ja tulkita?
- Käytä P:nä osakkeen tämänhetkistä hintaa.
- Ota E:ksi kuluvan ja jopa seuraavan vuoden tulosennuste.
- Jos P/E-luvut ovat alle 16, osake on edullisempi kuin pörssi historiassa keskimäärin => selvitä syy miksi
- Jos P/E-luvut ovat yli 16, osake on kalliimpi kuin pörssi historiassa keskimäärin => selvitä syy miksi
Alla on esimerkkinä KONEen kertaluonteisista eristä oikaistu osakekohtainen tulos vuosilta 2020–2025 sekä vuoden 2026 ja vuoden 2027 tulosennusteet. Osakkeen hintana käytetään 5.6.2026 päätöskurssia 50,34 euroa. P/E-luku laskettuna vuoden 2025 toteutuneella tuloksella on 26,6, mutta vuoden 2026 tulosennusteella enää 23,5 ja vuoden 2027 ennusteella 20,9. Miten KONEen P/E-lukua pitäisi tulkita? Onko KONE kallis?
| KONE | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026e | 2027e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EPS oikaistu | 1,80 e | 1,81 e | 1,96 e | 1,49 e | 1,79 e | 1,84 e | 1,89 e | 2,14 e | 2,41 e |
| EPS:n kasvu | 0,6 % | 8,3 % | -24,0 % | 20,1 % | 2,8 % | 2,7 % | 13,2 % | 12,6 % | |
| P/E-luku | 26,6 | 23,5 | 20,9 |
Sijoittaja, joka ei ole koskaan kuullutkaan KONEesta, näkee, että trendi osakekohtaisen tuloksen kehityksessä on nouseva vuodesta 2019 lähtien, mutta se katkeaa vuonna 2022. Sijoittaja voi myös huomata, että koronavuonna 2020 osakekohtainen tulos pysyi edellisvuoden tasolla, mikä on teollisuusyhtiölle erinomainen suoritus. Osake on keskimääräistä korkeammalle arvostettu, mutta onko se oikeutettu?
Vuonna 2023 KONEen tulos kasvoi reippaasti, ja vuosina 2024 ja 2025 osakekohtainen tulos jatkoi kasvua, mutta maltillisesti, noin kaksi prosenttia vuodessa. Analyytikot uskovat kasvun kiihtyvän jälleen vuosina 2026 ja 2027. Vuoden 2025 toteutuneella tuloksella laskettu P/E-luku 26,6 tuntuu korkealta, mutta ohjeen mukaisesti P/E kannattaa laskea tulevien vuosien tulosennusteilla. Arvostus on ennusteilla selvästi maltillisempi, joskin edelleen pörssin keskiarvoa korkeampi. KONEen tapauksessa korkeaan arvostustasoon vaikuttaa myös yhtiön vahva tase. KONEen gearing (nettovelkaantumisaste) oli vuoden 2025 lopussa −24,8 %. Yhtiöllä on Helsingin pörssin vahvimpia taseita ja ylimääräisiä kassavaroja, jotka voi jakaa osakkeenomistajille tai käyttää yritysostoihin.
Toinen asia, jonka sijoittaja havaitsee kuuden vuoden tuloksista, on tuloksen tasaisuus. Tämä kertoo osakkeen laadusta, ja laadusta kannattaa maksaa keskimääräistä enemmän. Laatuosakkeet ovat nimittäin historiassa tuottaneet selvästi pörssin keskimääräistä tuottoa enemmän. Osaketyökalulla sijoittaja voi tutkia KONEen ajantasaisia pisteitä ja tunnuslukuja tarkemmin.
Sijoittajan kannattaa huomioida, että KONE tiedotti huhtikuussa 2026 yhdistyvänsä TK Elevatorin kanssa ja laskevansa liikkeeseen enintään 270 miljoonaa uutta B-osaketta. Tämä voi vaikuttaa olennaisesti tulevien vuosien osakekohtaiseen tulokseen, jos osakemäärän kasvu ei kulje käsi kädessä tuloksen kasvun kanssa.
Miksi P/E-luku on matala?
Monet sijoittajat etsivät matalan P/E-luvun yhtiöitä. Matala P/E-luku on yksi arvo-osakkeen määritelmä. Jos P/E-luku on alle pörssin historiallisen keskiarvon 16, voi selityksenä olla:
- Koko pörssin arvostustaso on historiakeskiarvoa matalampi.
- Yhtiön tulos vaihtelee voimakkaasti vuodesta toiseen (tyypillisesti sykliset osakkeet).
- Yhtiön tulos ei kasva tai sen ennustetaan laskevan.
- Yhtiö on aliarvostettu.
Miksi P/E-luku on korkea?
Vastaavasti korkealle P/E-luvulle on selityksensä:
- Koko pörssin arvostustaso on historiakeskiarvoa korkeampi.
- Yhtiön tulos on vakaa suhdanteesta toiseen.
- Yhtiön tulos kasvaa tulevaisuudessa.
- Yhtiö on yliarvostettu.
Osinkotuotto-%
Osinkotuotto-% lasketaan jakamalla osinko osakkeen nykyisellä hinnalla. Hintana käytetään tämänhetkistä osakekurssia. Osinko vastaavasti voi olla viimeisin osakekohtainen osinko tai osinkoennuste.
Osinko on usein vakaampi kuin osakekohtainen tulos. Yhtiöt pyrkivät huonompinakin vuosina maksamaan osinkoa, sillä omistajat arvostavat tasaista osinkovirtaa. Sijoittajien puhuessa osinkoyhtiöistä tarkoitetaan usein kahdentyylisiä osinkoyhtiöitä:
- Osinko-osake on keskimääräistä korkeampaa osinkotuottoa tarjoava osake
- Osinkoaristokraatti on yli kymmenen vuotta tasaisesti vuodesta toiseen osinkoa kasvattanut osake.
Osaketyökalussa osinkopisteet lasketaan osinkotuoton ja osinkohistorian perusteella. Tästä artikkelista löytyvät Suomen parhaat osinkokoneet.
Miten osinkotuotto-%:ia pitäisi tulkita?
Osinkotuottoprosentti on helppo laskea. Tulkinta vaatii jälleen hieman vaivaa. Alla on aiempina vuosina hyvänä osinko-osakkeena tunnetun Elisan osinkohistoria sekä vuoden 2026 osinkoennuste. Elisa maksoi pitkään osinkonsa kerran vuodessa, siirtyi vuonna 2024 puolivuosittaiseen jakoon ja vuonna 2025 neljään erään.
Osinkotuotto 2025 on laskettu jakamalla vuoden 2025 tilikauden tuloksesta jaettava osinko 2,40 euroa osakkeen 5.6.2026 päätöskurssilla 39,68 euroa. Osinkotuottoprosentiksi saadaan 6,0 prosenttia. Vuoden 2026 osinkoennuste on 2,47 euroa. Osinkotuottoprosentiksi saadaan vuoden 2026 ennustetta käyttämällä 6,2 prosenttia.
| Elisa | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Osinko | 1,85 e | 1,95 e | 2,05 e | 2,15 e | 2,25 e | 2,35 e | 2,40 e | 2,47 e |
| Osingon kasvu | 5,4 % | 5,1 % | 4,9 % | 4,7 % | 4,4 % | 2,1 % | 2,9 % | |
| Osinkotuotto-% (P = 39,68 e) | 6,0 % | 6,2 % |
Osinkotuotto-%:n laskennassa sijoittajan kannattaa aina käyttää tulevaa osinkoa. Mennyt osinko on nimittäin jo maksettu. Osinkotuotto-%:n tulkinnassa on hyvä tarkistaa yhtiön osinkohistoria. Esimerkiksi Elisan osinkohistoria kertoo sijoittajalle, että yhtiö on maksanut nousevaa osinkoa. Elisa on kasvattanut osinkoaan tasaisesti jo yli kymmenen vuoden ajan, minkä takia yhtiö saa Helsingin pörssissä osinkoaristokraatin tittelin.
Mitä jos yhtiö ei jaa osinkoa?
Jos yhtiö ei jaa osinkoa, sille on käytännössä kaksi selitystä:
- Yhtiöllä ei ole jakokelpoisia varoja ja/tai se on maksuvaikeuksissa.
- Yhtiö on kasvuyhtiö, joka investoi voittovarat kasvuun.
Jälkimmäisessä ei ole mitään vikaa niin kauan, kun investointien tuotto on omistajille parempi kuin osinkotuotto. Ensimmäinen taas on kriisin merkki ja sijoittajan kannattaa olla varovainen.
Osinkoyhtiöistä sijoittajan kannalta parhaimpia sijoituksia ovat hyvää osinkotuottoa tarjoavat yhtiöt, jotka kasvattavat osinkoa vuodesta toiseen. Hyvä osinkotuotto-% riippuu korkotasosta. Vuosien 2023–2024 korkeiden korkojen aikaan, kun EKP:n ohjauskorko oli yli 4 prosenttia, osinkotuotonkin piti olla selvästi korkeampi ollakseen houkutteleva. Korkojen laskettua noin kahteen prosenttiin myös hyvän osinkotuoton kynnys on madaltunut, ja nykytasolla jo noin 3,5 prosentin osinkotuottoa voi pitää jo ihan hyvänä.
Kolmas tarkkailtava luku on osingon kasvuvauhti. Osinkoa kasvattavat osakkeet sopivat pitkän aikavälin sijoituksiksi. Näiden riski on myös keskimääräistä matalampi, joten ne yleensä kestävät kurssiromahdusta yleisindeksiä paremmin.
Osaketyökalusta löydät helposti sijoittajan tärkeimmät tunnusluvut
- Tutki ja vertaile osakkeita helposti Osaketyökalu avulla.
- Katso valmiit sijoitusideat osinkoyhtiöistä, laatuyhtiöistä , kasvuyhtiöistä ja arvoyhtiöistä.
- Osaketyökalu kuuluu Sijoittaja360-palveluun.
Näiden kolmen tunnusluvun avulla sijoittaja voi tehdä harkitumpia päätöksiä. Sijoittajan tärkeimmät tunnusluvut ovat yksinkertaisia, mutta tehokkaita työkaluja yritysten analysointiin.
Alkuperäinen artikkeli julkaistu Sijoittaja.fi:ssä 2017.