SpaceX:n liikevaihto lähes kaksinkertaistui. Tulos oli vielä tappiolla, mutta investointien takaisinmaksuaika on niin lyhyt, että kannattava kasvu on lähellä. Kurssilasku avaa SpaceX-sijoittajalle houkuttelevan ostopaikan, jos Muskin hurja visio toteutuu.
SpaceX
SpaceX julkaisi ensimmäisen osavuosituloksensa pörssiyhtiönä. Toisen neljänneksen liikevaihto ja osakekohtainen tulos ylittivät markkinaodotukset selvästi, mutta osake laski jälkipörssissä lähes kymmenen prosenttia noin 113 dollariin.
Markkinoiden pettymys ei kohdistunut niinkään tulosriveihin, vaan kasvaneisiin investointeihin. SpaceX:n pääomamenot nousivat toisella neljänneksellä 18,4 miljardiin dollariin, kun analyytikot odottivat noin 13,2 miljardia dollaria. Valtaosa investoinneista suuntautui tekoälyinfrastruktuuriin.
SpaceX listautui Nasdaq-pörssiin 12. kesäkuuta 135 dollarin hinnalla. Yhtiön toiminta jakautuu nykyään kolmeen keskeiseen liiketoiminta-alueeseen: perinteiseen avaruusliiketoimintaan (Space) eli kantorakettien rakentamiseen ja avaruuskuljetuksiin, Starlink-satelliittiverkostoon (Connectivity), joka myy globaaleja ja nopeita internet-yhteyksiä, sekä tekoälyyn (AI), jota varten yhtiö rakentaa valtavaa laskentainfrastruktuuria ja datakeskuksia palvellakseen erityisesti alkuvuodesta 2026 tytäryhtiökseen ostetun xAI:n tarpeita.
Liikevaihto ja tulos ylittivät ennusteet selvästi
SpaceX:n liikevaihto kasvoi 92 prosenttia vertailukaudesta 7,81 miljardiin dollariin. Analyytikkojen konsensus odotti liikevaihdoksi 6,93 miljardia dollaria.
Oikaistu osakekohtainen tappio oli 0,09 dollaria, kun markkinoilla odotettiin 0,26 dollarin tappiota. Nettotappio pieneni 541 miljoonaan dollariin vuotta aiemmasta miljardista dollarista.
| Q2/2026 | Toteutunut | Markkinaodotus | Poikkeama |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 7,81 mrd. USD | 6,93 mrd. USD | +12,7 % |
| Oikaistu EPS | −0,09 USD | −0,26 USD | Odotettua parempi |
| Nettotulos | −0,54 mrd. USD | – | – |
| Investoinnit | 18,37 mrd. USD | 13,22 mrd. USD | +39,0 % |
Starlink vastaa edelleen SpaceX:n tuloksesta
SpaceX:n suurin liiketoiminta on yhteyspalvelut (Connectivity), joihin Starlink kuuluu. Segmentin liikevaihto oli toisella neljänneksellä 4,29 miljardia dollaria, kun markkinat odottivat 3,83 miljardia dollaria. Liikevoittoa kertyi 1,66 miljardia dollaria.
Avaruusliiketoiminnan (Space) liikevaihto oli 962 miljoonaa dollaria ja tekoälysegmentin (AI) 2,56 miljardia dollaria. Molemmat ylittivät ennusteet, mutta olivat edelleen selvästi tappiollisia.
| Liiketoiminta Q2/2026 | Liikevaihto | Markkinaodotus | Liiketulos |
|---|---|---|---|
| Yhteyspalvelut | 4,29 mrd. USD | 3,83 mrd. USD | +1,66 mrd. USD |
| Tekoäly | 2,56 mrd. USD | 2,18 mrd. USD | −1,26 mrd. USD |
| Avaruusliiketoiminta | 0,96 mrd. USD | 0,84 mrd. USD | −0,54 mrd. USD |
Starlink on siten konsernin ainoa voitollinen liiketoiminta. Sen vahva kannattavuus rahoittaa tällä hetkellä sekä avaruusliiketoiminnan kehitystä että tekoälykapasiteetin rakentamista.
Starlinkin tilaajamäärä nousi 12 miljoonaan, mikä on kaksi kertaa enemmän kuin vuotta aikaisemmin ja 17 prosenttia enemmän kuin ensimmäisellä neljänneksellä. Keskimääräinen käyttäjäkohtainen liikevaihto pysyi edellisneljänneksen tasolla 66 dollarissa, mutta laski vuotta aiemmasta 85 dollarista.
Tilaajamäärä kasvaa siis nopeasti, mutta käyttäjäkohtaisen tuoton lasku kertoo hinnoittelu- ja asiakasmixiin liittyvästä paineesta.
Tekoälyinvestoinnit nousivat lähes 16 miljardiin dollariin
SpaceX käytti tekoälyyn toisella neljänneksellä 15,83 miljardia dollaria. Investoinnit muodostivat noin 86 prosenttia koko konsernin pääomamenoista.
| Investoinnit Q2/2026 | Mrd. USD | Osuus kokonaisinvestoinneista |
|---|---|---|
| Tekoäly | 15,83 | 86 % |
| Yhteyspalvelut ja avaruustoiminta | 2,54 | 14 % |
| Yhteensä | 18,37 | 100 % |
Talousjohtaja Bret Johnsen puolusti investointeja kertomalla tekoälylaskentaan käytetyn pääoman maksavan itsensä takaisin alle vuodessa. Hänen mukaansa kapasiteetti otetaan käyttöön ja kaupallistetaan niin nopeasti, että osa investoinneista muistuttaa taloudellisesti enemmän muuttuvia tuotantokuluja kuin pitkäaikaisia pääomamenoja.
Markkinoiden on silti luotettava siihen, että laskentakapasiteetin kysyntä säilyy erittäin vahvana. Investointien mittakaava jättää vain vähän tilaa viivästyksille tai heikommalle hinnoittelulle.
Tekoälyliiketoiminta kasvaa nopeasti mutta tekee tappiota
Tekoälysegmentin liikevaihto nousi 2,56 miljardiin dollariin ja ylitti markkinaodotukset. Segmentin liiketappio oli kuitenkin 1,26 miljardia dollaria.
SpaceX:n tekoälyliiketoimintaan kuuluvat oman mallikehityksen lisäksi laskentakapasiteetin myynti muille yhtiöille. Yhtiö on solminut pilvipalvelusopimuksia muun muassa Googlen, Anthropicin ja Reflection AI:n kanssa.
Talousjohtajan mukaan SpaceX oli jo kuluvan neljänneksen ensimmäisten viikkojen aikana tehnyt uusia pilvipalvelusopimuksia 6,7 miljardin dollarin arvosta kuuden kuukauden jaksolle. Yhtiö tavoittelee vuoden loppuun mennessä 100 miljardin dollarin vuotuista toistuvaa liikevaihtotasoa, johon sisältyisi myös suunnitellun Cursor-kaupan vaikutus.
Tavoite on kunnianhimoinen suhteessa nykyiseen liikevaihtoon. Toisen neljänneksen kokonaismyynti vastaa vuositasolle muutettuna noin 31 miljardia dollaria.
Kassapuskuri on suuri listautumisen ansiosta
SpaceX:n likvidit varat nousivat listautumisen jälkeen 93,5 miljardiin dollariin ensimmäisen neljänneksen 24,7 miljardista dollarista. Samalla velat ja rahoitusleasingsopimukset kasvoivat 36,8 miljardiin dollariin 22 miljardista dollarista. Vahva nettokassa antaa SpaceX:lle mahdollisuuden jatkaa investointeja pitkään.
| Tase-erä | Q1/2026 | Q2/2026 |
|---|---|---|
| Käteinen ja vastaavat | 24,7 mrd. USD | 93,5 mrd. USD |
| Velat ja rahoitusleasing | 22,0 mrd. USD | 36,8 mrd. USD |
| Nettokassa | 2,7 mrd. USD | 56,7 mrd. USD |
Miksi osake laski ennusteita paremmasta tuloksesta huolimatta?
SpaceX:n osake nousi ennen tulosta 9,4 prosenttia 125,33 dollariin, mutta laski jälkipörssissä noin 9,8 prosenttia 113 dollariin. Osake on edelleen alle 135 dollarin listautumishinnan ja selvästi alle ensimmäisten pörssipäivien kaupankäyntihinnan.
| Positiiviset tekijät | Osaketta painavat tekijät |
|---|---|
| Liikevaihto ylitti ennusteen | Investoinnit ylittivät ennusteen 39 prosentilla |
| EPS-tappio jäi odotettua pienemmäksi | Tekoälysegmentti tekee 1,26 mrd. dollarin tappiota |
| Kaikki segmentit ylittivät myyntiennusteet | Investointitahti pysyy korkeana |
| Starlinkin tilaajamäärä kaksinkertaistui | Starlinkin käyttäjäkohtainen liikevaihto laski |
| Nettokassaa on lähes 57 mrd. dollaria | Arvostus edellyttää poikkeuksellista kasvua |
| Uusia pilvipalvelusopimuksia solmittiin | Osakkeiden myyntirajoituksia päättyy |
Osaketta painaa myös listautumisen jälkeisten myyntirajoitusten asteittainen päättyminen. Sisäpiiriläiset ja varhaiset sijoittajat voivat tuoda markkinoille lisää osakkeita, mikä kasvattaa tarjontaa ja voi laskea osakekurssia.
Starship on pitkän aikavälin avaintekijä
Starship on SpaceX:n kehittämä maailman suurin ja täysin uudelleenkäytettävä rakettijärjestelmä. Yhtiö kuvaa sitä pitkän aikavälin strategiansa keskeiseksi mahdollistajaksi. Sen pitäisi alentaa laukaisukustannuksia, kasvattaa Starlink-verkon kapasiteettia ja mahdollistaa kokonaan uusia liiketoimintoja, kuten suuret kiertoradalla toimivat datakeskukset.
Teknisiä riskejä on kuitenkin edelleen. Starshipin heinäkuisella testilennolla ensimmäisen vaiheen Raptor-moottorien uudelleenkäynnistyksessä ilmeni ongelmia. Myös lämpösuojaukseen liittyviä huolia on esitetty.
Starshipin viivästyminen voisi rajoittaa Starlinkin kapasiteetin kasvua, kaupallisten laukaisujen määrää ja avaruuteen suunniteltujen tekoälydatakeskusten toteuttamista.
Osakekurssin tekninen kuva heikko
Noin 113 dollarin jälkipörssikurssi on lähellä osakkeen listautumisen jälkeistä pohjaa, joka on ollut hieman alle 110 dollarissa. Osake on samalla noin 17 prosenttia alle listautumishinnan.
Lyhyen aikavälin tukialue sijoittuu noin 105–110 dollariin. Alueen alittaminen avaisi teknisesti tilaa uudelle laskulle. Osakekurssin teknisen kuvan parantuminen vaatisi ensin 125 dollarin kurssitason ja sittemmin 135 dollarin listautumishinnan takaisin valtaamista.
Sijoittajan näkökulma ja Muskin hurja visio
Jäsenosiossa analysoimme SpaceX:n osakkeen potentiaalia ja Elon Muskin hurjaa visiota, joka voi toteutuessaan tehdä SpaceX:stä maailman arvokkaimman yhtiön.
Kuvalähde: SpaceX kuvapankki