Espoolainen Savox Communications hakee osakkeitaan kaupankäynnin kohteeksi Nasdaq Helsingin säännellylle markkinalle. Kaupankäynnin odotetaan alkavan prelistalla arviolta 18.6.2026 ja säännellyllä markkinalla 22.6.2026 tunnuksella SAVOX. Kyseessä on suomalainen puolustusalan pörssitulokas hetkellä, jolloin koko sektori on sijoittajien erityisessä suosiossa.
Mikä Savox on?
Savox on kriittisen viestinnän laitteita ja ratkaisuja valmistava yhtiö. Sen loppuasiakkaita ovat puolustusvoimat, lainvalvonta, palo- ja pelastustoimi sekä teollisuus. Tuoteportfolio kattaa taktiset viestintälaitteet, edistyneet kuulonsuojaimet, vaativiin olosuhteisiin suunnitellut ICT-laitteet, rauniopelastusjärjestelmät sekä uuden sukupolven intercom- ja tilannekuvaratkaisut. Tuotanto tapahtuu pääosin Suomessa, ja yhtiö toimii vertikaalisesti integroidulla mallilla, joka kattaa tuotekehityksen, valmistuksen, järjestelmäintegraation ja elinkaaripalvelut.
Olennaista on liiketoiminnan painopisteen siirtymä. Puolustussektori kattoi viime vuonna jo noin 51 prosenttia liikevaihdosta, ja juuri se on ollut kasvun veturi. Puolustusliiketoiminta on kasvanut keskimäärin yli 60 prosentin vuosivauhtia (CAGR) vuosina 2021–2025. Maantieteellisesti painopiste on Euroopassa, joka toi vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä noin 74 prosenttia liikevaihdosta. Lisäkasvua haetaan Yhdysvalloista sekä valituilta Aasian ja Tyynenmeren markkinoilta.
Portfolion eri osat toimivat eri logiikalla. Puolustuksessa myynti- ja toimitussyklit ovat pitkiä, mikä tuo neljänneskohtaista heiluntaa. Turvallisuus- ja teollisuussegmentit ovat sen sijaan luonteeltaan toistuvampia ja ennustettavampia, mikä tasaa kehitystä.
Listautumisen perustiedot
Anti rakentuu kahdesta osasta. Yhtiö kerää osakeannilla rahaa tasettaan vahvistamaan, ja pääomistaja Savox S.A., hallituksen puheenjohtaja Paul Ehrnroothin määräysvaltayhtiö, myy samalla osan omistuksestaan. Kyse on siis sekä yhtiöön virtaavasta uudesta rahasta että pääomistajan osittaisesta irtautumisesta.
Listautumisen keskeiset luvut:
- Merkintähinta 10,72 euroa osakkeelta
- Markkina-arvo listautumisen jälkeen noin 190 miljoonaa euroa
- Osakeanti noin 30 miljoonan euron bruttovarat, enintään 2 798 508 uutta osaketta
- Osakemyynti pääomistajalta enintään 1 864 130 olemassa olevaa osaketta
- Tarjottavien osakkeiden osuus noin 26,3 prosenttia kaikista osakkeista, tai noin 30,3 prosenttia, jos lisäosakeoptio käytetään kokonaisuudessaan
- Järjestelyn kokonaisarvo noin 57,5 miljoonaa euroa, jos lisäosakeoptio käytetään täysin
- Merkintäaika yleisöannissa 9.–15.6.2026, instituutioannissa 9.–16.6.2026
- Pääjärjestäjä Nordea
Antia tukee vahva ankkurisijoittajien joukko, jotka ovat sitoutuneet yhteensä noin 26 miljoonan euron merkintöihin:
- Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo: 9,4 miljoonaa euroa
- Tesi (Suomen Teollisuussijoitus Oy): 5,0 miljoonaa euroa
- Danske Invest Finnish Equity Fund: 4,0 miljoonaa euroa
- DNB Asset Management: 4,0 miljoonaa euroa
- Protean Funds Scandinavia: 4,0 miljoonaa euroa
Sitoumusten ehtona on, että yhtiön arvostus ennen antivaroja on enintään 160 miljoonaa euroa. Lisäksi pääomistaja sitoutuu 180 päivän ja yhtiö 360 päivän luovutusrajoitukseen, mikä rajoittaa osakkeiden myyntiä listautumisen jälkeen
Taloudellinen tila
Liikevaihto ja kannattavuus
Savoxin liikevaihto vuonna 2025 oli 56,1 miljoonaa euroa, ja se on kasvanut tasaisesti 31,9 miljoonasta eurosta vuoden 2021 tasolta. Koko vuoden 2025 oikaistu liiketulos oli 7,7 miljoonaa euroa eli noin 14 prosenttia liikevaihdosta, ja tilikauden tulos 6,7 miljoonaa euroa.
Vuoden 2026 ensimmäinen neljännes kertoo sekä kysynnän vahvuudesta että liiketoiminnan kausiluonteisuudesta. Saadut tilaukset nousivat 23,7 miljoonaan euroon, mikä on 49 prosenttia edellisvuotta enemmän ja yhtiön historian korkein ensimmäinen neljännes. Tilauskanta optioineen oli 60,6 miljoonaa euroa vuoden takaisen 41,5 miljoonan sijaan. Liikevaihto kasvoi 8 prosenttia 10,2 miljoonaan euroon, mutta vertailukelpoinen liiketulos jäi 0,8 miljoonaa euroa tappiolle.
Ensimmäinen neljännes on Savoxilla kausiluonteisesti heikoin. Liikevaihto, kannattavuus ja rahavirta ovat tyypillisesti matalimmillaan alkuvuonna ja korkeimmillaan loppuvuonna. Tappiollinen Q1 ei siis ole hälytysmerkki vaan rakenteellinen piirre, sillä kiinteät tuotantokustannukset painavat marginaalia matalan volyymin aikana. Tulosta kannattaa katsoa rullaavalla 12 kuukauden tasolla, jolloin vertailukelpoinen liiketulosmarginaali oli 14,4 prosenttia.
| Tunnusluku (tuhatta euroa, ellei toisin mainittu) | 1–3/2026 | 1–3/2025 | 2025 | 2024 |
|---|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 10 171 | 9 410 | 56 076 ¹ | 52 492 |
| Oikaistu käyttökate (EBITDA) | –20 | –384 | 10 604 | 9 095 |
| Oikaistu käyttökate-% | 0 % | –4 % | 19 % | 17 % |
| Oikaistu liiketulos (EBIT) | –751 | –1 258 | 7 668 | 5 931 |
| Oikaistu liiketulos-% | –7 % | –13 % | 14 % | 11 % |
| Bruttokate | 4 067 | 2 992 | 24 967 | 20 962 |
| Bruttokate-% | 40 % | 32 % | 45 % | 40 % |
| Oikaistu omavaraisuusaste, % | 33 % | 28 % | 37 % | 34 % |
| Oikaistu nettovelka | 29 833 | 23 972 | 25 618 | 19 192 |
| Oikaistu nettovelka / oikaistu käyttökate (12 kk) | 2,72x | – | 2,42x | 2,11x |
| Oikaistu nettokäyttöpääoma | 25 427 | 17 151 | 23 549 | 15 146 |
Tase ja näkymät
Savoxin nettovelka oli maaliskuun lopussa 40,7 miljoonaa euroa, josta pääomalainoja 10,8 miljoonaa euroa. Pääomalainoilla oikaistu nettovelka oli 29,8 miljoonaa euroa, ja sen suhde rullaavaan 12 kuukauden vertailukelpoiseen käyttökatteeseen oli 2,7-kertainen. Oikaistu omavaraisuusaste oli 33 prosenttia. Velkaa on siis kohtalaisen reilusti, mutta osakeanti vahvistaa tasetta. Juuri velkaantuneisuuden keventäminen ja käyttöpääoman rahoitus ovat annin perusteluiden ytimessä. Käyttöpääomaa sitoutuu paljon, sillä oikaistu nettokäyttöpääoma oli 25,4 miljoonaa euroa, mikä on tyypillistä kasvavalle projektivetoiselle laitevalmistajalle.
Vuoden 2026 ohjeistus on selvästi kasvuhakuinen. Yhtiö odottaa liikevaihdon nousevan 65–75 miljoonaan euroon ja vertailukelpoisen liikevoittoprosentin asettuvan 14–18 prosenttiin. Pidemmän aikavälin tavoitteena on vähintään 20 prosentin vuotuinen liikevaihdon kasvu vuoteen 2030 ja yli 20 prosentin liiketulosmarginaali. Osinkopolitiikan tavoite on jakaa 30–50 prosenttia vertailukelpoisesta tuloksesta.
Sijoittajan näkökulma
Tästä eteenpäin käymme läpi sitä, mitä listautuminen tarkoittaa sijoittajalle. Jäsenenä saat:
- Arvostuksen auki laskettuna – mihin 190 miljoonan euron markkina-arvo perustuu ja mitä tuloskertoimet kertovat
- Verrokkivertailun Bittiumiin – miten Savoxin hinta asettuu suhteessa luontevaan verrokkiin pörssissä
- Arvion kasvulupausten realistisuudesta – pystyykö yhtiö lunastamaan tavoitteensa ja mitä tilauskanta kertoo
- Keskeiset riskit – mihin sijoittajan kannattaa erityisesti kiinnittää huomiota
- Johtopäätöksen – onko listautumishinta perusteltu