Terveystalo varoitti tuloksestaan ennen Q3-osavuosikatsausta. Yhtiö kärsii heikosta kysyntätilanteesta, mutta tavoittelee uuden strategiansa mukaisesti pitkän aikavälin kasvua. Osakkeen arvostustaso houkuttelee.
Terveystalo antoi tulosvaroituksen ennakkoon
Tiistaina 20.10.2026, päivää ennen Q3-osavuosikatsausta Terveystalo julkaisi tulosvaroituksen ja laski koko vuoden tulosohjeistustaan. Yhtiön mukaan ohjeistuksen lasku heijastaa kolmannen vuosineljänneksen odotettua heikompaa kysyntäkehitystä sekä kannattavuuden jäämistä selvästi alle vertailukauden tason.
Päivitetyn ohjeistuksen mukaan Terveystalo arvioi sen vuoden 2026 oikaistun liikevoiton olevan 110-120 miljoonaa euroa. Ohjeistuksessa huomioidaan Hohde Group 4.9.2026 alkaen, mutta se ei sisällä Silmäaseman hankintaa tai muita merkittäviä yritysostoja.
Puolivuosikatsauksen ohjeistus odotti oikaistun liikevoiton olevan 120-140 miljoonaa euroa. Tilikaudella 2025 luku oli 156,3 miljoonaa euroa.
Tiedotteessa Terveystalo kertoi sen kysyntäympäristönsä pysyneen heinä-syyskuussa haastavana, eikä toisella neljänneksellä nähty kysynnän tasaantuminen johtanut odotettuun elpymiseen. Erityisesti työterveyspalveluissa volyymikehitystä heikensivät työterveyshuollettavien määrän lasku vertailukaudesta, tavanomaista matalampi ylähengitystieinfektioiden esiintyvyys sekä asiakasyritysten sopimuslaajuuksien supistuminen ja varovaisuus epävarmassa taloudellisessa ympäristössä. Kuluttajapalveluiden kysynnän kerrotaan olleen työterveyttä vakaampaa, kun taas julkisrahoitteisten terveyspalveluiden markkinatilanne jatkui vaisuna.
Kysyntäympäristön odotetaan jatkuvan haastavana myös neljännellä vuosineljänneksellä.
Matala kysyntä painoi liikevaihtoa kolmannella neljänneksellä
Kolmannella vuosineljänneksellä Terveystalon liikevaihto oli 262,9 M€ (ennuste 266,2 M€) ja oikaistu liikevoitto oli 17,8 M€ (ennuste 22,8 M€). Terveystalon liikevaihto laski 6,2 prosenttia vertailukaudesta.
Liikevaihto laski Terveydenhuollon palveluissa 5,8 prosenttia vertailukaudesta. Liikevaihto laski kaikissa asiakasryhmissä vakuutusasiakkaita lukuun ottamatta, mitä selittivät työterveyshuollettavien määrän supistuminen, työterveyden käyntimäärien lasku sekä julkiselle sektorille suuntautuvan palvelumyynnin väheneminen.
Ruotsin liiketoiminnassa liikevaihto supistui 2,0 prosenttia vuoden takaisesta neljänneksestä. Päättyneet sopimukset sekä yritysterveyden ja ennaltaehkäisevien palveluiden vaimea kysyntä painoivat liikevaihtoa. Haitallisen käytön kuntoutuspalveluiden kysyntä oli puolestaan vertailukautta vakaampaa.
Myös Portfolioliiketoiminnoissa liikevaihto laski 9,0 prosentilla, vaikka Hohde Groupin konsolidointi 4.9. alkaen kasvatti katsauskauden liikevaihtoa 5,5 miljoonalla eurolla. Liikevaihtoa laskivat päättyneet ulkoistussopimukset, henkilöstöpalveluiden hintapaine sekä lastensuojeluliiketoiminnan myynti.
| Milj. euroa | 7–9/2026 | 7–9/2025 | Muutos, % | 1–9/2026 | 1–9/2025 | Muutos, % | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Terveydenhuollon palvelut | 213,5 | 226,6 | -5,8 | 707,0 | 764,6 | -7,5 | 1 031,0 |
| Portfolioliiketoiminnot | 40,9 | 45,0 | -9,0 | 118,8 | 144,6 | -17,9 | 192,5 |
| Ruotsi | 13,2 | 13,5 | -2,0 | 53,3 | 54,5 | -2,2 | 75,6 |
| Segmentit yhteensä | 267,6 | 285,1 | -6,1 | 879,0 | 963,7 | -8,8 | 1 299,1 |
| Muut | -4,7 | -4,6 | -1,6 | -14,7 | -14,8 | 0,6 | -20,3 |
| Yhteensä | 262,9 | 280,4 | -6,2 | 864,4 | 948,9 | -8,9 | 1 278,9 |
Neljänneksen oikaistu liikevoitto laski 33,6 prosenttia vertailukaudesta ja se vastasi 6,8 (9,5) prosentin liikevoittomarginaalia. Oikaistu liikevoitto laski vertailukaudesta kaikissa liiketoiminnoissa.
Heinä-syyskuun oikaistua tulosta heikensivät erityisesti Terveydenhuollon palveluissa työterveyspalveluiden laskeneet volyymit ja heikompi myynnin jakauma sekä Portfolioliiketoimintojen päättyneet ulkoistussopimukset. Vuoden aikana toteutetut sopeutus- ja tehostamistoimet tukivat kannattavuutta, mutta hyvänä säilynyt operatiivinen tehokkuus ei riittänyt kompensoimaan liikevaihdon laskun kielteistä tulosvaikutusta.
| Oikaistu liikevoitto/-tappio (EBIT) | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Milj. euroa | 7–9/2026 | 7–9/2025 | Muutos, % | 1–9/2026 | 1–9/2025 | Muutos, % | 2025 |
| Terveydenhuollon palvelut | 21,3 | 28,1 | -24,1 | 84,5 | 111,1 | -23,9 | 154,6 |
| Portfolioliiketoiminnot | 0,9 | 3,3 | -72,2 | 2,8 | 9,9 | -72,0 | 12,6 |
| Ruotsi | -2,7 | -2,6 | -5,5 | -3,1 | -3,4 | 7,3 | -2,6 |
| Segmentit yhteensä | 19,5 | 28,8 | -32,3 | 84,2 | 117,6 | -28,4 | 164,6 |
| Muut | -1,7 | -2,0 | 15,4 | -6,6 | -6,3 | -4,2 | -8,3 |
| Yhteensä | 17,8 | 26,8 | -33,6 | 77,6 | 111,3 | -30,3 | 156,3 |
Terveystalo hakee kasvua suun terveydenhuollosta
Syyskuussa Terveystalo saattoi loppuun viime vuoden lopulla tiedotetun Hohde Groupin yritysoston. Terveystalon mukaan yrityskauppa kasvattaa merkittävästi suunterveyden liiketoiminnan mittakaavaa, vahvistaa valtakunnallista klinikka- ja laboratoriopalveluverkostoa sekä tukee yhtiön strategiaa kehittää suunterveydestä yksi valituista kasvun osa-alueistaan.
Sijoittajille ja analyytikoille pidetyssä tulosjulkistustilaisuudessa Hohde Groupin perustaja ja Terveystalon Suunterveyden liiketoimintajohtaja Ville Pesonen esitteli yksityisen hammashoidon markkinanäkymiä ja liiketoiminta-alueen tavoitteita. Pesosen mukaan Suomen hammashoitomarkkina on kasvanut viime vuosina vakaasti, ja kasvun odotetaan kiihtyvän hieman jatkossa. Yksityisellä hammashoidolla on ollut keskeinen rooli Suomen suun terveydenhuollossa, ja Terveystalo näkee tässä kasvumahdollisuuden.
Hohde Groupin hankinta kaksinkertaisti Terveystalon suunterveyden liiketoiminnan koon. Talousjohtaja Juuso Pajunen kertoi Hohteen liiketoimintojen integraation alkaneen onnistuneesti ja luovan jo synergiaetuja. Terveystalo on arvioinut yrityskaupan tuovan yhteensä noin 4 miljoonan euron synergiaedut seuraavan muutaman vuoden aikana.
Terveystalo kertoi syyskuussa muuttavansa raportointiaan ensi vuodesta lähtien, ja tammikuusta alkaen Suunterveys raportoidaan omana segmenttinään. Muut segmentit ovat ennallaan pysyvät Terveyden huollon palvelut ja Ruotsi, sekä Portfolioliiketoiminnoista uudelleenjärjestelty, julkisen sektorin palveluita tuottava Terveyskumppanuus-segmentti.
Sijoittajan näkökulma
Q3-osavuosikatsauksen alla julkaistu tulosvaroitus oli Terveystalolle tilikauden toinen. Tulosohjeistuksen laskeminen ei ollut markkinoille mieluinen uutinen, mutta markkinareaktio oli yllättävän rauhallinen. Tiistain 20.10. päätteeksi Terveystalon osake sulki noin 5 prosentin laskuun.
Saatujen ennakkotietojen valossa keskiviikon osavuosikatsaus ei aiheuttanut sijoittajissa enää voimakasta reaktiota. Tulosjulkistus otettiin markkinoilla vastaan neutraalisti.
Kaavion lataaminen epäonnistui.
Johto suhtautuu loppuvuoteen varovaisesti – ensi vuodelle näkymä hieman optimistisempi
Terveystalo arvioi markkinatilanteen pysyvän tahmeana myös vuoden viimeisellä neljänneksellä. Talousjohtaja Pajusen mukaan loka-joulukuun neljännekselle ei uskalleta odottaa helpotusta kokonaismarkkinan tai työterveyden osalta. Työterveyden haastavan kysyntätilanteen arvioidaan jatkuvan ja yhtiö suhtautuu nyt varovaisesti myös kuluttajakysyntään syyskuun notkahduksen jälkeen. Sairastavuuden on toki arvioitu lähtevän nousuun loppuvuoden aikana, mutta Pajunen korosti, että ennusteisiin liittyy yhä epävarmuutta.
Ensi vuoden ensimmäisen neljänneksen näkymiin Terveystalo suhtautuu hieman optimistisemmin. Talvikuukausien kausiluontoisesti korkeampi sairastavuus tukee terveyspalveluiden kysyntää ja yhtiö odottaa myös työterveyspalveluihin liittyvien työntekijöiden määrän kääntyvän kasvuun. Seuraavan kahdentoista kuukauden kysyntäympäristön Terveystalo arvioi pysyvän pääpiirteittäin ennallaan.
Strategia tähtää pitkän aikavälin kasvuun
Kuten kirjoitimme huhtikuun analyysissa, ovat Terveystalon pitkän aikavälin kasvuajurit ennallaan hetkellisesti nihkeästä kysyntätilanteesta huolimatta. Terveydenhuoltosektoria tukevat globaalit megatrendit, kuten väestön ikääntyminen, minkä on arvioitu kasvattavan terveyspalveluiden kysyntää pitkällä aikavälillä.
Tähän kysyntään ja kasvuun Terveystalo on pyrkinyt tarttumaan uudella strategiallaan. Toimitusjohtaja Ville Ihon mukaan strategia keskittyy asiakkaiden tarpeiden selvittämiseen ja paremmin niihin vastaamiseen. Teknologisilla investoinneilla asiakaslähtöinen kasvu voidaan toteuttaa kustannustehokkaasti. Toimitusjohtaja tiivisti strategian läpiviennin hyvin osavuosikatsaukseen antamassaan kommentissa:
Emme jää odottamaan markkinan käännettä, vaan jatkamme määrätietoisesti strategiamme mukaisia investointeja teknologiaan, uusiin palvelumalleihin ja korkean kasvupotentiaalin liiketoimintoihin. Konkreettisena askeleena saimme syyskuussa päätökseen Hohde Groupin yritysoston.
Kasvustrategia vaikuttaa lupaavalta, mikä näkyy myös analyytikoiden konsensusennusteissa. Terveystalon liikevaihdon arvioidaan nousevan vuonna 2027 1 459 miljoonaan euroon ja oikaistun liiketuloksen 179 miljoonaan euroon. Ensi vuodelta odotetaan siis huomattavaa kasvua, sillä kuluvalle vuodelle ennusteissa on noin 1 200 miljoonan euron liikevaihto ja 116 miljoonan euron liiketulos. Nykyisissä konsensusennusteissa ei välttämättä vielä täysimääräisesti huomioida Q3-tulosta tai sitä edeltänyttä tulosvaroitusta.
Käyttäen 6,30 euron osakekurssia Terveystalon arvostus on houkutteleva. Tammi-syyskuussa yhtiön oikaistu osakekohtainen tulos oli 0,40 euroa. Käyttäen yhtiön päivitettyä ohjausta saadaan koko vuoden EPS:iksi 0,59 euroa. P/E-luku on 10,7. Analyytikoiden konsensusennuste odottaa EPS:n kohoavan 0,77 euroon vuonna 2027, ja tällä laskettu P/E on enää 8,3.
Riskinä osakkeelle on heikon kysyntätilanteen pitkittyminen ja yrityskauppojen integraatiot. Sijoittajat jäävät nyt odottamaan vuoden 2027 ohjeistusta. Jos tuloskäänne toteutuu 2027, on osakkeen nykyinen arvostustaso matala.
IR-seuranta on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.