Fortumin tulos laski ensimmäisellä neljänneksellä matalana pysyneen sähkön hinnan ja volyymien laskun seurauksena. Tuloslasku jäi kuitenkin selvästi analyytikoiden odotuksia maltillisemmaksi, mikä oli sijoittajien mieleen.
Kannen kuva: Fortum.fi
Tiivistelmä artikkelista
- Fortumin Q1/2025 liikevaihto ja tulos laskivat edellisvuodesta, mutta tulos oli odotuksia parempi erityisesti Consumer Solutions -segmentin vahvan kehityksen ansiosta.
- Vaikka matalat sähkön spot-hinnat painoivat Generation-segmenttiä, Fortum hyötyy pitkällä aikavälillä datakeskusten kasvavasta sähkönkulutuksesta ja päästöttömän energian kysynnästä.
- Fortumin tase on vahvassa kunnossa, investoinnit jatkuvat maltillisella tasolla ja osinkopolitiikka tukee vakaata osingonmaksua vahvan kassavirran turvin.
- Sijoittajan näkökulma (vain Sijoittaja.fi-jäsenille): Jäsenosiossa pureudutaan Fortumin liiketoiminnan käännekohtiin, tekoälytrendiin liittyviin kasvumahdollisuuksiin sekä arvioidaan osakkeen tulevaa kurssipotentiaalia nykyisessä markkinaympäristössä.
Fortum osake: tuloskommentti Q4/2024
Fortumin liikevaihto oli 1 642 M€ (analyytikkojen konsensus 1 674,4 M€), ja vertailukelpoinen liiketulos oli 462 M€ (analyytikkojen konsensus 384,5 M€). Vuoden 2025 ensimmäisen neljänneksen aikana lämmin sää ja vesivoiman vahvat tulovirtaamat nostivat vesivarannot poikkeuksellisen korkealle tasolle, mikä aiheutti painetta sähkön spot-hintoihin Pohjoismaissa. Fortumin liikevaihto laski 18,5 prosenttia pääasiassa energian hintojen ja volyymien laskun seurauksena.
Alhaisempien spot- ja suojaushintojen sekä vesivoiman ja ydinvoiman tuotantomäärien laskun vuoksi Generation-segmentin tulos heikkeni 15 prosenttia vertailukauteen nähden. Laskua puolestaan tasoittivat fyysinen optimointi sekä uusiutuvan energian ja dekarbonisaation liiketoimintojen tulosparannus. Consumer Solutions -segmentti teki tähän mennessä vahvimman neljänneksen tuloksensa vertailukelpoisessa liikevoitossa, jota tukivat kaasun katteiden paraneminen Puolassa ja vuonna 2024 päätökseen saatujen brändien yhdistämisten tuomat synergiaedut. Myös Muut toiminnot -segmentin vertailukelpoinen tulos parani. Fortumin vertailukelpoinen liiketulos yhteensä laski kuitenkin 17,7 prosenttia edellisen vuoden vastaavasta ajanjaksosta.
Fortum päivitti näkymiään vuonna 2025 saavutettuun sähkönhintaan sisältyvän vuotuisen optimointimarginaalin osalta. Marginaali arvioidaan olevan nyt 7–9 euroa/MWh (aikaisemmin 6–8 euroa/MWh).
Fortumin näkymät
- Generation-segmentin arvioidut suojaukset pohjoismaiselle tuotannolle: loppuvuodelle 2025 noin 75 % hintaan 40 euroa/MWh, ja vuodelle 2026 noin 50 % hintaan 41 euroa/MWh.
- PÄIVITETTY: Vuonna 2025 saavutettuun sähkönhintaan sisältyvän vuotuisen optimointimarginaalin arvioidaan olevan 7–9 euroa/MWh (aikaisemmin 6–8 euroa/MWh).
- Vuosina 2025–2027 investointien arvioidaan olevan noin 1,4 miljardia euroa (mukaan lukien kunnossapito, mutta ilman yritysostoja), josta vuotuisten kasvuinvestointien arvioidaan olevan 150–300 miljoonaa euroa ja vuotuisten kunnossapitoinvestointien 250 miljoonaa euroa.
Verotus
Fortumin vertailukelpoisen efektiivisen veroasteen odotetaan olevan tasolla 18–20 % vuosina 2025–2026. Fortumin vertailukelpoiseen efektiiviseen verokantaan vaikuttavat vertailukelpoisten voittojen jakauma eri lainkäyttöalueille sekä erot nimellisverokannoissa näillä lainkäyttöalueilla. Verokanta ei sisällä vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä.
Fortum hyötyy AI-megatrendistä
Tekoälymegatrendi kasvattaa datakeskusinvestointeja ja datakeskukset tarvitsevat paljon sähköä. Päästöttömänä sähköntuottajana Fortum hyötyy tekoälymegatrendistä.
Vuoden 2024 puolivuosikatsauksessa Fortumin toimitusjohtaja Markus Rauramo kertoi, että Fortumin strateginen prioriteetti on edistää teollisuuden dekarbonisaatiota, eli hiilestä irtautumista. Fortum ilmoitti Q2-osavuosikatsauksessa kehittävänsä eri puolille Suomea useita uusia datakeskus- tai teollisuuskäyttöön tarkoitettuja kohteita. Tilinpäätöksessä Rauramo avasi yhden näistä kohteista olevan Raumalla, jossa Fortum on alkanut kehittää yhdessä Norsk e-Fuelin ja Rauman Satama Oy:n kanssa uusiutuvan synteettisen lentopolttoaineen tuotantolaitoksen sijoituspaikkaa. Vuoden neljännellä neljänneksellä Fortum alkoi tukea energiakumppanin roolissa selvitystä, jossa tutkitaan mahdollisuuksia aloittaa vähähiilisen alumiinin valmistus Kokkolassa ja Kruunupyyssä. Toteutuessaan laitos kuluttaisi sähköä noin 7 TWh vuodessa.
Vuonna 2024 Fortumissa alettiin myös valmistella vedyntuotannon 2 megawatin koelaitoksen rakentamista Loviisaan. Laitos on tarkoitus ottaa käyttöön loppuvuodesta 2025.
Fortum osake: strategia ja tavoitteet
Fortum julkaisi helmikuun 2024 alussa täsmennyksiä strategiaansa. Toimintaympäristön kasvaneen epävarmuuden, heikentyneiden näkymien ja teollisuuden siirtyneiden investointien vuoksi yhtiö täsmensi liiketoimintaportfoliotaan, selvensi pääoman allokointia ja asetti uusia tavoitteita ja suoritusmittareita (KPI). Maaliskuussa 2023 julkaistun Fortumin strategian painopisteet ovat luotettavan puhtaan energian toimittaminen, teollisuuden hiilestä irtautumisen edistäminen sekä muutos ja kehitys.
Taloudelliset ja ympäristötavoitteet:
- Säilyttää vähintään tason BBB luottoluokitus. Nykyisen luottoluokituksen varmistamiseksi rahoitusnettovelan suhde vertailukelpoiseen käyttökatteeseen voi olla enintään 2,0–2,5. Fortumin tämänhetkiset luottoluokitukset ovat BBB+ vakain näkymin (S&P Global Ratings) ja BBB vakain näkymin (Fitch Ratings).
- Fortum valitsee jatkossakin mahdolliset kasvuhankkeensa tarkasti varmistaakseen asetetut tuottovaatimukset ja soveltaa aiemmin asetettuja investointikriteerejä: projektikohtainen vähimmäistuottovaatimus eli pääomakustannusten painotettu keskiarvo (WACC) lisättynä 150–400 korkopisteellä teknologian tai hankkeen mukaan sekä yhtiön ympäristötavoitteet
- Fortumin osinkopolitiikan mukainen osingonjakosuhde on 60–90 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta. Osingonjakosuhteen vaihteluvälin yläpäätä sovelletaan silloin, kun tase on vahva ja investointeja vähän, ja vaihteluvälin alapäätä silloin, kun velkaantuneisuusaste on korkea ja/tai käynnissä on suuria investointeja.
- Fortumin tavoitteena on vähentää vuotuisia kiinteitä kustannuksia asteittain 100 miljoonalla eurolla (pois lukien inflaatio) vuoden 2025 loppuun mennessä niin, että kustannusvaikutukset toteutuvat täysimääräisesti vuoden 2026 alusta lähtien. Tehostamisohjelma etenee suunnitellusti ja aikataulun mukaisesti.
- Kunnianhimoiset ympäristö- ja ilmastotavoitteet: SBTi-verifioidut ilmastotavoitteet sisältäen nettonollapäästötavoitteen koko arvoketjussa vuoteen 2040 mennessä, hiilestä luovutaan vuoden 2027 loppuun mennessä, tavoitteet ominaispäästöille sekä biodiversiteettitavoitteet.
Strategiset tavoitteet ja suoritusmittarit (KPI):
- Markkinajohtajuuden vahvistaminen Pohjoismaissa: Laitosten käytettävyysaste: yli 90 % ydinvoimalle, yli 95 % vesivoimalle.
- 2024: 84 % ydinvoima, 97 % vesivoima
- Arvonluonnin varmistaminen tuotantojoustavuudesta: Vuotuinen optimoinnin marginaali ja lisäarvo 6–8 euroa/MWh.
- 2024: 8,7 €/MWh
- Tulovirtojen vakauttaminen: Suojatun sähkön osuus tukkumyynnistä Pohjoismaissa rullaavalla 10-vuotiskaudella yli 20 % vuoden 2026 loppuun mennessä.
- 2024: 18 %
- Kysyntävetoinen uusiutuva energiantuotanto: Rakennusvalmiita maatuuli- ja aurinkovoimahankkeita yli 800 MW vuoden 2026 loppuun mennessä.
- 2024: 0 MW
Fortumin osakekurssi
Fortumin osakekurssi oli vahvassa vedossa vuonna 2021. Ukrainan sota romahdutti kurssin, joka kävi kesä-syyskuukausina 2022 alle 10 euron. Irtautuminen Venäjältä ja Uniperistä sai kurssilaskun loppumaan.
Vuosien 2023-2024 aikana Fortum Oyj:n osake liikkui 11-14 euron välillä. Helmikuussa 2024 osake lähti kuitenkin hienoiseen nousutrendiin, jossa se on pysytellyt aina alkaneelle vuodelle 2025 saakka. Huhtikuun alussa Fortumin osakkeesta irtosi yhteensä 1,40 euron suuruinen osinko, joka näkyi kurssissa osinkodippinä. Samaan aikaan maailman osakemarkkinoiden epävarmuus osui myös Helsingin pörssiin, ja myös Fortumin osake laski markkinan mukana lähelle 12 euron tasoa. Kuun puoliväliin mennessä osakekurssi lähti kuitenkin uuteen, varovaiseen nousuun.
Vaikka Fortumin tulos laski vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, oli lasku selvästi odotuksia maltillisempi. Markkinoiden reaktio tulokseen olikin positiivinen ja Fortum Oyj:n osake lähti tulosjulkistuksen myötä muutaman prosentin nousuun.
Fortumin osake: osinkokehitys
Fortum on historiassa ollut Helsingin pörssin tasaisempia osingonmaksajia, vaikka osinko notkahti hieman vuodelta 2022. Päivitetyn osinkopolitiikan mukaan osingonjakosuhde on 60–90 % vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta.
Fortumin varsinainen yhtiökokous hyväksyi hallituksen osinkoehdotuksen, jonka mukaan yhtiö jakaa tilikaudelta 2024 osinkoa 1,40 euroa osaketta kohti. Osinko koostuu 0,90 eurosta, joka vastaa 90 %:a vertailukelpoisesta osakekohtaisesta tuloksesta, sekä 0,50 euron lisäosingosta. Osinkoehdotusta perusteltiin vuoden 2024 tuloksella sekä yhtiön vahvalla taloudellisella asemalla. Ehdotetun lisäosingon kerrotaan parantavan yhtiö pääoman käyttöä ja oikaisevan tämänhetkistä erittäin vahvaa likviditeettiasemaa.
Osinko irtosi yhtiökokouksen jälkeen 2.4. ja se maksettiin kokonaisuudessaan huhtikuun 10. päivä.
Tilikaudelta 2023 Fortum jakoi osinkona 1,15 euroa osaketta kohti. Osinko maksettiin kahdessa erässä. Osingon ensimmäinen erä, 0,58 euroa maksettiin huhtikuussa ja toinen 0,57 euron erä lokakuussa.
Myös vuodelta 2022 maksettiin yhteensä 0,91 euroa kahdessa erässä. Aiempina vuosina Fortum on jakanut osingon yhdessä erässä.
Sijoittajan näkökulma Fortumin osakkeeseen
Jäsenosiossa tarkastelemme Fortumin osakekurssin kehitystä sekä tuomme esille sijoittajan näkökulman.
- Fortumin Q1-tulos oli analyytikoiden ennustetta parempi
- Yhtiö hyötyy tekoälymegatrendista ja vahva tase tukee investointeja
👉 Lue koko analyysi ja sijoitusnäkemys – liity jäseneksi ja saat sisällön heti käyttöösi.
Kokeilun jälkeen tilaus jatkuu 11,90 €/kk. Voit perua milloin tahansa.
Kirjaudu Googlella
-
markkinaympäristö: Markkinatilanne rauhoittunut – sijoittajat voivat hetkellisesti huokaista helpotuksesta
-
korko: Laaja markkinakatsaus: riski-indikaattorit ja muut sijoittajan tärkeimmät indikaattorit
-
osakkeet: Parhaat osinko-osakkeet Pohjoismaista
-
analyysi: Finnair tarjosi tulospettymyksen – osakkeen alkuvuoden tuotot pyyhitty
-
analyysi: Analyysissa Nesteen osake – aika palata ostolaidalle!
-
analyysi: Analyysi: SSAB:n Q1-tulos odotuksia parempi
