SpaceX:n listautuminen on historian suurin IPO, joka muuttaa myös indeksien ja sitä kauttaa rahastojen ja ETF:ien rakenteita. Listautuessaan yhtiö nousisi välittömästi USA:n suurimpien pörssiyhtiöiden joukkoon. Lue analyysistamme, mitä vaikutuksia SpaceX:n listautumisella on markkinoihin ja rahastosijoittajalle.
SpaceX olisi arviolta maailman seitsemänneksi suurin yhtiö
Jos SpaceX listautuu arvioidulla noin 1,8 biljoonan dollarin arvostuksella, yhtiö nousisi välittömästi Yhdysvaltain suurimpien pörssiyhtiöiden joukkoon. Listautumisen markkina-arvolla yhtiö menisi heti Broadcomin perään seitsemänneksi.
Lopullinen markkina-arvo riippuu listautumisen valuaatiosta sekä siitä, miten osake hinnoitellaan pörssissä listautumisen jälkeen.
Suomalainen sijoittaja ei pääse osallistumaan SpaceX:n IPO:oon, joten vähintään yhtä tärkeä kysymys on: mitä SpaceX tekee Nasdaq 100 -indeksille, indeksirahastoille ja ETF:ille sekä onko SpaceX:n megalistautumisella vaikutuksia muihin teknologiaosakkeisiin?
Miten SpaceX:n paino indeksissä määräytyy?
Arvioitu 1,8 biljoonan dollarin markkina-arvo tekisi SpaceX:stä yhden Yhdysvaltain suurimmista pörssiyhtiöistä. Täyden markkina-arvon perusteella yhtiön teoreettinen paino indekseissä olisi noin 3 % ja pienemmissä indekseissä, kuten Nasdaq 100 hieman enemmän.
Indeksipainoa ei kuitenkaan lasketa suoraan markkina-arvon perusteella, vaan siinä huomioidaan vapaasti kaupankäynnin kohteena oleva osakemäärä eli free float.
Indeksit eivät tyypillisesti laske yhtiön painoa koko osakekannan perusteella, vaan huomioivat vapaasti vaihdettavien osakkeiden määrän. Jos vain pieni osa yhtiön osakkeista on aidosti markkinoilla ostettavissa, indeksipainon täytyy heijastaa tätä. Muuten indeksirahastot joutuisivat ostamaan määrän, jota markkinoilta ei käytännössä ole saatavilla.
Free float ratkaisee todellisen indeksipainon
SpaceX:n free floatin on arvioitu olevan listautumisen alkuvaiheessa vain noin 5–7 prosenttia. Tämä tarkoittaa, että vain pieni osa yhtiön osakkeista olisi vapaasti kaupankäynnin kohteena heti listautumisen jälkeen.
Jos SpaceX:n täyden markkina-arvon mukainen paino Nasdaq 100 -indeksissä olisi esimerkiksi noin 3 prosenttia, normaali free float -oikaisu laskisi painon murto-osaan tästä.
Yksinkertaistettuna:
- 3,0 prosentin täysi markkina-arvopaino
- 5–7 prosentin free float
- normaali float-oikaistu paino noin 0,15–0,21 prosenttia
Tästä syystä SpaceX:n normaali indeksipaino olisi todennäköisesti vain noin 0,2 prosentin tuntumassa, vaikka yhtiön koko markkina-arvo olisi valtava.
Nasdaqin uusien sääntöjen vuoksi paino voi kuitenkin olla tätä suurempi.
Nasdaqin uudet säännöt voivat nostaa SpaceX:n painoa indeksissä
Nasdaq on muuttanut sääntöjään niin, että erittäin suuret listautujat voidaan ottaa Nasdaq 100 -indeksiin nopeammin kuin aiemmin, jopa 15 päivän kuluttua listautumisesta. Lisäksi yhtiöillä, joilla on alhainen free float, Nasdaq voi huomioida free floatin kolminkertaisena indeksipainoa laskettaessa. Tämä siksi, jotta indeksi kuvaisi mahdollisimman hyvin markkinan rakennetta.
Jos SpaceX:n todellinen free float olisi 5–7 prosenttia, kolminkertainen käsittely tarkoittaisi laskennallisesti noin 15–21 prosentin floatia.
Tällöin SpaceX:n mahdollinen indeksipaino Nasdaq 100:ssa voisi nousta arviolta noin 0,5–0,7 prosenttiin.
Tämä on selvästi vähemmän kuin täyden markkina-arvon perusteella laskettu reilun kolmen prosentin paino, mutta silti merkittävä paino uudelle yhtiölle, jonka vapaasti vaihdettava osakemäärä on alkuvaiheessa pieni.
Kuinka suuret ostot Nasdaq 100 -rahastoille syntyisivät?
Nasdaq 100 -indeksiä seuraavissa ja siihen sidotuissa ETF:issä ja indeksirahastoissa on arvioiden mukaan yli biljoonan dollarin kokoluokan varallisuus. Jos Nasdaq 100 -indeksiä seuraavissa ja siihen sidotuissa tuotteissa olisi noin biljoona dollaria varoja, 0,7 prosentin indeksipaino tarkoittaisi noin 7 miljardin dollarin ostotarvetta.
Seitsemän miljardia dollaria olisi pieni osuus SpaceX:n 1,8–2,0 biljoonan dollarin markkina-arvosta, mutta merkittävä määrä suhteessa yhtiön alkuvaiheen free floatiin. Jos vapaasti vaihdettavien osakkeiden arvo olisi noin 100–140 miljardia dollaria, indeksirahastojen ostotarve vastaisi noin 5–7 prosenttia alkuvaiheen free floatista.
Tämä voisi aiheuttaa lyhytaikaista teknistä ostokysyntää, jos indeksirahastojen ostot keskittyvät kapeaan aikaikkunaan. Vertailun vuoksi Nvidian osakkeen päivävaihto on 35-40 miljardia dollaria ja Metan noin 10 miljardia dollaria. Näihin suhteutettuna 7 miljardin dollarin ostotarve ei ole posketon, mutta vertailun relevanttiutta laskee se fakta, että Nvidiassa ja Metassa free float on moninkertainen SpaceX:ään nähden.
SpaceX:n poikkeva lock-up-rakenne
Tyypillisesti IPO:n jälkeen osa nykyomistajista ei voi heti myydä osakkeitaan. Tätä kutsutaan lock-upiksi. Sen tarkoitus on estää se, että suuri määrä sisäpiirin osakkeita tulisi markkinoille heti listautumisen jälkeen.
SpaceX:n tapauksessa lock-up-rakenne on porrastettu, koska ongelmaksi muodostuu osakkeiden vähäinen määrä markkinoilla, ei se, että osakkeita tulee markkinoille liikaa myyntiin. Osa pre-IPO-sijoittajista voi saada mahdollisuuden myydä osakkeitaan vaiheittain aikaisemmin, jos tietyt ehdot täyttyvät.
Jos ja kun SpaceX:n free float kasvaa vaiheittain, markkinoille tulee lisää tarjontaa. Se voi helpottaa indeksirahastojen ostoja ja vähentää riskiä siitä, että osake nousisi pelkästään teknisen kysynnän vuoksi liian nopeasti.
Toisaalta lock-up-vapautukset voivat myöhemmin myös luoda myyntipainetta, jos varhaiset sijoittajat haluavat realisoida voittojaan.
S&P 500 -indeksissä eri säännöt kuin Nasdaqissa
Nasdaq 100 -indeksiin SpaceX on pääsemässä nopeutetulla aikataululla. S&P 500:n kohdalla tilanne on epävarmempi.
S&P 500 -indeksiin pääsy ei ole automaattinen prosessi. S&P Dow Jones Indices käyttää omia valintakriteerejään, joihin liittyvät muun muassa markkina-arvo, likviditeetti, kaupankäyntihistoria, free float ja yhtiön taloudellinen tulos.
S&P on arvioinut sääntömuutoksia, jotka voisivat nopeuttaa erittäin suurten listautujien pääsyä indeksiin. Mutta nykytilanteessa sijoittajan ei kannata olettaa, että SpaceX tulisi S&P 500 -indeksiin muutaman viikon kuluttua listautumisesta. Todennäköinen mukaanotto S&P 500 -indeksiin olisi kuusi kuukautta listautumisesta.
Siksi ensimmäinen merkittävä indeksivaikutus kohdistuu Nasdaq 100 -indeksiä seuraaviin rahastoihin. Suomalaiset sijoittajat tyypillisesti omistavat S&P 500 -indeksiin sidottuja rahastoja ja ETF:iä, eikä SpaceX:n listautumisella olisi näihin siis alkuvaiheessa merkitystä.
Mitä osakkeita indeksirahastot joutuvat myymään?
Jos rahasto seuraa Nasdaq 100 -indeksiä ja SpaceX lisätään indeksiin, rahaston täytyy tehdä tilaa uudelle yhtiölle. Käytännössä tämä tarkoittaa, että rahasto ostaa SpaceX:ää ja pienentää muiden indeksiyhtiöiden painoja.
Vaikutus ei kohdistu yhteen yhtiöön, vaan jakautuu indeksin sisällä. Siksi muiden teknologiaosakkeiden myyntipaine olisi todennäköisesti marginaalinen ja vaikeasti erotettava muusta markkinaliikkeestä.
Tesla on erityistapaus
SpaceX:n listautumisen vaikutus Teslaan on sen sijaan mahdollinen. Osa Teslan sijoittajista on sijoittanut yhtiöön vahvasti Elon Muskin vision vuoksi. Kun SpaceX tulee julkiseksi sijoituskohteeksi, osa näistä sijoittajista voi siirtää huomiota ja pääomaa Teslasta SpaceX:ään.
Tämä voisi aiheuttaa Teslan osakkeeseen lyhytaikaista painetta, jos piensijoittajien kiinnostus siirtyy SpaceX:n puolelle.
Tätä ei kuitenkaan pidä esittää varmana vaikutuksena. Tesla liikkuu edelleen ennen kaikkea oman liiketoimintansa, tuloskehityksensä, arvostuksensa, robotiikka- ja autonomiateesinsä sekä sähköautomarkkinan perusteella.
Teslan tulevaa kurssikehitystä ei siis voi selittää pelkästään SpaceX:n IPO:lla.
Yhdistyvätkö Tesla ja SpaceX?
Yksi markkinoiden tulevaisuuden spekulointikohde on se, voisiko Elon Musk joskus yhdistää yritysimperiuminsa osia. Teoriassa Tesla, SpaceX, xAI ja muut Musk-yhtiöt muodostavat laajan teknologia-, infrastruktuuri-, energia-, data- ja avaruusvision.
SpaceX on listautumisen jälkeenkin vahvasti Muskin kontrolloima yhtiö. Siksi on todennäköisempää, että fuusion tapahtuessa Tesla sulautuisi SpaceX:ään.
Tällä hetkellä yhdistymistä pidetään jopa melko todennäköisenä. Elon Muskin tavoitteena arvioidaan olevan tekoälyresurssien, kuten Texasin uuden Terafab-sirusuunnittelukeskuksen, robotiikan ja xAI-supertietokoneiden keskittäminen yhden saman katon alle. Wedbush Securities arvioi toukokuussa 2026 fuusion todennäköisyydeksi jopa 80 prosenttia, mikä synnyttäisi markkinoille uuden, yli 3 biljoonan dollarin arvoisen teknologiamonoliitin ja ratkaisisi samalla Muskin pitkäaikaisen tavoitteen saada vahvempi äänivalta Teslan tekoälykehityksessä SpaceX:n hallintorakenteen kautta
Mitä sijoittajan kannattaa tehdä ennen ja jälkeen SpaceX:n IPO:n?
Suomalaisella sijoittajalla ei ole mahdollisuutta osallistua SpaceX:n IPO:on. Siksi sijoittajaa voi houkuttaa ostaa osaketta heti ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä. Tämä strategia toimii, mikäli uskoo siihen, että indeksirahastojen ja ETF:ien ostot nostavat SpaceX:n kurssia ensimmäisten pörssipäivien ja viikkojen aikana. Kun ostot loppuvat, vaikutus voi olla toinen.
Ennen ostoa kannattaa kuitenkin perehtyä SpaceX:n listautumistietoihin, valuaatioon ja liiketoimintaan. Valuaatio ei vielä ole tiedossa, mutta ennakkoveikkauksien mukaan SpaceX:n valuaatio on erittäin korkea.
On todennäköistä, että SpaceX:n osake heiluu ensimmäisten pörssiviikkojen aikana voimakkaasti ja Nasdaq 100 -indeksiin mukaanotto lisää volatiliteettia. Jos ei halua spekuloida näillä vaikutuksilla, kannattaa odottaa kuukauden päivät ennen ostoa, jotta osakekurssin volatiliteetti rauhoittuu.
Jos salkussa on Nasdaq 100 -indeksiä seuraavaa ETF:ää, tulee SpaceX omistus indeksin mukana. Paino tosin on melko pieni – arviolta 0,5 – 0,7 prosenttia ETF:stä.
