Analyysi: Investors Houselta odotetaan muhkeaa 14 prosentin osinkoa

Tulos oli odotetulla tasolla kolmannella neljänneksellä

Kiinteistöalan sijoitus- ja palveluyhtiö Investors House julkaisi keskiviikkona 4.11.2026 heinä-syyskuun osavuosituloksen.

Toimitusjohtaja Jukka Akselin on johtanut Investors Housea seitsemän kuukautta. Tiimiä on kehitetty, rekrytointeja tehty ja yhteistyö hallituksen puheenjohtaja Petri Roinisen kanssa sujuu hyvin.

Juna etenee juuri niitä raiteita, kuin yhtiö on aiemmin tänä vuonna ennakoinut. Tulos on jatkanut paranemistaan verrattuna alkuvuoteen. Syyskvartaalin verojen jälkeinen tulos oli 0,34 miljoonaa euroa. Erotus vertailukauteen oli enää marginaalinen 20 tuhatta euroa, vaikka yhtiö toimii huomattavasti pienemmällä taseella kuin vuosi sitten.

”Tulos oli odotetulla tasolla ja se kuvaa meidän perusliiketoimintojen tasoa tällä hetkellä”, Akselin totesi Helsingissä.

Taseen loppusumma oli syyskuussa 2026 noin 35,2 miljoonaa, kun se vuosi sitten oli 41,6 miljoonaa euroa.

Toimitusjohtaja näkee loppuvuoden tuloksen kasvavan verrattuna alkuvuoteen ja perusliiketoiminnan jatkuvan nykyisenkaltaisena.

On nähdäkseni oletettavaa, että loka-joulukuun tuloksessa liikutaan lähellä kolmoskvartaalin 0,3-0,4 miljoonan euron tasoa, kun mahdollisia kertaluonteisia eriä ei huomioida.

Investors Housen ohjeistus koko vuodelle on ”merkittävästi heikompi kuin vuoden 2025 vahva tulos”. Se johtuu siitä, että yhtiö luopui kesällä 2025 isolla myyntivoitolla keskeisestä osasta liiketoimintaansa myytyään tytäryhtiö Apitare Oy:n Jyväskylässä. Nuo luvut vaikuttivat tammi-kesäkuuhun 2025, mutta eivät kuitenkaan enää taulukon vertailukauteen.

Johto ei täysin tyytyväinen

Akselin ei ole silti täysin tyytyväinen kehitykseen. Hän olisi halunnut saada strategisia askeleita omaisuuserien myynneissä ja investoinneissa ripeämmin eteenpäin.

Joka tapauksessa niitä on työpöydällä ja tuloksia on odotettavissa ”lähikuukausina tai lähikvartaaleina”. Yhtiö pyrkii kannattavuuden parantamiseen luopumalla heikosti kannattavista kohteista ja investoimalla vapautuvat varat kannattavampiin kohteisiin.

Mahdollisia myytäviä olevia omaisuuseriä ovat esimerkiksi kolme ARA-kerrostalokohdetta, joista kaksi on Helsingissä ja yksi Tampereella. Näiden myynnistä ei ole odotettavissa mainittavia tulosvaikutuksia, mutta myynti vapauttaisi pääomaa kahta kautta: ensinnäkin kassavaroja vapautuisi, toisaalta myös kohteisiin sitoutunut velka keventäisi kokonaisvelkaa ja parantaisi omavaraisuusastetta.

Kun omavaraisuusaste paranee, myös tulevat investointi- ja lainoitusmahdollisuudet paranevat.

Investointipotentiaali ostohinnalla mitattuna on johdon mukaan tällä hetkellä 5-10 miljoonan euron tasolla. Kohteina kiinnostavat erityisesti liike- ja toimistokiinteistöjen kehityskohteet, joissa on kassavirtaa sekä kehityspotentiaalia mutta ei liiaksi korjausvelkaa. Kehittäminen voi tarkoittaa myös vuokralaisten hankkimista.

Mainittu kokoluokka on alan toimijoiden mukaan varsin kilpailtu, joten pelaajia pelikentällä riittää.

Segmentit paransivat

Erityisen ilahduttavaa on Palvelut-segmentin hyvä veto kannattavuudessa. On huomattava, että segmenttien liiketulosprosentteja ei voi vertailla tarkasti, koska niissä on vaihtelua kvartaaleittain. Tähän vaikuttaa Kiinteistöt-segmentissä myyntivoittojen tai –tappioiden ajoittumiseen ja Palvelut-segmentissä onnistumispalkkioiden ajoittuminen.

Onnistumispalkkioita tuloutuu myynti-, vuokraus- ja asiantuntijatoimeksiantojen toteutumisesta.

Palvelut-segmentissä päällekkäisiä kuluja on karsittu – unohtamatta rekrytointeja. Viimeksi 1.10.2026 yhtiö ilmoitti kiinteistöjohtamisen insinööri Pauli Rintalan aloittaneen asset managerina tytäryhtiö Infonia Oy:n palveluksessa. Hänen toimipaikkansa on pääkaupunkiseutu ja vastuualueena kiinteistöhallinnan palvelut valituissa asiakkuuksissa sekä uusasiakashankinta.

Infonia-taustainen jyväskyläläinen Akselin kertoo, että palveluliiketoiminta on nyt kestävällä pohjalla.

”Tietenkin edellyttää sitä, että saadaan toimeksiantosopimuksia lisää ja pidettyä kiinni entisistä ja onnistutaan vuokraus-, myynti- ja projektiliiketoiminnoissa”, hän summaa.

Segmentin kannattavuustaso on hyvä, mutta johto tavoittelee volyymin kasvattamista varsinkin Keski-Suomen ulkopuolella. Kuten viime analyysissa kirjoitimme, yhtiö toimii aktiivisesti pääkaupunkiseudun, Jyväskylän, Tampereen ja Kuopion talousalueilla.

Kiinteistöt-segmentin tuloskehityksessä on puolestaan olennaista se, miten yhtiö onnistuu luopumaan osasta kiinteistökohteita ja saa tehtyä uusia hankintoja. Nykyinen tulostaso nykyisellä kiinteistökannalla vaikuttaa varsin stabiililta.

Strategia vahvistettiin syksyllä – osingon kasvuun tähdätään yhä

Yhtiö tiedotti 28.9.2026 hallituksen päättämistä strategisista tavoitteista vuosille 2026-2028.

”Yhtiö tavoittelee kannattavuutta, joka mahdollistaa osakekohtaisen osingon kasvun. Yhtiön osakekohtainen perusosinko on kasvanut 11 peräkkäisen vuoden ajan. Viimeisin vuoden 2025 tilinpäätökseen perustuva osingonjako oli 0,37 euroa/osake. Perusosingon lisäksi yhtiö on maksanut osakkeenomistajille ylimääräisiä osinkoja ja varojen jakoja vuosina 2019, 2020, 2022 ja viimeksi vuonna 2025.

Kannattavuuden ja osinkopolitiikan ohella strategisena tavoitteena on toimia vähintään 45 prosenttia omavaraisuusasteella. Investors Housen omavaraisuusaste on ollut tämän rajan yläpuolella viimeisen 11 vuoden ajan.”

Uudessa strategiassa ei ole numeerista 10 prosentin oman pääoman tuoton tavoitetta, kuten oli aiemmin. Sen sijaan osingon kasvun ja omavaraisuusasteen tavoitteet ovat ennallaan. Omavaraisuusasteessa 45 prosenttia on myös lainojen niin sanottu kovenanttitaso. Kovenantti tarkoittaa lainan erityisehtoa, tässä omavaraisuusasteen vähimmäistasoa.

Yhtiön perusosinko tilikaudelta 2025 oli 0,37 euroa osakkeelta.

Osakemäärä ilman omia osakkeita on 6,23 miljoonaa kappaletta. Osingon ensimmäinen erä 0,25 euroa osakkeelta eli 1,56 miljoonaa euroa maksettiin huhtikuussa. Toinen erä 0,12 euroa osakkeelta eli 0,75 miljoonaa euroa maksettiin elokuussa.

Mitä osingonjako tarkoittaisi?

Jos mahdollisia uusia omaisuusmyyntejä ja niistä vapautuvaa pääomaa ei huomioida, osingonjakopotentiaalia voidaan arvioida nykytilanteesta käsin.

Jotta osingonjako säilyisi vähintään viime vuoden tasolla 2,3 miljoonassa eurossa, tällöin luonnollisesti oma pääoma supistuisi 2,3 miljoonalla.

Jos uusia omaisuusmyyntejä ei oleteta ja yhtiö käyttäisi osinkoon esimerkiksi 0,5 miljoonaa euroa kassavaroja ja 1,8 miljoonaa euroa velkaa, tällöin uusi omavaraisuusaste olisi noin 45 prosenttia.

Jos yhtiö saa myytyä omaisuutta nollavoitolla eikä sen tarvitse ottaa velkaa, omavaraisuusaste osingonjaon jälkeen olisi hieman yli 47 prosenttia.

Tässä ei ole varovaisuusperiaatteen mukaan huomioitu yhtiön tuloksellisuutta neljännellä neljänneksellä tai sen jälkeen. Tällä hetkellä yhtiön kvartaalikohtainen tulostaso on 0,3 miljoonaa euroa.

Viime vuoden tasoinen osinko tarkoittaa myös sitä, että yhtiö tuskin voisi tehdä samaan aikaan merkittäviä investointeja. Olennainen muuttuja tässä ovat mahdolliset omaisuusmyynnit, koska ilman niitä omavaraisuusaste laskisi 45 prosenttiin ja velanhoitokulut kasvaisivat.

On silti täysin mahdollista, että yhtiö pystyy jakamaan ensi vuoden aikana yhteensä 2,3 miljoonan euron osingon. Sama tahti ei voi kuitenkaan sen jälkeen jatkua, ellei tulos parane oleellisesti, koska rahoituksen kovenanttiehdot tulevat vastaan.

”Meillä on voittovaroja olemassa, että lyhyellä aikavälillä pystytään likviditeetin rajoissa jakamaan osinkoa, mutta pitkällä aikavälillä tulostason täytyy olla selkeästi parempi”, Akselin totesi kysyttäessä osingon kasvusta.

Voittovarat tarkoittavat taseen vastattavaa-puolen aiemmilta vuosilta kertyneitä jakamattomia voittoja omassa pääomassa. Likviditeetti löytyy puolestaan taseen vastaavaa-puolelta – jos löytyy.

Jos osinkotaso säilyisi vähintään viime vuoden tasolla 0,37 eurossa per osake, se tarkoittaisi nykykurssiin 2,72 euroa nähden jopa lähes 14 prosentin osinkotuottoa.

Yhteenveto

On todella mielenkiintoista seurata Investors Housea lähikvartaaleina.

Nykyisessä strategiassa kasvuinvestointeja pyritään toteuttamaan vuonna 2027 ja saamaan niistä täysimääräiset hyödyt vuonna 2028. Johto puhui myös taseen kierrättämisestä, eli tiedotteita lienee luvassa – mutta malttiakin sijoittajalta kysytään.

Johto ei poissulkenut keskiviikkona myöskään yritysostoja palveluliiketoiminnassa. Vuosi sitten liiketoiminnan konsolidaatiokehityksestä puhuttiin. Keskusteluja tältä osin käydään, mutta transaktioiden toteutumista tai aikataulua ei voida vielä arvioida.

Yllä arvioidun osingon kasvun puolesta puhuu myös se, että analyysitalo Inderesin Investors Housea seuraava analyytikko Frans-Mikael Rostedt korotti oman osinkoennusteensa 0,12 eurosta 0,38 eurooon per osake tulosjulkistuksen jälkeen 5.11.2026.

Johto uskoo, että osingon pitkän aikavälin kasvattaminen on ”tehtävissä” myös jatkossa, vaikka yhtälö ei ole helppo. Mikäli näin käy, Investors House kasvattaisi perusosinkoaan ensi vuonna 12. kertaa putkeen ja olisi osinkotuotoltaan Helsingin pörssin ehdotonta eliittiä – ellei paras.

Osingosta päättää yhtiökokous hallituksen esityksen pohjalta keväällä.

Sekin on nähdäkseni mahdollista, että jos yhtiö löytää mielenkiintoisen ostokohteen ennen kevään yhtiökokousta, tässä tapauksessa osakekohtaisen osingon kasvattamisesta saatetaan tinkiä väliaikaisesti.

Akselin näkee yleisessä toimistokysynnässä lievää valoa, samoin hyvinvointialueiden järjestelyissä. Big box –tyyppisten liiketilojen, kuten halpakauppamyymälöiden, kysyntä on jatkunut vauhdikkaana.

Investors Housen omien kiinteistöjen vuokrausaste säilyi erinomaisena 99 prosentissa ja sijoituskiinteistöjen tasearvo oli syyskuussa 28,2 miljoonaa euroa.

Kirjoittaja omistaa Investors Housen osakkeita.

IR-seuranta on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.