Talousyllätysindikaattori mittaa, kuinka paljon toteutuneet talousluvut poikkeavat ekonomistien ennusteista. Nollan yläpuolella oleva lukema tarkoittaa, että talousluvut ovat keskimäärin ylittäneet markkinaodotukset. Kevään jälkeen euroalue on noussut seurannan kärkeen ja Yhdysvallat on pudonnut seurannan hännille. Vielä keväällä asetelma oli päinvastainen
Sijoittajan tärkeimmät indikaattorit laajasta markkinakatsauksesta
Sijoittaja voi seurata markkinoiden tärkeimpiä indikaattoreita Markkinaympäristössä. katsaus tarjoaa sijoittajalle selkeän näkymän tärkeimpiin markkinaindikaattoreihin – juuri niihin signaaleihin, jotka auttavat sijoituspäätöksissä. Onko nyt hyvä hetki sijoittaa osakkeisiin, vaan olisiko aika keventää salkkua?
Euroalueen talous yllättänyt USA:aa vahvemmin
Talousyllätysindikaattori mittaa yhtä asiaa, kuinka paljon toteutuneet talousluvut poikkeavat ekonomistien ennusteista. Nollan yläpuolella oleva lukema tarkoittaa, että talousluvut ovat keskimäärin ylittäneet markkinaodotukset.
Kevään jälkeen mittareiden järjestys Euroopan ja USA:n välillä on kääntynyt päälaelleen. Euroalue on noussut seurannan kärkeen, G10-maat ovat vahvasti positiivisella puolella ja Yhdysvallat on pudonnut seurannan hännille. Vielä keväällä asetelma oli päinvastainen.
Kaikki kolme ovat edelleen plussalla, eli talousluvut ovat olleet kaikissa seurantakohteissa odotuksia parempia. Mutta suunta on eri, ja suunta on usein markkinoille tasoa tärkeämpi.
Euroalue: ennusteet olivat liian pessimistisiä
Miksi sukellus? Alkuvuosi meni Euroopassa kahdella tavalla pieleen. Lähi-idän konflikti nosti energian hintoja rajusti, ja se osuu energiaa tuovaan Eurooppaan suoraan. Samaan aikaan tilastot antoivat talouden tilasta liian synkän kuvan.
Toukokuun ennakkoarvio näytti ensimmäiselle neljännekselle 0,1 prosentin kasvua, mutta kesäkuun tarkennuksessa luku kääntyi 0,2 prosentin supistumiseksi, kun Irlannin BKT romahti 12,1 prosenttia. Kyse oli käytännössä monikansallisten yhtiöiden kirjanpidosta, sillä Irlannin oma kotimainen kysyntä kasvoi samaan aikaan 0,6 prosenttia. Pelko talouden kehityksestä vaikutti odotuksiin.
Miksi nousu? Koska rima oli päässyt laskemaan liian matalalle, todellisuus ylitti sen helposti. Q1 on sittemmin revisoitu takaisin nollakasvuun, ja toisella neljänneksellä BKT kasvoi 0,4 %, mikä oli vahvin neljännes sitten alkuvuoden 2025. Vetureina olivat tekoälyinvestoinnit, julkinen kulutus ja kertaerät. Odotus oli 0,2 %, ja vuosikasvu kiihtyi 1,0 prosenttiin odotetun 0,5 prosentin sijaan. Kasvua nähtiin euroalueella laajasti, ja jopa Saksa ylitti odotukset.
Sama toistui muissakin luvuissa. Heinäkuussa Saksan yhdistetty ostopäällikköindeksi nousi 51,2:een kolmen kuukauden supistumisen jälkeen, ja teollisuuden tuotantoalaindeksi kipusi 54,7:ään eli korkeimmalleen 53 kuukauteen.
Talouden kasvu ei vielä päätä huimaa
Euroalueen talouskasvu on yhä vaatimatonta. Talous on kuitenkin kestänyt selvästi pelkoja paremmin, ja se on myönteinen asia. Keväällä Eurooppaan hinnoiteltiin energiashokin lisäksi taantumaa ja teollisuuden pysyvämpää heikkoutta. Energiashokki toteutui, mutta talous on sulattanut sen odotettua paremmin. Espanja kasvoi 0,7 % ja Portugali 0,8 %, Ranska palasi kasvuun ja Saksa ylitti odotukset toisella neljänneksellä.
Yhdysvalloissa odotusten alituksia
Miksi nousu? Alkuvuonna Yhdysvallat oli vahvempi kuin kukaan odotti. BKT kasvoi ensimmäisellä neljänneksellä 2,6 % vuositasolla, kun euroalue polki paikallaan. Työpaikkojen kasvu oli vuoden alussa vaimeaa mutta piristyi selvästi kevään aikana, ja erityisesti huhti- ja toukokuun raportit siirsivät markkinoiden odotuksia. Positiivisia yllätyksiä tuli tasaiseen tahtiin.
Miksi sukellus? Työmarkkinat pysähtyivät, eikä sitä osattu odottaa. Heinäkuussa työpaikkojen määrä väheni 23 000:lla, vaikka odotuksissa oli 80 000 työpaikan lisäys. Heitto konsensukseen oli yli sadantuhannen, ja työpaikkojen määrä supistui ensimmäistä kertaa sitten helmikuun. Kyse ei ollut yhdestä huonosta kuukaudesta. Touko- ja kesäkuun lukuja leikattiin jälkikäteen yhteensä 103 000 työpaikalla.
Oheinen kuvaaja kertoo, miksi tämä on merkittävää. Työllisyyden kasvun neljän kuukauden liukuva keskiarvo on painunut 52 000:een eli selvästi sadantuhannen rajan alapuolelle. Historiallisesti paluu tuon rajan alle on ollut varoitusmerkki talouden suunnasta.
Työmarkkinat eivät kuitenkaan ole koko tarina. Kuluttaja petti samaan aikaan, sillä heinäkuun vähittäiskauppa laski 0,6 % kuukaudessa, kun odotuksissa oli 0,1 prosentin nousu. Inflaatiokorjattuna volyymit laskivat 0,7 %. Yhdysvaltain talous on kulutusvetoinen, joten heikot vähittäiskauppaluvut voivat näkyä myös Q3:n talouskasvussa.
Kaikki ei silti ole pettänyt, ja siksi Yhdysvaltain talousyllätykset ovat vielä positiiviset. Esimerkiksi heinäkuun ISM-teollisuusindeksi nousi 55,6:een odotettua 54,0:aa vastaan, mikä oli vahvin lukema sitten toukokuun 2022.
Lopuksi
Talousyllätysindikaattorit kertovat siitä, ovatko ekonomistit olleet talouden suhteen liian optimistisia vai pessimistisiä. Euroalue on yllättänyt viimeisten kuukausien aikana positiivisesti, kun taas USA:ssa talouden luvut ovat olleet ristiriitaisia ja trendi kääntymässä negatiiviseen.
Jos euroalueen vire pysyy positiivisena myös syksyllä, voidaan puhua jo aidosta käänteestä, mistä olisi iloa myös Suomen taloudelle ja Helsingin pörssille. Euroalue on suomalaisille pörssiyrityksille tärkein vientialue, joten alueen talouden piristyminen näkyisi positiivisesti teollisuus-, metalli- ja metsäyhtiöiden kysynnässä.
Vastaukset syksyn osalta tulevat nopeasti. Euroalueen elokuun inflaation ennakkoarvio julkaistaan 1.9. ja Yhdysvaltain työllisyysraportti 4.9. Keskuspankit kokoontuvat pian perään, EKP 10.9. ja Fed 15.–16.9. Näiden jälkeen saadaan lisää tietoa, oliko kesän asetelma ennustajien virhe vai talouden käänne.