Aspocomp käänsi kurssinsa – vahva Q1-tulos kahden vaikean vuoden jälkeen

Aspocomp rautalangasta – mitä yhtiö tekee?

Aspocomp on suomalainen teknologiayhtiö, joka valmistaa ja toimittaa vaativia piirilevyjä. Yhtiön oma tehdas sijaitsee Oulussa, minkä lisäksi se hyödyntää kumppaniverkostoaan Euroopassa ja Aasiassa. Aspocomp palvelee laajasti puolijohde-, auto- ja tietoliikenneteollisuuden, teollisuuselektroniikan sekä turvallisuus-, puolustus- ja ilmailualan asiakkaita.

Yhtiö keskittyy vaativiin, korkean teknologian piirilevyihin, pieniin tuotantosarjoihin ja nopeisiin toimituksiin, joissa vaaditaan joustavuutta ja huippuluokan teknistä osaamista. Palvelu kattaa koko ketjun suunnittelun tukemisesta valmistukseen ja logistiikkaan.

Vuonna 2024 Aspocompin liikevaihto oli noin 28 miljoonaa euroa, ja se työllisti noin 165 henkilöä. Aspocompin osake on noteerattu Helsingin pörssissä. Yhtiön strategiana on toimia asiakkaidensa teknologian ytimessä tukemalla näiden kilpailukykyä kokonaisvaltaisilla piirilevyratkaisuilla.

Yhtiöllä takana kaksi haastavaa vuotta – syyt laskun taustalla

Aspocompin liiketoiminta kohtasi merkittäviä haasteita vuosina 2023 ja 2024, kun markkinoiden epävarmuus, korkeat korot ja asiakassegmenttien suhdannevaihtelut heikensivät kysyntää. Globaali taloustilanne ja erityisesti puolijohdeteollisuuden hidastuminen näkyivät suoraan yhtiön liikevaihdon ja tuloksen laskuna.

Vuonna 2023 Aspocompin liikevaihto laski 17 % edellisvuodesta ja oli 32,3 miljoonaa euroa. Liiketulos painui 1,7 miljoonaa euroa tappiolliseksi. Vuonna 2024 liikevaihto laski edelleen 15 %, päätyen 27,6 miljoonaan euroon, ja liiketulos heikkeni 4,0 miljoonaa euroa tappiolliseksi. Tuloksen heikkenemiseen vaikuttivat erityisesti puolijohdeteollisuuden varastotasojen kasvu, asiakkaiden investointien hidastuminen ja yleinen makrotalouden epävarmuus.

Projektien viivästymiset ja tilauskannan heikkeneminen

Korkea korkotaso, inflaatio ja heikko talousympäristö johtivat siihen, että Aspocompin asiakkaat lykkäsivät investointipäätöksiään ja olemassa olevat projektit etenivät odotettua hitaammin. Tämä näkyi yhtiön tilauskannan merkittävänä supistumisena vuoden 2023 aikana. Vuoden lopussa tilauskanta oli 10,5 miljoonaa euroa, laskien 27 % edellisvuodesta.

Vuoden 2024 jälkimmäisellä puoliskolla tilauskanta kuitenkin elpyi voimakkaasti ja nousi vuoden loppuun mennessä 19,9 miljoonaan euroon. Tilauskannan palautuminen kertoo markkinatilanteen kohentumisesta. Erityisesti puolijohdeteollisuudessa sekä turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu-asiakassegmenteissä nähtiin positiivinen käänne parempaan.

Asiakassegmenttien aiempi tilanne

Vuosien 2023-2024 haasteet koskettivat laajasti yhtiön eri asiakassegmenttejä.

Puolijohdeteollisuus-segmentti kärsi selvästi eniten markkinan heikkoudesta. Vuonna 2023 segmentin liikevaihto laski 26 %, ja vuonna 2024 pudotus syveni 61 %:iin. Kysynnän heikentymistä vauhdittivat asiakkaiden korkeat varastotasot sekä investointipäätösten lykkääntyminen.

Teollisuuselektroniikka-segmentissä kehitys oli samansuuntaista. Liikevaihto laski 35 % vuonna 2023 ja edelleen 32 % vuonna 2024. Investointien lykkääntyminen ja teollisuuden yleinen aktiviteetin hiipuminen painoivat segmentin kysyntää.

Tietoliikenne-segmentti kärsi verkko- ja infrastruktuuri-investointien viivästymisestä. Liikevaihto supistui 31 % vuonna 2023 ja 41 % vuonna 2024, kun asiakkaat hillitsivät hankintojaan epävarmassa markkinaympäristössä.

Autoteollisuus-segmentti pärjäsi hyvin vuonna 2023. Segmentin liikevaihto kasvoi tuolloin 13 %, veturinaan sähköistyminen ja ajoneuvoelektroniikan lisääntyvä kysyntä. Vuonna 2024 suunta kuitenkin kääntyi, ja liikevaihto laski 10 %, heijastaen autoteollisuuden suhdanteen heikkenemistä.

Turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu-segmentti säilytti asemansa vakaana haastavassa markkinatilanteessa. Vuonna 2023 segmentin liikevaihto laski lievästi 2 %, mutta vuonna 2024 kasvu kääntyi positiiviseksi ja liikevaihto nousi 9 %. Kysynnän kasvu johtui erityisesti uusista asiakkuuksista ja vahvistuneesta tilauskannasta.

Miten Aspocomp sai suunnan käännettyä?

​Aspocompin liiketoiminnan suunnanmuutos vuoden 2024 loppupuolella ei ollut sattumaa, vaan seurausta useista strategisista toimenpiteistä ja markkinatilanteen suotuisasta kehityksestä.​

Yhtiö keskittyi kannattavampiin asiakassegmentteihin, erityisesti puolijohde- sekä turvallisuus-, puolustus- ja ilmailusektoreille, joissa kysyntä alkoi elpyä. Samalla Aspocomp teki merkittäviä ja oikea-aikaisia rekrytointeja, paransi tuotannon läpivirtausta tuotannonohjauksella sekä kehitti systemaattisesti sisäistä laatua, mikä tehosti tuotannon saantoa.

Vuoden aikana yhtiö toteutti laajoja tuotantoprosessien optimointeja ja kustannustehokkuuden parantamistoimia, jotka lyhensivät läpimenoaikoja ja paransivat toimituskykyä. Aspocomp vahvisti asemaansa erityisesti nopeissa ja teknisesti vaativissa toimituksissa, joissa luotettavuus ja laatu ovat asiakkaiden keskeisiä vaatimuksia.

Kasvava kysyntä johti myös tuotantokapasiteetin laajentamiseen, ja yhtiö aloitti uusien työntekijöiden rekrytoinnit vuoden 2024 jälkipuoliskolla erityisesti puolijohde- ja puolustusteollisuuden projektien tueksi.

Tilauskannan vahva kasvu ja tarjouspyyntöjen määrän lisääntyminen tukivat liiketoiminnan käännettä. Samalla Aspocompin panostukset tuotekehitykseen ja asiakaskohtaisten ratkaisujen tarjoamiseen vahvistivat sen asemaa vaativilla teknologiamarkkinoilla. Näiden tekijöiden yhteisvaikutuksella yhtiö onnistui parantamaan näkymiään ja palaamaan kasvu-uralle vuoden 2024 jälkimmäisellä puoliskolla.

Q1/2025-tulos pähkinänkuoressa

Q1/2025 Aspocompin liikevaihto oli 10,3 milj. euroa (ennuste 9,0 milj. euroa) ja liiketulos oli 0,8 milj. euroa (ennuste 0,5 milj. euroa). Vuoden ensimmäisellä neljänneksellä Aspocompin liikevaihto kasvoi 66 % vertailukauden 6,2 milj. eurosta. Kasvu tuli pääosin erittäin vahvasta puolijohdeteollisuus-segmentistä ja selittävinä tekijöinä olivat korkea tilauskanta ja tuotantokapasiteetin erinomainen käyttöaste.

Vuosineljänneksen liiketulos parani 150 % vertailukauden -1,6 milj. eurosta ja vastasi 8,0 % (-25,9 %) liikevaihdosta. Tulosparannusta selittivät liikevaihdon kasvu sekä korkealla tasolla olleet tuotannon kannattavuus, saanto ja käyttöaste. Myös vuosineljänneksen tuotemix oli yhtiön toimitusjohtajan Manu Skyttän mukaan hyvin suotuisa, parantaen kannattavuutta.

Liiketoiminnan rahavirta oli todella vahva 1,8 milj. euroa, kun se vertailukaudella oli -2,0 milj. euroa. Yhtiö sai pidettyä nettokäyttöpääoman maltillisella tasolla, mikä paransi vuosineljänneksen rahavirtaa.

Kysyntä säilyi korkealla tasolla erityisesti puolijohdeteollisuus-segmentissä ja kysynnän kasvu jatkui myös turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu-segmentissä. Saadut tilaukset kasvoivat 52 % ja olivat 11,4 (7,5) milj. euroa. Tilauskanta kasvoi 79 % vertailukaudesta ja 6 % edellisestä neljänneksestä, ollen ennätyksellinen 21,0 milj. euroa.

Näkymät vuodelle 2025

Aspocomp odottaa tuotteidensa kysynnän jatkuvan hyvällä tasolla vuonna 2025. Etenkin puolijohdemarkkinan kysynnän odotetaan kehittyvän suotuisasti muun muassa tekoälysovelluksiin ja datakeskuksiin tehtävien mittavien investointien ansiosta. Myös turvallisuus-, puolustus- ja ilmailu-asiakassegmentissä kysynnän kasvun arvioidaan jatkuvan hyvänä.

Ohjeistus ennallaan: Aspocomp odottaa sen tuotteiden kysynnän jatkuvan hyvällä tasolla vuonna 2025. Yhtiö arvioi vuoden 2025 liikevaihdon kasvavan huomattavasti vuoden 2024 tasosta ja liiketuloksen kääntyvän selvästi voitolliseksi.

Sijoittajan näkökulma Aspocompin osakkeeseen ja tulokseen

Vuosineljänneksen suoritus oli positiivinen ja selvästi ennakoitua vahvempi. Yhtiö saavutti lähes ennätyksellisen liikevaihdon ja tuotannon tehokkuus tuki kannattavuutta. Myös tilauskannan ja saatujen tilausten vahva vire jatkui. Tulosjulkistus saikin markkinoilta erinomaisen vastaanoton ja osakekurssi nousi tulosjulkistuspäivänä 8,0 %.

Yhtiö kertoi tulosjulkistustilaisuudessaan, että se tarkkailee aktiivisesti USA:n tullien ja mahdollisen kauppasodan tilannetta. Tulleilla ei yhtiön mukaan tule todennäköisesti olemaan iso vaikutus yhtiön liiketoimintaan, sillä sekä vienti Yhdysvaltoihin että tuonti sieltä ovat hyvin minimaalisella tasolla. Yhtiön asiakkuuksiin tulleilla voi olla välillisiä vaikutuksia, joita ei kuitenkaan vielä ole näkyvissä.

Viiden suurimman asiakkaan osuus liikevaihdosta oli vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 74 %, mitä voi pitää korkeana. Yhtiö kertoi tulosjulkistustilaisuudessaan kuitenkin implementoineen myyntiinsä asiakkaiden kapasiteettiallokointimallin, jolla asiakaskohtaista osuutta liikevaihdosta pyritään kontrolloimaan ja mahdollisen asiakasriippuvuuden riskejä vähentämään. Tämä kapasiteetin allokointi mahdollistaa myös kannattavuuden optimoinnin eri asiakkaiden välillä.

Vuosineljänneksen tuloksessa huomionarvoista oli myös se, että puolijohdeteollisuus-segmentin liikevaihto vastasi jo 50 prosenttia yhtiön koko liikevaihdosta. Tämä sektorikeskittymä ja suurimpien asiakkaiden mittava liikevaihto-osuus muodostavat riskin tulevalle kasvulle, mikäli markkinoiden epävarmuus jälleen äkillisesti lisääntyy.

Aspocompin osake on noussut kevään aikana roimasti. Vuoden alusta nousua on kertynyt yli 70 prosenttia. Vaikka arvostus on kurssinousun myötä kiristynyt, on myös yhtiön liiketoiminta elpynyt huimaa vauhtia. Tämän fundamenttien parantumisen voidaan nähdä perustelevan nykyistä arvostustasoa.

Käänteen kautta kasvupolulle

Yhtiö on selkeästi toteuttanut onnistuneen positiivisen käänteen ja tulevaisuuden näkymät näyttävät lupaavilta. Aspocomp valmistautui kysynnän käänteeseen jo viime vuoden aikana tuotannon ramp-up -vaiheella sekä rekrytoinneilla ja henkilöstön kouluttamisella.

Tuotannon tehokkuus sekä ennätyksellinen tilauskanta luovat erinomaiset lähtökohdat tulevien vuosien kasvulle. Tulevaan kasvuun päästään oletettavasti vankalta pohjalta, kun yhtiö päivittää strategiansa toisen ja kolmannen vuosineljänneksen aikana.

Q1-tulosta edeltävillä analyytikkoennusteilla osakkeen P/E-luku on vuoden 2025 tulosennusteella 17,1 ja vuoden 2026 ennusteella 10,4. Vuosineljänneksen tulos oli kuitenkin odotettua parempi, mikä kohdistaa nostopainetta myös ennusteisiin. Ennusteiden noustessa arvostusluvut asettuvat matalammalle tasolle, mikäli osakekurssi ei nouse samassa tahdissa. Nykyinenkin arvostustaso on houkutteleva, kun huomioidaan käynnissä oleva tuloskäänne sekä lähivuosien kasvunäkymät.

IR-ikkuna on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.