Eurooppalaiset osakkeet selvisivät markkinalaskusta parhaiten

Kurssilasku syvin USA:ssa ja kehittyvillä markkinoilla

Alla olevassa kuvaajassa ovat yhdysvaltalaisten osakkeiden kehitystä kuvaavan S&P 500 -indeksin, eurooppalaisten osakkeiden STOXX Europe 600 -indeksin ja kehittyvien markkinoiden osakkeiden MSCI Emerging Markets -indeksin kehitys 31.1.2018 – 16.2.2018.

• USA:ssa S&P 500 -indeksin kuluvan vuoden pohjat nähtiin 8.2.2018. Tammikuun lopun tasoilta laskua tuli 8,6 %
• Euroopassa pohjat olivat 9.2.2018 ja lasku oli 6,8 %
• Kehittyvillä markkinoilla alin kurssitaso oli 9.2.2018, jolloin oltiin 8,9 % alemmalla kuin tammikuun lopussa.

Historiassa S&P 500 on ollut STOXX Europe 600 -indeksiä parempi

Historiallisesti eurooppalaisten osakkeiden volatiliteetti on ollut selvästi korkeampi. S&P 500 -indeksin 15 vuoden volatiliteetti on 14,5, kun se saksalaisille osakkeille on 25,1, ranskalaisille 21,7 ja U.K. osakkeille 18,5.

Yhdysvaltalaiset osakkeet ovat siten historiassa olleet turvallisempi sijoitus. Helmikuinen kurssikorjaus osoittaa, että tilanne on kääntynyt päälaelleen. Eurooppalaiset osakkeet selvisivät kurssilaskusta vähemmin vaurioin. Seuraavat syyt selittävät tämän:

1. S&P 500 -indeksillä on takana parempi ja pitempi tuottojakso
2. S&P 500 -indeksin arvostus on korkeampi
3. Korkojen nousu on uhka USA:ssa, ei Euroopassa.

Viimeisen 10 vuoden historiallinen vuotuistettu tuotto S&P 500 -indeksille on 11,6 %, kun se eurooppalaisille osakkeille on vain 5,5 %. Amerikkalaisosakkeilla on saanut yli kaksinkertaisen tuoton eurooppalaisiin verrokkeihin nähden.

Pitkä ja voimakkaampi nousuputki on aikaansaanut sen, että USA:ssa osakkeet ovat Eurooppaa kalliimpia. Historiallisella P/E-luvulla laskettuna USA-osakkeet ovat lähes hävyttömän kalliita muihin markkinoihin nähden. Ennustetulla 12 kuukauden tuloksella laskettu P/E-luku kuitenkin kertoo, että ero on pienempi. Eurooppalaiset osakkeet ovat silti selvästi edullisempia.

USA:n keskuspankki Fed on nostanut korkoja tasolle 1,25 – 1,50 %:ia. Maaliskuussa markkinat odottavat Fedin nostavan korkoja 0,25 %-yksiköllä. Kaiken kaikkiaan vuoden 2018 lopussa markkinat odottavat Fedin ohjauskoron olevan tasolla 2,00 – 2,25 %:ia.

EKP:n ohjauskorko on nollassa ja sen odotetaan pysyvän sillä tasolla koko vuoden. Vuonna 2019 ohjauskoron odotetaan nousevan 0,25 %:iin ja vuonna 2020 0,65 %:iin. Korot pysyvät siten Euroopassa selvästi USA:ta matalammalla tasolla ja pitkään.

Kaikki olennainen sijoituspäätösten tueksi

Olemme päivittäneet Markkinakatsaus: mistä tuottoa? -analyysimme. Lue tuorein sijoitusnäkemyksemme ja katso mihin sijoittaa! Katso myös, mitä osakemarkkinoita suosimme mallisalkuissamme:

• Pistimme Strategiamestari-mallisalkkumme uusiksi
• Muutoksia Passiivinen Kulupihtari ETF-mallisalkussamme.