Osakemarkkinoiden arvostustaso on noussut helmikuun huipuista

Osakkeiden arvostustaso oli korkealla helmikuussa

Ennen koronakriisiä osakemarkkinoiden arvostustasot olivat historiakeskiarvoja korkeammalla. S&P 500 -indeksin P/E-luku 12 kuukauden ennustetulla tuloksella laskettuna oli peräti 19,1. Tällöin S&P 500 -indeksi oli 3300 pisteessä. Jos jätetään finanssikriisi pois laskuista P/E-luku on ollut viime vuosina yleensä 16-18 välillä.

Mikä on tulosennuste vuodelle 2020?

Ennen koronakriisiä tulosennuste S&P 500 -indeksille oli 172,5. Tuloskasvu vuoteen 2019 verrattuna oli 6 %. Laskettuna 3300 pisteellä, P/E-luku oli 19,1. S&P 500 käväisi 3380 pisteessä, jolloin P/E-luku oli 19,6.

Nyt analyytikot arvailevat, mikä on tulosennuste vuodelle 2020, kun talous on pysähdyksissä ja koronakriisin pituudesta ei ole tietoa. Tällä hetkellä S&P 500 -indeksin tulosennuste on 145,8. Q1-tuloskausi alkaa Yhdysvalloissa tällä viikolla, ja tuloskauden jälkeen lukema voi olla jotain aivan muuta.

Joka tapauksessa käyttäen 2800 pistelukua S&P 500 -indeksissä ja 145,8 tulosennustetta, saadaan P/E-luvuksi 19,2, joka on korkeampi kuin helmikuussa 2020 S&P 500 indeksin ollessa 3 300 pisteessä. Tämä 145,8 tulosennuste tarkoittaisi vain 11 %:n tuloslaskua vuoteen 2019 verrattuna, minkä vuoksi useat investointipankit ja strategit pitävät sitä ylioptimistisena.

Valistuneempana arvauksena on pidetty 20-30 % tuloslaskua vuoteen 2019 verrattuna. Tällöin tulosennuste olisi 115-130 välillä ja S&P 500 -indeksin P/E-luku 21,5 – 24,3. Kun tämä suhteutetaan siihen, että S&P 500 -indeksin P/E-luku on viime vuosina ollut välillä 16-18, puhutaan jo melko korkeasta arvostustasosta.

---

Mainos alkaa

---

---

Mainos päättyy

---

Sijoittajan näkökulma

Vain suomalaisiin osakkeisiin sijoittavakin joutuu tarkkailemaan rapakon taakse ja S&P 500 -indeksiin. Etenkin kriisitilanteissa Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kehitys määrittää myös Helsingin pörssin suunnan.

Tulosennusteiden tekeminen vuodelle 2020 on poikkeuksellisen haastavaa. On täysin selvää, että koronakriisistä ja öljyn alhaisesta hinnasta johtuen (energiasektorin yhtiöiden tulokset laskevat) tulokset laskevat vuodesta 2019, mutta onko lasku 10, 20, 30 prosenttia vai jotain muuta?

Jos tuloslasku on 20 % tai enemmän, on S&P 500 -indeksin P/E-luku yli 21, mikä on historiaan peilaten hyvin korkea luku. Markkina katsoo tällä hetkellä koronakriisin yli ja on noussut 26 % koronakriisin pohjilta Fedin tukemana. Tulosennusteilla ja osakemarkkinoiden arvostustasoilla ei näytä olevan erityistä merkitystä.

Sijoittajan on kuitenkin hyvä huomata, että jossain vaiheessa fundamenteilla on jälleen merkitystä. Yksi keino on arvailla tulevaa tuloskehitystä ja miettiä, mikä on itselle sopiva arvostustaso. Analyytikot ennustavat nyt S&P 500 -indeksin vuoden 2021 tuloksen olevan 168,44, jolloin käyttäen 2800 pistelukua P/E-luvuksi saadaan 16,6. S&P 500 -indeksin 3000 pistettä antaa P/E-luvuksi 17,8 ja 3200 pistettä P/E-luvuksi 19,0.

Johtopäätöksenä voidaan todeta, että yli 3000 pisteen S&P 500 luvut tarkoittavat nykyisillä vuoden 2021 tulosennusteilla keskimääräistä selvästi korkeamaa arvostustasoa. Siksi sijoittajan kannattaa suunnata katseensa myös korko-ETF:iin ja pitää pää kylmänä osakesijoitusten suhteen. All in -osakkeissa ei ole paras strategia tällä hetkellä.

Osakevalinnan merkitys korostuu juuri nyt. Tee päätökset itsenäisesti ja hyödynnä apuna Osaketyökaluja:

• Osaketyökalu Suomi
• Osaketyökalu Kansainväliset osakkeet

Ps. Olemme lisänneet kansainvälisten osakkeiden Osaketyökaluun 18 uutta osaketta, joita pidämme mielenkiintoisina erityisesti koronamarkkinassa.