Osakemarkkinoilla on jälleen käynnissä rotaatio, joka muokkaa osakkeiden valtasuhteita. Suosiossa ovat nyt sykliset ja myyntilaidalla teknologiaosakkeet. Mitkä isot voimat liikuttavat markkinoita tällä kertaa?
Osakemarkkinoiden rotaatio
Osakemarkkinoiden rotaatiolla tarkoitetaan sijoitusvirtojen siirtymistä yhdestä toimialasta tai sijoitusteemasta toiseen. Rotaatiot ovat normaalia markkinaliikehdintää ja viime vuosina vastaavia tilanteita on nähty useita:
- Vuonna 2022 korot lähtivät nousuun. Tässä rotaatiossa kasvuosakkeet ja teknologiaosakkeet joutuivat myyntilaidalle ja sijoittajat suosivat syklisiä, kuten energiaosakkeita. Monet suosikkiosakkeet, kuten Tesla, Netflix, Nvidia, Meta Platforms laskivat 70 prosenttia tai enemmän.
- Vuonna 2023 korkojen nousu stabiloitui ja sijoittajat palasivat takaisin teknologiaosakkeisiin. Nasdaq-indeksi nousi yli 50 prosenttia.
- Vuonna 2024 AI-megatrendi nousi sijoittajien tietoisuuteen ja kaikki AI-liitännäiset osakkeet nousivat vuoden alkupuoliskolla vahvasti.
- Vuoden 2025 alkupuolella teknologiaosakkeet Mag 7 -osakkeiden johdolla olivat jälleen myyntilaidalla, mutta tilanne kääntyi täysin päinvastaiseksi huhtikuun jälkeen.
Vuoden 2025 loppupuolella ja etenkin 2026 alussa markkinarotaatiossa teknologiaosakkeet ovat jälleen olleet kärsijöitä. Sijoittajat ovat suosineet pienyhtiöitä, syklisiä, defensiivisiä ja arvo-osakkeita. Indeksien tuottoja ja osakesektoreiden tuottoja on helppo verrata Markkinaympäristössä.
Käynnissä olevan markkinarotaation vaikutuksia havainnollistaa Finvizin S&P 500 -indeksin osakkeiden kolmen kuukauden tuottoja kuvaava taulukko. Monet teknologiasektorin osakkeet ovat syvällä karhumarkkinassa. Oracle on laskenut kolmessa kuukaudessa yli 41 %, Palantir lähes 30 %, Microsoft yli 21 %.
Ohjelmistoalan osakkeet ovat kaikki syvästi punaisella, vaikka takana on jo heikko pitemmän aikavälin tuotto. Salesforcen osake on kolmen kuukauden jaksolla yli 22 % miinuksella, Adobe 17 %, Servicenow 38 %, Datadog 28 %, Intuit 32 %, Uber 21 % jne.
AI-megatrendi moukaroi ohjelmisto-osakkeita
Ohjelmisto-osakkeiden tuottokehitys suhteessa puolijohdeosakkeisiin on historiallisen heikkoa. Alla olevassa kuvassa on puolijohdeosakkeiden kehitystä kuvaavan ETF:n ja ohjelmisto-osakkeiden kehitystä kuvaavan ETF:n tuottokuvaajat vuoden ajalta. Tuottoero viimeiseltä 12 kuukaudelta on 75 prosenttiyksikköä. Puolijohdeosakkeet hyötyvät AI-trendistä. Ohjelmisto-osakkeet kärsivät – ainakin vallalla olevan näkemyksen mukaan.
Markkinoiden näkemys on, että tekoälykehitys muovaa ohjelmistomarkkinoita. Uudet toimijat disruptoivat perinteisiä yhtiöitä. AI-agenteilla voi korvata kokonaisia järjestelmiä. Clauden ja Googlen työkalujen avulla yhtiöt voivat koodata omia räätälöityjä järjestelmiä edullisesti ja korvata näillä kalliita legacy-ohjelmistoja.
Toinen markkinoita mylläävä rotaatio on siirtyminen syklisiin
USA:n tuore teollisuuden ostopäällikköindeksi kertoi näkymien kohentuneen tasolle, jota ei ole nähty sitten vuoden 2022. Tämä kertoo siitä, että myös perinteinen talous olisi siirtymässä kasvuvaiheeseen. Vuosina 2024 ja 2025 kasvu on ollut tekoälyinvestointien varassa ja esimerkiksi työpaikkakehitys oli USA:ssa vuonna 2025 erittäin heikkoa.
Tällaisessa tilanteessa sijoittajat siirtävät varoja perinteisimpiin sektoreihin, joiden tuloskasvunäkymät lyhyellä aikavälillä ovat hyvät. Myös pienyhtiöt hyötyvät ja ne ovatkin voittaneet suuryhtiöiden osakkeet kuuden, kolmen ja yhden kuukauden tuotoilla mitattuna.
Sijoittajan näkökulma