Howard Marks – Velkasijoittamisen ja markkinasyklien mestari

Howard Marks tunnetaan kyvystään nähdä markkinasyklit ja sijoittajien käyttäytyminen

Artikkelissa avaamme Marksin uraa, sijoitusfilosofiaa ja sitä, miksi hänen näkemyksensä ovat ajankohtaisia myös vuonna 2025.

Kuka on Howard Marks?

Howard Marks syntyi vuonna 1946 ja aloitti uransa rahoitusalalla 1960-luvun lopulla. Hän suoritti kandidaatin tutkinnon Wharton Schoolissa ja MBA-tutkinnon Chicagon yliopistossa. Merkittävän osan urastaan Marks vietti sijoitustalossa nimeltä TCW, kunnes vuonna 1995 hän perusti yhdessä kollegojensa kanssa Oaktree Capital Managementin – yhtiön, josta tuli yksi maailman tunnetuimmista velkasijoittamisen ja vaihtoehtoisten sijoitusten erikoistaloista.

Oaktree tunnetaan erityisesti siitä, että se keskittyy arvosijoittamiseen epälikvideillä ja aliarvostetuilla markkinoilla, kuten yrityslainoissa, konkurssipesissä ja muissa ”distressed debt” -instrumenteissa. Yhtiön hallinnoimien varojen koko on n. 200 miljardia dollaria ja se työllistää yli 1000 henkilöä.

Vuodesta 2019 lähtien, Brookfield Asset Management on omistanut enemmistön Oaktreen osakkeista.

Miksi Howard Marks on merkittävä sijoittaja?

Marks ei ole aivan samanlainen julkkissijoittaja kuin Warren Buffett, mutta sijoitusmaailmassa hänen vaikutuksensa on sitäkin syvempi. Marksia arvostetaan erityisesti hänen kyvystään hahmottaa markkinoiden syklejä ja tulkita sijoittajien käyttäytymistä – ei niinkään ennustaa tulevaa, vaan ymmärtää nykytilaa paremmin kuin muut sijoittajat.

Hänen näkemyksensä perustuvat ajatteluun, jonka ytimessä on riskien hallinta, vastavirtaan ajattelu ja kyky nähdä mahdollisuuksia epävarmuuden keskellä. Tunnetuista sijoittajista mm. Warren Buffett on sanonut lukevansa jokaisen Marksin kirjoittaman memon heti sen ilmestyttyä.

Miksi hänen ajattelutapansa kiinnostaa muita sijoittajia?

Marks ei tarjoa helppoja vastauksia tai nopeita vinkkejä rikastumiseen. Hänen arvonsa piilee siinä, miten hän auttaa lukijoitaan ajattelemaan – varsinkin silloin, kun markkinat ovat kuumentuneet tai paniikissa. Hänen kirjoituksensa opettavat, miten sijoittaja voi pitää päänsä kylmänä ja tunnistaa, milloin pelko tai ahneus ohjaa päätöksentekoa.

Vuonna 2025, epävarmuuden, geopoliittisten riskien ja korkeiden korkojen maailmassa, tällainen ajattelu on sijoittajalle arvokkaampaa kuin koskaan.

Merkittävimmät opit Howard Marksilta

Howard Marks painottaa, että sijoitusmarkkinoilla kaikki on syklistä eli nousut ja laskut seuraavat toisiaan aina väistämättä. Hänen mukaansa suurin virhe, jonka sijoittaja voi tehdä, on olettaa, että nykytilanne jatkuu loputtomiin. Marks kehottaakin sijoittajia aina tarkkailemaan, että missä kohtaa sykliä ollaan sekä arvioimaan markkinapsykologiaa sen osalta, onko ilmassa ahneutta vai pelkoa?

Toinen keskeinen osa Marksin ajattelua on niin sanottu second-level thinking, eli toisen tason ajattelu. Siinä missä perussijoittaja kysyy “onko tämä hyvä yritys?”, second-level -ajattelija pohtii: “onko tämä yritys hyvä suhteessa siihen, mitä markkina siitä odottaa?” Tämä on ajattelutapa, joka erottaa Marksin mukaan erinomaiset sijoittajat keskinkertaisista sijoittajista.

Marks korostaa, että riski ja epävarmuus eivät ole sama asia. Hän muistuttaa sijoittajia siitä, että riski ei ole se, mitä voi tapahtua, vaan todennäköisyys sille, että sijoitus ei tuota odotettua tuottoa. Sijoittajan tärkein tehtävä ei ole riskien välttäminen, vaan niiden tunnistaminen ja hallinta. Hän painottaa, että epävarmuus ei ole huono asia, vaan edellytys korkeammille tuotoille, koska markkinat palkitsevat sijoittajia, jotka pystyvät navigoimaan epävakaissa oloissa.

Sykliajattelu pähkinänkuoressa

Howard Marks painottaa, että sijoitusmarkkinoilla mikään ei liiku suoraviivaisesti. Kaikki kulkee sykleissä – talouskasvu, osakemarkkinat, velkatasot, korkotaso, sijoittajapsykologia. Hänen mukaansa tärkein taito sijoittajalle ei ole ajoittaa markkinoita täydellisesti, vaan ymmärtää, missä kohtaa sykliä ollaan ja miten se vaikuttaa tuotto–riski-suhteeseen.

Marks jakaa syklin kolmeen päävaiheeseen:

1. Optimismi ja nousumarkkina: sijoittajat ottavat yhä enemmän riskiä, hinnat nousevat, velkaantuminen lisääntyy.
2. Ylikuumeneminen ja huippu: varallisuusarvot irtoavat fundamenttipohjasta, ahneus voittaa pelon.
3. Korjaus ja laskumarkkina: sijoittajat panikoivat, hinnat laskevat nopeasti, likviditeetti kuivuu.

Tämä ei tarkoita, että sijoittajan tulisi yrittää ajoittaa täydellisesti. Sen sijaan Marksin mukaan sijoittajan tulisi sovittaa käyttäytymisensä syklin vaiheeseen: olla varovaisempi nousun loppuvaiheessa ja rohkeampi, kun pelko on suurta.

Hän käyttää usein analogiaa heilurista: markkinat eivät ole koskaan tasapainossa, vaan liikkuvat jatkuvasti ääripäästä toiseen. Sijoittajan tehtävä on tunnistaa, kumpaan suuntaan heiluri on liikkumassa – ja asettaa omat panoksensa sen mukaisesti.

Miten sijoittaja voi hyödyntää Howard Marksin ajattelua?

Howard Marksin ajattelun soveltaminen on konkreettinen työkalu, jonka avulla sijoittaja voi tehdä parempia päätöksiä niin nousu- kuin laskumarkkinoilla. Tässä kolme tapaa, joilla hänen oppejaan voi soveltaa käytännössä.

Memot – ajattelun kehittämisen työkaluna

Marks on kirjoittanut Oaktreen sijoittajille satoja muistioita eli ”memos”, joissa hän käsittelee ajankohtaisia markkinailmiöitä, sijoittajapsykologiaa ja riskienhallintaa. Ne eivät anna suoria suosituksia, vaan auttavat lukijaa kysymään oikeita kysymyksiä – ja juuri siinä piilee niiden arvo.

Sijoittaja voi käyttää memoja ajattelun kalibrointiin: millaista markkinatunnelmaa Marks havaitsee juuri nyt? Näkeekö hän liiallista riskinottoa vai pelkoa? Tämä voi auttaa arvioimaan omaa positioitumista markkinoilla.

Marksin opit käytännön sijoittamiseen

Marksin opit voidaan kiteyttää kolmeen periaatteeseen, joita sijoittaja voi soveltaa päätöksenteossa:

1. Arvioi sentimenttiä, älä vain fundamentteja: Onko markkinalla ahneutta vai pelkoa?
2. Mieti, missä kohtaa sykliä ollaan: Oletko myymässä huipulla vai ostamassa pohjalta?
3. Pysy kurinalaisena ja johdonmukaisen: Marksin mukaan suurin osa virheistä tehdään tunnepohjaisesti. Hänen oppinsa kannustavat pitkäjänteisyyteen ja vakaaseen harkintaan.

Vastavirtaan sijoittaminen

Yksi Howard Marksin keskeisistä sijoitusperiaatteista on vastavirtaan ajattelu – “go where the fear is.” Hän uskoo, että suurimmat mahdollisuudet löytyvät sieltä, missä enemmistö ei uskalla olla. Tämä ei tarkoita uhkarohkeaa riskinottoa, vaan kykyä tunnistaa, milloin pelko on yliampuvaa suhteessa todelliseen riskiin.

Täydellinen esimerkki tästä on vuosi 2008, jolloin finanssikriisi ravisutti globaaleja markkinoita. Kun useimmat sijoittajat pakenivat korkeamman riskin omaisuusluokkia, kuten epälikvidejä yrityslainoja ja velkavivulla toimivia instrumentteja, Marks ja Oaktree näkivät tilanteen toisin.

Sen sijaan, että he olisivat panikoineet, he keräsivät historiansa suurimman rahaston: Oaktree Opportunities Fund VIIb, jonka koko oli 10,9 miljardia Yhdysvaltain dollaria. Tämä mahdollisti sen, että Oaktree pystyi ostamaan aliarvostettuja lainoja ja muita velkapapereita, jotka markkinat olivat hylänneet pelon vallassa – usein murto-osalla niiden nimellisarvosta.

Tulos? Rahasto tuotti sijoittajilleen huippuluokan tuottoja seuraavina vuosina, kun markkinat toipuivat ja sentimentti normalisoitui.

Miksi Howard Marksin ajattelu on ajankohtaista juuri nyt?

Vuonna 2025 sijoittajat kohtaavat monia samoja haasteita kuin Howard Marks kohtasi uransa aikana: korkea korkotaso, hidas talouskasvu, geopoliittinen epävarmuus ja nopeat sentimentin muutokset markkinoilla. Näissä olosuhteissa sijoittajalta vaaditaan enemmän harkintaa, kurinalaisuutta ja kykyä ajatella toisin – juuri niitä ominaisuuksia, joita Marks on koko uransa korostanut.

Marks ei tarjoa valmiita vastauksia, vaan kehikon, jonka avulla sijoittaja voi ajatella selkeämmin, arvioida riskejä realistisesti ja tehdä päätöksiä vähemmän tunnepohjaisesti. Hänen viestinsä on ajaton: menestys ei synny siitä, että tekee samoja asioita kuin kaikki muut – vaan siitä, että ymmärtää milloin ei tehdä niin.

Sijoittajalle, joka haluaa kehittää ajatteluaan ja rakentaa salkkuaan kestävälle pohjalle, Howard Marksin opit ovat tänäkin päivänä poikkeuksellisen arvokkaita.

Mitä sijoituskohteita Marks painottaisi tällä hetkellä?

Vuonna 2025, Marks kiinnittäisi huomiota erityisesti seuraaviin sijoituskohteisiin ja ilmiöihin:

Luotottamiseen liittyvät instrumentit – erityisesti high yield ja private credit

Marks tunnetaan syvästä osaamisestaan velkamarkkinoilla. Nousseet korot ja pankkijärjestelmän varovaisuus ovat luoneet markkinan, jossa riskipitoiselle velalle saa nyt jälleen riittävän korkean tuoton. High yield -lainat, yrityslainat ja yksityinen velkarahoitus voivat tarjota erinomaisen kompensaation riskeistä – jos sijoittaja ymmärtää, mitä omistaa.

Vihattu tai unohtunut – Kiina ja kehittyvät markkinat

Marks on usein muistuttanut, että paras tuotto löytyy usein sieltä, missä tunnelma on synkin. Kiina on viime vuosina kärsinyt talouskasvun hidastumisesta ja geopoliittisesta epävarmuudesta, mutta samalla arvostukset ovat laskeneet monilla sektoreilla erittäin mataliksi. Marks voisi nähdä tässä “vastavirtaan” -tyyppisen mahdollisuuden, jos riskit on jo hinnoiteltu.

Arvostustason normalisoituminen – laatu kohtuuhintaan

Marks ei usko “täydellisiin” hetkiin, mutta uskoo siihen, että hyviä yhtiöitä voi ostaa silloin, kun markkinat eivät niistä välitä. Teknologiasektorin ulkopuoliset yhtiöt, joilla on vahva kassavirta ja kohtalainen kasvu, voivat nyt tarjota tasapainoisen sijoituskohteen – erityisesti, jos markkinat hinnoittelevat edelleen epävarmuutta.

Varoitus vilkkaasta optimismista – mitä EI tehdä

Marks korostaa usein, että sijoittajan tärkein tehtävä ei ole olla jatkuvasti mukana – vaan olla mukana silloin, kun tuotto–riski-suhde on hänen puolellaan. Jos markkinoilla vallitsee “kaikki ostavat” -mentaliteetti, se on Marksille signaali pysähtyä. Vuonna 2025, jos sijoittajien riskinottohalu kasvaa nopeasti, Marks saattaisi lisätä likviditeettiä ja odottaa.

Howard Marksin memot ja kirjat

Marks on kirjoittanut Oaktree Capitalin sijoittajille säännöllisiä muistioita eli memos vuodesta 1990 alkaen. Näissä kirjoituksissa hän ei tarjoa sijoitusvinkkejä, vaan ajattelutapaa, jonka avulla sijoittaja voi navigoida eri markkinatilanteissa. Aiheina ovat olleet mm. riskit, syklit, käyttäytymispsykologia ja sijoittajien virheet.

Memoja pidetään niin arvokkaina, että Warren Buffett on todennut: ”When I see memos from Howard Marks in my mail, they’re the first thing I open and read.”

Marksin uusimmat memot ovat edelleen saatavilla Oaktreen verkkosivuilla ja ne julkaistaan säännöllisesti, erityisesti silloin kun markkinoilla tapahtuu jotain merkittävää.

Kirjat

Marks on kirjoittanut kaksi kirjaa, joista molemmat heijastavat Marksin syvällistä mutta käytännönläheistä ajattelua ja ne ovat edelleen ajankohtaisia erityisesti sellaisina vuosina, jolloin markkinat käyvät kuumina tai kriisit nostavat päätään.

The Most Important Thing (2011)

Tämä kirja on moderni sijoitusklassikko, joka kokoaa Marksin tärkeimmät opit. Hän käsittelee teemoja kuten riski, sijoittajapsykologia, arvo vs. hinta ja toisen tason ajattelu (second-level thinking). Kirja ei ole tekninen, vaan ajattelun kehittämiseen keskittyvä – siksi se soveltuu sekä aloittelijoille että kokeneille sijoittajille.

Mastering the Market Cycle (2018)

Toinen keskeinen teos, jossa Marks pureutuu tarkemmin markkinasykleihin. Hän jakaa talous- ja markkinasyklien rakenteen vaiheisiin ja opettaa, kuinka sijoittaja voi hyödyntää syklistä ajattelua päätöksenteossaan. Kirja antaa työkaluja ymmärtää, milloin kannattaa olla varovainen ja milloin rohkea.

Howard marks -sijoittajaprofiili

Legendaarisia sijoittajia

Howard Marks – Velkasijoittamisen ja markkinasyklien mestari

Charlie Munger – sijoitusmaailman filosofikuningas

Cathie Wood on sijoitusguru, joka lyö vetoa tulevaisuuden kasvuyhtiöistä

Warren Buffettin kootut sijoitusviisaudet

Sijoita kuin Warren Buffett

Warren Buffett on yhdysvaltalainen, maailman menestynein sijoittaja ja liikemies. Hän on tunnettu myös sijoitusviisauksistaan. Warren Buffettin sijoitusyhtiö on Berkshire Hathaway.

eToron hallinnoima salkku mallintaa Berkshire Hathawayn sijoituksia. Salkku löytyy nimellä WarrenBuffett-CF tai Berkshire Hathaway* eToron alustalla. eToron käyttäjä voi kopioida tämän salkun ja sijoittaa lähes samalla tavalla kuin maailman tunnetuin sijoittaja Warren Buffett.

Copy Trading ei ole sijoitusneuvontaa. Sijoitustesi arvo voi nousta tai laskea. Pääomasi on vaarassa.
Aiempi kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Pääomasi on vaarassa. Muita kuluja sovelletaan. Lisätietoja etoro.com/trading/fees
61 % yksityissijoittajien tileistä menettää rahaa käydessään kauppaa hinnanerosopimuksilla tätä palveluntarjoajaa käyttäen. Sinun on syytä harkita, ymmärrätkö hinnanerosopimusten toimintaperiaatteen ja onko sinulla varaa asettaa pääomasi alttiiksi huomattavalle riskille.