Nokian tuloksessa hyvää ja huonoa

Nokian Q3-tulos

Nokia liikevaihto oli 5 617 M€ (analyytikoiden ennuste 5 537 M€) ja ei-IFRS-liikevoitto 668 M€ (ennuste 510 M€). Liikevoittoa kuitenkin paransi 180 M€ kertaluonteinen tulo Technologiesissa. Ilman tätä Nokia jäi ennusteista ja oikaistu liikevoitto oli 488 M€. 

Verkkoliiketoiminta on jaettu kolmeen segmenttiin Ultra Broadband Networks, Global Services ja IP Networks and Applications.

• Ultra Broadband Networks liikevaihto laski 17 %:ia ja liikevoitto oli heikko 78 M€ (278 M€ vertailukaudella)
• Global Services liikevaihto laski hieman, liikevoitto oli hyvä 110 M€ (38 M€)
• IP Networks and Applications  liikevaihto laski hieman, liikevoitto oli hyvä 146 M€ (119 M€).

Johdon mukaan verkkoliiketoiminnan kehitys oli vahvaa Global Services -segmentin, IP-reititysliiketoiminnan sekä maantieteellisesti Lähi-idän ja Afrikan sekä Aasian ja Tyynenmeren alueilla. Positiivista myös oli, että verkkoliiketoiminnan bruttokateprosentti kasvoi vuodentakaiseen verrattuna 38,6 %:iin. Johdon mukaan tuotevalikoiman hyödyt näkyvät entistä selvemmin markkinan siirtyessä 5G:hen.

Iso pettymys oli, että verkkoliiketoiminnan kohdemarkkinan supistumisen odotetaan jatkuvan vuonna 2018. Nokian arvion mukaan laskun olevan 2-5 %:n luokkaa, ja se on seurausta useista meneillään olevista teknologisista siirtymistä, kovasta kilpailusta Kiinassa ja lyhyen aikavälin haasteista, jotka liittyvät operaattorien mahdollisiin yhdistymisiin eräissä maissa.

Toinen pettymys, joka näkyy Nokian kassavirrassa ovat uudelleenjärjestely- ja muut kulut 1,9 mrd euroa ja rahavirta 2,25 mrd euroa sekä verkkolaitteiston uusimiseen liittyvät kulut 1,4 mrd euroa. Nämä ovat yhteensä 700 M€ aiemmin ennakoitua suuremmat.

Technologies

Technologies oli Q3-raportin ainoa kohokohta. Nokia sai vuoden 2017 kolmannella neljänneksellä myönteisen ratkaisun välimiesmenettelyssä LG:n kanssa, ja on sen jälkeen päässeet yhtiön kanssa sopimukseen lisenssistä, joka kattaa pidemmän ajanjakson kuin mitä välimiesmenettelyn ratkaisu edellytti.

Patenttilisensointistrategia on tuottanut tulosta ja jatkuva lisensointitulo on kaksinkertaistunut vuodesta 2014, jolloin se oli 578 miljoonaa euroa. Onneksi, sillä sen kasvu on vuonna 2017 auttanut kompensoimaan verkkoliiketoimintamme liikevaihdon laskua. Johdon mukaan yhtiöllä on hyvät mahdollisuudet kasvattaa tätä liiketoimintaa vuonna 2018 ja sen jälkeen.

---

Mainos alkaa

---

---

Mainos päättyy

---

Lisäosinko jäi saamatta

Nokian ilmoittama pääomarakenteen optimointiohjelma Applen patenttikorvauksen jälkeen jäi pannukakuksi. Nokian hallitus suunnittelee ehdottavansa, että vuodelta 2017 maksetaan osinkoa 0,19 euroa osakkeelta eli 2 eurosenttiä enemmän kuin vuosi sitten.

Ratkaisuun vaikutti verkkolaitemarkkinan heikot näkymät, kasvaneet ei-IFRS-kulut. laitteiston uusimiset ja näihin hupeneva kassa.

Mitä sijoittajan pitäisi tehdä?

Aiemmassa analyysissamme mainitut riskit verkkolaitemarkkinan pitkittyneestä heikkoudesta toteutuivat. Q3 oli pettymys, mikä näkyy oikeutetusti kurssireaktiossa. Toivoa sopii, että kuluja kirjattiin verkkoliiketoiminnassa Q3:lle etupainotteisesti ja Q4 olisi parempi. Lisäksi sijottaja voi toivoa, että omien osakkeiden osto-ohjelma, joka saatetaan päätökseen Q4:n aikana, tukee kurssia.

Nokia-sijoittajalta vaaditaan (taas) pitkäjänteisyyttä. Yhtiö on onnistunut erinomaisesti Technologiesin strategiassa ja onnistunut pitämään Verkkoliiketoiminnan ei-IFRS-liiketulos-%:n kohtuullisena vaikeassa markkinatilanteessa. Aiemmin mainitut positiiviset ajurit ovat ennallaan, mutta Nokia ei-omistavien kannattanee odotella Q4-tulos ja näkymät vuodelle 2018.