Saadaanko markkinoille joulupukkiralli?

Mikä ihmeen joulupukkiralli?

Joulupukkiralli (engl. Santa Claus rally) tarkoittaa osakemarkkinoiden tyypillistä kurssinousua vuoden loppua kohti, yleensä joulun ja vuodenvaihteen välisenä aikana. Ilmiötä selitetään mm. seuraavilla tekijöillä:

• Instituutioiden ja rahastojen salkunsiivoaminen ja vuoden lopun ”kaunistelu”
• Yleisesti myönteinen markkinatunnelma ja kulutusjuhlakausi
• Veromyyntien päättyminen ja uudelleensijoitukset
• Alhaisempi kaupankäyntivolyymi, jolloin ostot voivat liikuttaa kursseja helpommin

Historiallisesti joulukuussa mahdollisesti nähtävät myyntiaallot päättyvät viimeistään 23. tai 24. päivä, koska valtaosa yksityis- ja instituutiosijoittajista jää tuolloin joululomalle, joten myynnit täytyy saada toteutettua ennen tuota ajankohtaa. Joulukuun viimeisen 1–2 viikon aikana kaupankäynnin määrä pörssissä tipahtaa voimakkaasti, ja suuria toimeksiantoja on aiempaa vaikeampi saada enää lävitse.

Samaan aikaan nähdään myös kaksi muuta vuodenvaihteen myyntiaaltoon ja sitä seuraavaan nousuralliin vaikuttavaa ilmiötä:

Joulupukkirallista saatu esimakua

Markkinat ovat olleet viimeisen viikon aikana myönteisessä vireessä, mikä tukee ajatusta, että edellytykset joulupukkirallille ovat olemassa. Syklisten sektoreiden keskimääräinen viikon tuotto on +0,31 % ja defensiivisten sektoreiden keskimääräinen viikon tuotto -0,98 %. Vahvin sektori on ollut teknologia yli kahden prosentin tuotolla.

Myös keskeiset markkinaindeksit ovat viimeisen viiden päivän aikana plussalla ja markkinoiden nopeusmittarimme ”suosi osakkeita” -tasolla. S&P 500 -indeksi on palautunut pienestä kuopasta, mutta indeksin pitäisi nousta yli 6900 pisteen vuoden loppua kohden, jotta voitaisiin puhua joulupukkirallista. Nvidia ja muut AI-johtotähdet ovat avainasemassa markkinoiden joulupukkirallin näkökulmasta.

Seuraavaksi tammikuuilmiö

Tammikuuilmiön mukaan osakkeet nousevat tammikuussa. Sijoittajan kannattaisi siis ostaa osakkeita ennen vuodenvaihdetta ja myydä tammikuun nousun jälkeen. Seppo Saarion sijoituskirjan ”Miten sijoitan pörssiosakkeisiin” mukaan Helsingin pörssissä osakkeet nousevat tammikuussa 79 % todennäköisyydellä. Sijoitustutkimusta paremmin tuntevat tietävät, ettei tämä ole koko totuus.

Tammikuuilmiö aiheutuu nykyisen tietämyksen valossa salkkujen tasapainottamisesta vuodenvaihteessa (rebalancing), sijoittajien tekemästä verosuunnittelusta (tax-loss selling) ja instituutioiden tavasta ”ehostaa” vuosiraporttejaan (window dressing). Nämä sijoittajatahot haluavat ennen vuodenvaihdetta myydä pois erityisesti huonosti menestyneet pienet ja epälikvidit yhtiöt. Tammikuun alussa nämä samat osakkeet ovat rajun myynnin jälkeen aliarvostettuja, ja niitä ostetaan vimmalla takaisin.

Joulukuun voittajia ovat eniten vuoden aikana nousseet voittajaosakkeet, ja häviäjiä ovat häviäjäosakkeet. Tammikuun voittajaosakkeita ovat pienet ja epälikvidit osakkeet, jotka ovat menestyneet heikosti edellisvuonna. Ilmiön keskittyminen pieniin osakkeisiin selittää tammikuuilmiön menestystä Helsingin pörssissä, sillä kansainvälisellä mittapuulla lähes kaikki Helsingin pörssin osakkeista ovat pienyhtiöitä.