Tuloskauden yhteenveto ja houkuttelevimmat osakkeet Suomesta

Olemme analysoineet lähes jokaisen kotimaisen pörssiyrityksen ensimmäisen kvartaalin tuloksen. Toteutuneita tuloksia on verrattu analyytikkojen ennustuksiin. Lisäksi olemme arvioineet kysyntänäkymiä ja tulosohjausta. Yhtiön suoritus on arvoitu positiiviseksi, mikäli se on ylittänyt analyytikoiden ennusteet ja kysyntänäkymät ovat myönteiset. Suoritusta on arvioitu kokonaisuutena. Suoritus on voitu luokitella neutraaliksi, vaikka tulos olisi jäänyt ennusteista, jos esimerkiksi tilauskertymä on ollut vahvaa.

Olemme arvioineet 38 pörssiyrityksen suorituksen ensimmäisellä kvartaalilla negatiiviseksi. Positiivisen suorituksen teki 27 yritystä ja neutraalin 29 pörssiyritystä. Negatiivisia suoriutujia oli siis enemmän kuin positiivisia tai neutraaleja.

Tuloskauden pahimmat flopit

• Stockmann
• Alma Media
• Pöyry
• Raute
• Affecto
• Atria
• Finnair
• PKC Group
• Nokian Renkaat
• Ramirent

Tuloskauden parhaimmat

• Ponsse
• Elisa
• Componenta
• Uponor
• Ahlström
• UPM-Kymmene
• Lemminkäinen
• Aspo
• SRV Group
• Exel Composites
• Tikkurila

Mielenkiintoista on se, että sekä epäonnistujista että parhaimmistosta löytyy yhtiöitä, joissa on Venäjä-riskiä. Epäonnistujista Stockmann, Raute ja Nokian Renkaat kärsivät Venäjän talousennusteiden laskusta ja ruplan heikkenemisestä. Parhaimmistosta Ponssen, Lemminkäisen, Aspon, SRV Groupin ja Tikkurilan tulos ei kärsinyt Venäjän tilanteesta. Kaikki kuitenkin nostivat pitkittyvän kriisin riskiksi, mutta muuten sijoittajat voivat pysyä yhtiöiden Venäjä-liiketoimintojen suhteen melko rauhallisena.

Sektoreista selvästi vahvimmin kehittyi metsäsektori. Parhaimmistosta Ponsse, Ahlström ja UPM-Kymmene hyötyivät metsäsektorin vahvasta vedosta, eikä kysynnässä ole nähtävissä hiipumista lähitulevaisuudessa. Konepajasektori on jälkisyklinen. Saatujen tilausten määrän voidaan olettaa kääntyvän kasvuun loppuvuodesta, mikäli talouskasvuennusteet toteutuvat. Monet konepajat ovat hyvissä asemissa, kun tilausten määrä kääntyy kasvuun.

Aiempi näkemys

Nostimme näkemyksessämme tuloskaudelle tärkeimmiksi teemoiksi Kiinan heikon talousdatan ja Venäjän kriisin. Molemmat tekijät ovat näkyneet yhtiöiden raporteissa. Erityisesti heikentyneinä valuuttakursseina, mikä on vaikuttanut raportoituihin liikevaihtolukuihin.

Totesimme, että hyvä yleissääntö on, ettei sijoittajan kannata yrittää arvata yhtiön tulosta etukäteen. Isojen seurattujen yhtiöiden osalta on turvallisempaa odottaa tulos, analysoida se ja reagoida sitten. Pienempien yhtiöiden osalta näkemystä on mahdollista ottaa, mikäli tuntuma yhtiöstä on markkinoita parempi.

Ennen tuloskautta otimme teemaksi yhtiöt, joilla oli hyvä kannattavuustrendi ja heikko kurssikehitys. Alla yhtiöt ja niiden suoritus Q1:llä.

• Componenta (vuoden 2014 kurssikehitys 0,0 %, positiivinen kannattavuustrendi, yhtiö odottaa kuluvan vuoden tuloksen parantuvan, Huom! osakkeessa korkea riski) => Q1-suoritus positiivinen
• KONE (vuoden 2014 kurssikehitys -4,0 %, positiivinen kannattavuustrendi, yhtiö odottaa kuluvan vuoden tuloksen parantuvan, Huom! vankka analyytikkoseuranta ja siten vaikea löytää hinnoitteluepäkohtia, Kiina-riski) => Q1-suoritus positiivinen
• Comptel (kurssi liikkunut 0,50-0,55 euron putkessa, positiivinen kannattavuustrendi, hyvä tilausvirta vuonna 2014, kuluvan vuoden tulos oletettavasti viime vuotta parempi, Huom! oston ajoitus ratkaisee, koska kyseessä senttiosake) => Q1-suoritus negatiivinen
• Tecnotree (kurssi liikkunut 0,22-0,26 euron putkessa, positiivinen kannattavuustrendi, tuloksen odotetaan vuonna 2014 parantuvan, Huom! osakkeessa korkea riski) => Q1-suoritus positiivinen
• Exel Composites (kurssi ei juuri kuluvana vuotena liikkunut, positiivinen kannattavuustrendi, tulos todennäköisesti paranee vuonna 2014) => Q1-suoritus positiivinen
• Amer Sports (vuoden 2014 kurssikehitys 3,6 %, positiivinen kannattavuustrendi, tuloksen odotetaan paranevan vuonna 2014, Huom! arvostustaso melko korkea) => Q1-suoritus negatiivinen
• Glaston (vuoden 2014 kurssikehitys 0,0 %, positiivinen kannattavuustrendi, tuloksen odotetaan paranevan vuonna 2014, Huom! osakkeessa korkea riski) => Q1-suoritus negatiivinen
• Lassila & Tikanoja (vuoden 2014 kurssikehitys -3,5 %, positiivinen kannattavuustrendi, tulos voi hieman parantua vuonna 2014, Huom! 16,7 M€:n takausvastuut L&T Recoilin lainoista tulevat maksuun) => Q1-suoritus neutraali
• Pöyry (vuoden 2014 kurssikehitys +5,1 %, positiivinen kannattavuustrendi, tuloksen odotetaan paranevan vuonna 2014, Huom! Tilauskanta laskussa ja yhtiössä Venäjä-riskiä) => Q1-suoritus negatiivinen
• Suominen (vuoden 2014 kurssikehitys +8,3 %, positiivinen kannattavuustrendi, tuloksen odotetaan paranevan vuonna 2014, Huom! osakkeessa korkea riski) => Q1-suoritus positiivinen

Houkuttelevimmat osakkeet tuloskauden jälkeen

Sanoma => Kannattavuustrendi kääntynyt positiiviseksi. Tehostamistoimet parantavat tulosta jatkossa. Palaa osinkoyhtiöksi ensi keväänä.

Fortum => Verkkoliiketoimintojen myynnit mahdollistavat vankat osingot jatkossa. Pitkään salkkuun.

Aspo => Venäjän liiketoiminnoissa ei merkittävää riskiä Q1:n perusteella. Leipurin listautuminen nostaa arvoa. Tulos paranee kuluvana vuonna selvästi. Yhtiöltä lisäosinkoa tänä vuonna?

Nokian Renkaat => Laatuyhtiö, joka kärsii Venäjän tilanteesta. Muualla kysyntä kasvaa. Hinnoittelukertoimet selvästi alle historiallisen keskiarvon.

Exel Composites => Selvä tulosparannus tulossa kuluvana vuotena. Houkuttelevasti hinnoiteltu. Vahva tase mahdollistaa hyvät osingot tältä tilikaudelta.

Okmetic => Kysyntänäkymät hyvät. Tulos kasvaa. Osinkotuotto hyvällä tasolla. Hyvä upside-potentiaali.