Seeking Alphassa esitettiin tulosjulkistusanomaliaa hyödyntävä sijoitusstrategia, joka on tuottanut 35 % vuosituottoja vuodesta 1999 lähtien. Miten strategia on toiminut Helsingin pörssissä? Artikkelin lopussa ohjeet, miten voit sijoittaa strategiaan.

osakkeet sijoitusideat tulokset tulosseuranta

---

Artikkelissa Miten seuraat tuloskautta? kerroimme sijoitustutkimuksessa havaitusta yksinkertaisesta tulosennusteita hyödyntävästä sijoitusstrategiasta, jolla on historiallisesti voinut voittaa markkinat huomattavalla erolla.

Yksinkertainen markkinat voittava sijoitusstrategia tuloskaudelle

Markkinat peilaavat toteutunutta liikevaihtoa ja tulosta analyytikoiden odotuksiin. Mikäli yhtiö ylittää analyytikkojen odotukset, osakekurssi nousee. Markkinat eivät kuitenkaan ole täydellisen tehokkaat uutta informaatiota sulatellessaan, joten positiiviset tulosyllättäjät usein jatkavat nousuaan pitkään tulosjulkistuksen jälkeenkin. Ostamalla positiivisesti yllättäneitä yhtiöitä pääsee usein parempaan lopputulokseen, kuin yrittämällä arvata tulosta etukäteen.

Seeking Alphassa esitettiin tätä ideaa noudattava yksinkertainen sijoitusstrategia, joka on tuottanut 35 % vuosituottoja vuodesta 1999 lähtien. Idea ei sinänsä ole uusi, akateemisessa maailmassa ilmiö tunnetaan tulosjulkistusanomaliana (Post-Earnings Announcement Drift, PEAD). Victor Bernand ja Jacob Thomas julkaisivat ilmiöstä tutkimusartikkelin ”Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium?” vuonna 1989, ja aihetta on tutkittu lukuisissa julkaisussa sittemmin.

Näin tulosjulkistusstrategia toimii käytännössä

Seeking Alphan artikkelissa esitelty sijoitusstrategia rakennettiin seuraavilla säännöillä:

• Pienet ja keskisuuret yritykset (Markkina-arvo alle 500 miljoonaa $)
• Riittävä kaupankäyntivolyymi (Keskimääräinen kaupankäyntivolyymi edellisenä 20 päivänä yli 50.000$)
• Tulos ylittänyt analyytikkojen odotukset (tulosyllätys vähintään 100 %)
• Pidetään tulosyllättäjiä 4 viikkoa tulosjulkistuksen jälkeen

Sijoitusstrategian toimivuutta perustellaan sijoitustutkimuksessa sillä, että etenkin pienemmillä yhtiöillä, joilla on vähäinen analyytikkoseuranta, tieto valuu hitaasti osakekurssiin. Suomessa samaa ilmiötä on tosin havaittu myös isommilla yhtiöillä.

Kun pörssiyhtiö julkistaa tuloksen, joka ylittää analyytikkojen odotukset tapahtuu seuraavaa:

Analyytikot korjaavat tulevia tulosennusteitaan ja tavoitehintoja ylöspäin sekä nostavat suosituksiaan muutamia päiviä tulosjulkistuksen jälkeen. Sijoittajat reagoivat uuteen informaatioon hitaasti seuraavien viikkojen aikana, jolloin osakkeen hinta nousee osakemarkkinoita nopeammin seuraavien viikkojen aikana.

Tämä momentum kestää ainakin kuukauden tulosjulkistuksen jälkeen. Nokialla ilmiö on ollut nyt kahtena edellisenä kvartaalina.

Nokian osakkeen tuotot Q4- ja Q1-tulosyllätysten jälkeen

2.2.2017 Nokia julkisti vuoden 2016 viimeisen kvartaalin (Q4/2016) tuloksen, joka ylitti analyytikkojen ennusteet.

• Analyytikkojen liikevoittoennuste 731 M€
• Nokian julkistama liikevoitto 940 M€ (+28,6 %)
• Miten osakekurssi reagoi? Seuraavan kuukauden aikana Nokian osake tuotti 11,01 % (vrt. Helsingin pörssi 3,63 %)

27.4.2017 Nokia julkisti vuoden 2017 ensimmäisen kvartaalin (Q1/2017) tuloksen, joka ylitti analyytikkojen ennusteet.

• Analyytikkojen liikevoittoennuste 332 M€
• Nokian julkistama liikevoitto 341 M€ (+2,7 %)
• Miten osakekurssi reagoi? Seuraavan kuukauden aikana Nokian osake tuotti 13,78 % (vrt. Helsingin pörssi 4,45 %)

Miten sijoitan strategiaan?

Sijoittaja.fi:ssä löydät suomalaisten osakkeiden positiiviset tulosyllättäjät helposti Tulosennusteet ja tulosten seuranta -taulukosta.

Etsi tulosjulkistustaulukosta osakkeet, joiden toteutunut liiketulos on suurempi kuin liiketulosennuste. Erotat nämä osakkeet nopeasti Suoritus Q2:lla -sarakkeesta, johon on merkattu positiiviset tulosyllättäjät. Mitä suurempi positiivinen tulosyllätys, sitä enemmän osakekurssi todennäköisesti nousee seuraavan kuukauden aikana. Esimerkiksi Elisan Q2-tulosyllätys prosentteina on (92/85)-1=8,2 %.

Tulos- ja osinkoennustetaulukon voi kopioida myös Exceliin lisävertailua varten!

• Katso koko lista tulosyllättäjistä Tulosennusteet ja tulosten seuranta -taulukosta.

Lisää vinkkejä tuloskauden seurantaan

Sijoittaja.fi seuraa tiiviisti tuloskautta Suomessa ja maailmalla. Jäsenet saavat Sijoittaja.fi:n artikkeleista ja työkaluista kootusti yhtiökohtaiset sijoitusvinkit, tulos- ja osinkoennusteet sekä tuloskommentit.

• Lue vinkit tuloskauden seuraamiseen Sijoittaja.fi:ssä!
• Lue tuloskommenttimme ja katso osakkeiden pisteytys Suomalaisten osakkeiden valintatyökalusta

---

SINUA VOISI KIINNOSTAA MYÖS NÄMÄ ARTIKKELIT