Voivatko osakkeet vain nousta?

Osakekurssit ovat ennätyslukemissa, ja sijoittajat miettivät, voivatko kurssit vielä nousta. Tutkimme historiaa, ja löysimme vastauksen.

Timo Heikkilä

Osakekurssit ovat ennätyslukemissa, ja sijoittajat miettivät, voivatko kurssit vielä nousta. Tutkimme historiaa, ja löysimme vastauksen.

Osakemarkkinat

Tutkimme maailman seuratuimman indeksin, S&P 500 -indeksin, kehitystä vuodesta 1980 lähtien. Indeksin lähtöarvo 2.1.1980 on 105,76 pistettä. Huiput ovat nyt 25. elokuuta 3 443 pistettä. Indeksi on siten 40 vuodessa 32-kertaistunut.

Kulunut 40 vuotisjakso voidaan jakaa neljään kymmenvuotisjaksoon. Tuotolla mitattuna paras jakso on 90-luku, jolloin osakemarkkina 4,1-kertaistui. Heikoin oli 2000-luku, jolloin osakkeiden arvosta hävisi 23 % vuosikymmenen aikana.

Tällä hetkellä tuntuu, että mikään ei estä osakkeiden nousua. Tämä herättää vääjäämättä muistoja 90-luvun nousujaksolta. Entä, jos nyt koetaan 90-luvun toisinto?

Tutkimme, miten markkina kehittyi 90-luvulla. Oliko vuosikymmen vain pelkkää nousua ilman takapakkeja?

90-luku

90-luvulla S&P 500 indeksin arvo 4,1 kertaistui ja tuotot painottuivat 90-luvun jälkipuoliskolle. Vuosikymmen ”huipentui” IT-kuplaan, joka valitettavasti puhkesi 2000-luvulla.

Vuosikymmen ei kuitenkaan ollut pelkkää nousua vuoden 1990 lopussa S&P 500 -indeksi kävi 19 % alle vuoden alun tason ja vuonna 1998 (31.8.1998) indeksi kävi 19,3 %:n laskussa huipputasoista. Koko vuosikymmen selvittiin kuitenkin ilman laskumarkkinaa, jonka rajana pidetään 20 %:n laskua.

Selvitimme, mitkä olivat parhaat tuottojaksot 90-luvulla

Selvitimme kuinka pitkään ja kuinka korkealle osakkeet voivat nousta ilman korjausliikettä.

Kuten 2020-luku, myös 1990-luku alkoi pörssissä nihkeästi. S&P 500 -indeksi kävi 19,9 %:n laskussa 11.10.1990. Tilanne alkoi parantua tammikuussa 1991, ja ensimmäisen kerran laskujakson jälkeen 12 kuukauden tuotto oli positiivinen 18.1.1991.

Tasaista nousujaksoa kesti kuusi ja puoli vuotta. Vuosina 1997-1999 volatiliteetti oli jo korkeampi ja jaksoihin mahtui useampia yli 10 %:n korjausliikkeitä. Ensimmäinen suurempi pudotus oli maanantaina 27.10.1997, jolloin indeksi laski 6,9 % Aasian talouskriisin säikäyttämänä.

Mitä, jos nyt koetaan 90-luvun toisinto?

S&P 500 -indeksi teki ”all time high:t” 5.3.1991. Silloin indeksilukema oli 376,72. Tästä alkoi kuuden ja puolen vuoden yhtäjaksoinen nousujakso ilman 10 %:n korjausliikettä. Lokakuun 24. vuonna 1997 S&P 500 -indeksin lukema oli 941,64.

Alle olemme keränneet suurimmat laskut 90-luvun nousujakson aikana. Kaikki laskut olivat pieniä ja ne olisi kannattanut käyttää ostopaikkoina, sillä indeksi oli lähes jokaisessa laskussa edellistä laskua korkeammalla. Yli 6 %:n laskut ajanjaksolla 5.3.1991 – 24.10.1997:

8.4.1992 -6,2 % (indeksilukema 394,50 )
4.4.1994 -8,9 % (indeksilukema 438,92)
6.10.1994 -6,2 % (indeksilukema 452,36)
8.12.1994 -7,6 % (indeksilukema 445,45)
24.7.1996 -7,6 % (indeksilukema 626,65)
11.4.1997 -9,6 % (indeksilukema 737,65)
15.8.1997 -6,2 % (indeksilukema 900,81).

Eikä nousu edes päättynyt vuoteen 1997, vaan vuosikymmenen huiput tehtiin 31.12.1999, jolloin indeksilukema oli 1469,25. Viimeiset pari vuotta olivat kuitenkin selvästi volatiilimpiä jaksoja ja IT-kupla ei ole pörssijakso, joka olisi mukava kokea uudestaan.

S&P 500 -indeksin hypoteettinen kehitys

Leikitään ajatuksella, että nyt koetaan 1990-luvun toisinto. Ei siksi, että pitäisimme sitä todennäköisenä, vaan muistuttaaksemme, että osakkeet voivat nousta pitkään ja korkealle ilman laskujaksoja. Miltä markkina näyttäisi 2020-luvun lopussa, jos 90-luku koetaan uudestaan?

Myös nyt on takana laskujakso, josta indeksi on toipunut uusiin ”all time high” -lukemiin. Lähtötilanne on siten puhtaasti indeksiä tarkastellen samankaltainen kuin 1991.

Jos 90-luku koettaisiin uudelleen, S&P 500 -indeksin 4000 pisteen raja rikkoutuisi kesäkuun 10. vuonna 2022. Vuosi 2023 olisi matalan tuoton jakso ja nousu kiihtyisi vuonna 2024.