Analyysissa Solteq (päivitetty 30.10.2014)Analyysia täydennetty Solteqin toimitusjohtajan kanssa käytyjen keskustelujen jälkeen. Timo Heikkilä 30.10.2014 Analyysia täydennetty Solteqin toimitusjohtajan kanssa käytyjen keskustelujen jälkeen.Solteq sijoittajan näkökulmastaSolteqin kasvu oli vaatimatonta siihen asti, kun yhtiö osti Aldatan Suomen toiminnot ja liikevaihto kasvoi kerralla lähes 50 %. EBIT-% on ollut kolme vuotta 5,4 – 6,3 %:n välillä. Osinkohistoria on vaihteleva. Kymmeneen vuoteen mahtuu 0,30 euron osinkoja ja nollavuosi. Osakevaihto on pienille yhtiöille tyypillisesti vähäistä, mutta markkinatakaus alentaa osakkeen likviditeettiriskiä. Korrelaatio OMX Helsinki -indeksiin on matala.Solteq lyhyestiSolteq on suomalainen johtava kaupan, logistiikan ja palvelualan ohjelmistoratkaisuyhtiö. Yhtiö tarjoaa asiakkailleen kestävää kumppanuutta sekä markkinoiden kattavimman valikoiman toiminnan- ja taloudenohjauksen ohjelmistopalveluita – toimitusketjun optimoinnista kuluttaja-asiakastiedon hallintaan. Solteqin teknologiariippumattomat ratkaisut auttavat asiakkaita tuottamaan parempia palveluja sekä kehittämään liiketoimintaansa kannattavasti ja tehokkaasti.Solteqin kurssikehitys verrattuna OMXH Cap -indeksiinSolteqin osakkeen tuotto on reilussa kymmenessä vuodessa ollut OMXH Cap -indeksiä heikompiKurssivaihtelu (volatiliteetti) on lähellä Helsingin pörssin keskiarvoaKuvaajat ovat kokonaistuottoindeksejä (sisältävät osingot) Solteqin toteutuneet luvut ja ennusteetViime vuosina liikevaihto ei ole kasvanut, kuten ei ole kasvanut muillakaan suomalaisilla pörssiyrityksillä. Kannattavuus on ollut vakaata. Yhtiö tavoittelee voimakasta liikevaihdon kasvua ja selvää parantumista liikevoittoprosenttiin seuraavan neljän vuoden aikana. Yhtiö tavoittelee 60 M€:n liikevaihtoa ja 10 %:n liikevoittoa vuonna 2018 (alla olevan tunnuslukutaulukon viimeinen sarake).Kolmannella kvartaalilla Solteqin liikevaihto oli 8,3 M€ (ennusteemme 9,5 M€) ja liiketulos 0,44 M€ (ennusteemme 0,7 M€). Liikevaihtotaso on jäänyt yhtiön odotuksista, mistä syystä yhtiö käynnisti kulujen sopeuttamisohjelman. Johdon näkemyksen mukaan viimeisen vuosineljänneksen osalta liiketoiminta kehittyy alkuvuoden mukaisesti. Ohjaus ennallaan, joka tarkoittaa kovia odotuksia viimeisen kvartaalin tulokselle. Yhtiö odottaa sekä liikevaihdon että liiketuloksen kasvavan vuoden 2013 tasosta.TULOSLASKELMA (tEUR)9/20149/201312/2013EROTUSLIIKEVAIHTO28 71528 30338 124+412LIIKETULOS1 5811 7122 141-131Huom! Solteqin taseessa on liikearvoa Aldata Solutions Finland osakekaupasta johtuen 12,7 M€ ja oma pääoma vastavasti 11,5 M€.Klikkaa kuvaa suuremmaksiLue myös Inderesin laaja ja hyvä analyysi SolteqistaTäydennys Solteq-analyysiinSolteq näkee kaupan alan rakenteellisen muutoksen ja digitalisoitumisen mahdollisuutena. Muutos aiheuttaa sen, että Solteqin asiakkaiden on löydettävä uusia tapoja olla parempia liiketoiminnassa. Tässä Solteq voi auttaa asiakkaitaan. Ulkomaisten kauppaketjujen tuleminen Suomeen ja markkinaosuuden vieminen kotimaisilta toimijoilta on Solteqille uhka. Tähän yhtiö aikoo vastata kansainvälistymällä Pohjoismaihin ennen kaikkea laajentamalla asiakaskuntaa Suomeen tulevilla ulkomaisilla toimijoilla.Yhtiön kasvutavoitteeseen pääsy (66 M€ v. 2018) edellyttänee myös yrityskauppoja markkinoiden kasvun ollessa 2-4 %. Kaupat on mahdollista rahoittaa tulorahoituksella, velkarahoituksella, osakeannilla tai näiden yhdistelmänä. Oma näkemykseni on, että mikäli suurempi yrityskauppa toteutetaan strategiakauden (2015-2018) alkupuolella, osakeanti on todennäköinen. Mikäli taas yrityskaupat painottuvat strategiakauden loppupuolelle, on niitä mahdollista rahoittaa kassalla ja velkarahoituksella.SijoituskohteenaPäästessään kasvu- ja kannattavuustavoitteisiin yhtiö on houkutteleva sijoituskohde viiden vuoden sijoitushorisontillaMahdollinen osakeanti liudentaa tuottojaTasainen ja vakaa teknologiayhtiö, joka jakaa myös osinkoaLyhyen tähtäimen kurssipyrähdys epätodennäköinenTarkastele Solteqia tarkemmin Suomalaisten yhtiöiden valintatyökalun avulla!
Solteq sijoittajan näkökulmastaSolteqin kasvu oli vaatimatonta siihen asti, kun yhtiö osti Aldatan Suomen toiminnot ja liikevaihto kasvoi kerralla lähes 50 %. EBIT-% on ollut kolme vuotta 5,4 – 6,3 %:n välillä. Osinkohistoria on vaihteleva. Kymmeneen vuoteen mahtuu 0,30 euron osinkoja ja nollavuosi. Osakevaihto on pienille yhtiöille tyypillisesti vähäistä, mutta markkinatakaus alentaa osakkeen likviditeettiriskiä. Korrelaatio OMX Helsinki -indeksiin on matala.Solteq lyhyestiSolteq on suomalainen johtava kaupan, logistiikan ja palvelualan ohjelmistoratkaisuyhtiö. Yhtiö tarjoaa asiakkailleen kestävää kumppanuutta sekä markkinoiden kattavimman valikoiman toiminnan- ja taloudenohjauksen ohjelmistopalveluita – toimitusketjun optimoinnista kuluttaja-asiakastiedon hallintaan. Solteqin teknologiariippumattomat ratkaisut auttavat asiakkaita tuottamaan parempia palveluja sekä kehittämään liiketoimintaansa kannattavasti ja tehokkaasti.Solteqin kurssikehitys verrattuna OMXH Cap -indeksiinSolteqin osakkeen tuotto on reilussa kymmenessä vuodessa ollut OMXH Cap -indeksiä heikompiKurssivaihtelu (volatiliteetti) on lähellä Helsingin pörssin keskiarvoaKuvaajat ovat kokonaistuottoindeksejä (sisältävät osingot) Solteqin toteutuneet luvut ja ennusteetViime vuosina liikevaihto ei ole kasvanut, kuten ei ole kasvanut muillakaan suomalaisilla pörssiyrityksillä. Kannattavuus on ollut vakaata. Yhtiö tavoittelee voimakasta liikevaihdon kasvua ja selvää parantumista liikevoittoprosenttiin seuraavan neljän vuoden aikana. Yhtiö tavoittelee 60 M€:n liikevaihtoa ja 10 %:n liikevoittoa vuonna 2018 (alla olevan tunnuslukutaulukon viimeinen sarake).Kolmannella kvartaalilla Solteqin liikevaihto oli 8,3 M€ (ennusteemme 9,5 M€) ja liiketulos 0,44 M€ (ennusteemme 0,7 M€). Liikevaihtotaso on jäänyt yhtiön odotuksista, mistä syystä yhtiö käynnisti kulujen sopeuttamisohjelman. Johdon näkemyksen mukaan viimeisen vuosineljänneksen osalta liiketoiminta kehittyy alkuvuoden mukaisesti. Ohjaus ennallaan, joka tarkoittaa kovia odotuksia viimeisen kvartaalin tulokselle. Yhtiö odottaa sekä liikevaihdon että liiketuloksen kasvavan vuoden 2013 tasosta.TULOSLASKELMA (tEUR)9/20149/201312/2013EROTUSLIIKEVAIHTO28 71528 30338 124+412LIIKETULOS1 5811 7122 141-131Huom! Solteqin taseessa on liikearvoa Aldata Solutions Finland osakekaupasta johtuen 12,7 M€ ja oma pääoma vastavasti 11,5 M€.Klikkaa kuvaa suuremmaksiLue myös Inderesin laaja ja hyvä analyysi SolteqistaTäydennys Solteq-analyysiinSolteq näkee kaupan alan rakenteellisen muutoksen ja digitalisoitumisen mahdollisuutena. Muutos aiheuttaa sen, että Solteqin asiakkaiden on löydettävä uusia tapoja olla parempia liiketoiminnassa. Tässä Solteq voi auttaa asiakkaitaan. Ulkomaisten kauppaketjujen tuleminen Suomeen ja markkinaosuuden vieminen kotimaisilta toimijoilta on Solteqille uhka. Tähän yhtiö aikoo vastata kansainvälistymällä Pohjoismaihin ennen kaikkea laajentamalla asiakaskuntaa Suomeen tulevilla ulkomaisilla toimijoilla.Yhtiön kasvutavoitteeseen pääsy (66 M€ v. 2018) edellyttänee myös yrityskauppoja markkinoiden kasvun ollessa 2-4 %. Kaupat on mahdollista rahoittaa tulorahoituksella, velkarahoituksella, osakeannilla tai näiden yhdistelmänä. Oma näkemykseni on, että mikäli suurempi yrityskauppa toteutetaan strategiakauden (2015-2018) alkupuolella, osakeanti on todennäköinen. Mikäli taas yrityskaupat painottuvat strategiakauden loppupuolelle, on niitä mahdollista rahoittaa kassalla ja velkarahoituksella.SijoituskohteenaPäästessään kasvu- ja kannattavuustavoitteisiin yhtiö on houkutteleva sijoituskohde viiden vuoden sijoitushorisontillaMahdollinen osakeanti liudentaa tuottojaTasainen ja vakaa teknologiayhtiö, joka jakaa myös osinkoaLyhyen tähtäimen kurssipyrähdys epätodennäköinenTarkastele Solteqia tarkemmin Suomalaisten yhtiöiden valintatyökalun avulla!